A IA Não é um Destruidor de Fossos Económicos, Mas Vai Perturbar Indústrias

A inteligência artificial desafiará empresas cujos pontos fortes dependem de fricções no fluxo de trabalho, intensidade de mão-de-obra e adesão às aplicações, enquanto preserva — ou até fortalece — negócios construídos em torno de infraestrutura, dados proprietários, efeitos de rede ou fluxos de trabalho especializados em domínios específicos.

Muitos impactos da IA já estão refletidos nos preços das ações hoje, mas também esperamos mais volatilidade num futuro próximo, à medida que laboratórios de IA, eventualmente com intenção de abrir capital, continuam a iterar rapidamente suas ofertas agenticas.

À medida que a narrativa do mercado oscila entre o maximalismo dos laboratórios de IA e as vantagens dos incumbentes, vemos oportunidades de comprar negócios resilientes a preços razoáveis após recentes quedas.

Para abordar os efeitos da IA nas fortalezas competitivas das empresas, reavaliamos as classificações de fosso (moat) de 132 empresas onde acreditamos que a IA pode ser disruptiva e, portanto, merece uma análise mais aprofundada.

Baixe o guia da Morningstar sobre classificações de fosso em meio à disrupção da IA.

Medindo o Impacto da IA nas Fosso Econômicas

A Classificação de Fosso Econômico da Morningstar resume a duração das vantagens competitivas de uma empresa. Um fosso econômico é uma característica estrutural que permite a uma empresa gerar lucros excessivos por um longo período. Se os analistas da Morningstar acreditam que esses retornos excessivos persistirão por 20 anos ou mais, essa empresa recebe uma classificação de fosso amplo. Espera-se que uma empresa com fosso estreito permaneça competitiva por pelo menos 10 anos.

Desenvolvemos uma estrutura de pontuação proprietária para avaliar sistematicamente como a IA afeta a durabilidade dos fosso. Este sistema foi inicialmente voltado para avaliar fosso em software, com ajustes menores feitos para torná-lo mais aplicável a outros setores selecionados, como serviços de TI ou serviços financeiros.

A estrutura foi projetada para captar tanto as ameaças que a IA representa aos fosso existentes quanto as oportunidades que ela cria para empresas bem posicionadas na cadeia de valor da IA.

Dimensões-chave para pensar sobre fosso em um mundo de IA

		7 Dimensões-chave para pensar sobre fosso em um mundo de IA

Fonte: Morningstar. Dados de 13 de março de 2026. Baixar CSV.

A IA não destrói uniformemente os fosso — ela atua como um mecanismo de classificação

Das 132 empresas analisadas, 22 fosso amplo foram rebaixados (20 para estreito, duas para nenhum), 18 fosso estreito foram rebaixados, e duas estreitas foram elevadas a amplo devido à sua posição na camada de infraestrutura e efeitos de rede. A IA realmente cria riscos, sem dúvida. Mas esses riscos são iguais para todas as empresas? Não há empresas de software com fosso remanescente? Absolutamente não.

Serviços de folha de pagamento, serviços de TI e software empresarial foram grupos que sentiram mais pressão de rebaixamentos de fosso, reavaliações negativas e aumento da incerteza. Isso faz sentido intuitivamente, pois a disrupção da IA tende a afetar mais fortemente quando as empresas monetizam mão-de-obra humana, automação de fluxos de trabalho simples e licenças de software baseadas em assentos.

Curiosamente, muitas das empresas rebaixadas ainda possuem grandes bases de usuários existentes, produtos populares e/ou relacionamentos importantes com clientes. Em outras palavras, não foi uma situação totalmente preta ou branca, mesmo para muitas das empresas rebaixadas.

Dito isso, acreditamos que a IA reduz significativamente a visibilidade de longo prazo e pode enfraquecer a durabilidade das vantagens existentes ao tornar partes da camada de fluxo de trabalho mais fáceis de replicar, automatizar ou menos dependentes do crescimento de assentos.

Onde as Empresas Mostraram Resiliência

Não acreditamos que a IA seja uma disruptora universal de todas as vantagens competitivas; ela é, na verdade, um mecanismo de classificação. A maioria dos fosso das empresas permaneceu inalterada, mas o número de empresas rebaixadas foi significativo.

A vantagem competitiva de uma empresa geralmente era segura quando ela se beneficiava de efeitos de rede, controlava infraestrutura ou dados proprietários, possuía ecossistemas profundos e complexos, operava dentro de altas barreiras regulatórias ou tinha lógica de domínio única.

No entanto, se uma empresa lucrava principalmente com ineficiências no fluxo de trabalho ou hábitos de usuários a nível de aplicação, sua vantagem tendia a ser menos confiável.

Encontramos maior resiliência em fluxos de trabalho de softwares de engenharia complexa, cibersegurança, empresas de infraestrutura financeira e ofertas com dados únicos e/ou ativos de efeito de rede. Metade das empresas com classificação de fosso amplo após este exercício exibem efeitos de rede. Outras fontes importantes de resiliência incluem barreiras regulatórias à mudança ou outros custos de mudança, e ativos de dados exclusivos.

		Softwares de Design, Plataformas e Cibersegurança Foram Mais Resilientes

Fonte: Morningstar. Dados de 13 de março de 2026. Baixar CSV.

Como as Fontes do Fosso de uma Empresa Foram Afetadas

Empresas cujo fosso se baseia em efeitos de rede tiveram o menor número relativo de rebaixamentos. Efeitos de rede não dependem da tecnologia do produto; eles dependem da força da rede. Faz sentido que, mesmo com mudanças tecnológicas, a rede em si possa ainda ser difícil de perturbar.

Exemplos clássicos incluem redes de pagamento, bolsas de valores e até redes de viagens como Booking Holdings BKNG. O núcleo do negócio da Booking depende da força da rede de viagens e da capacidade de agregar a oferta de hotéis de cauda longa, algo que inovações tecnológicas como a IA não necessariamente resolvem.

Efeitos de rede também foram centrais para as duas reclassificações que resultaram deste processo, Cloudflare NET e CrowdStrike CRWD.

Soluções de cibersegurança estarão em maior demanda do que nunca à medida que a IA se proliferar e abrir vetores de ataque aparentemente ilimitados — imagine agentes maliciosos atuando 24/7, limitados apenas pelo poder de computação disponível. Empresas como Cloudflare e CrowdStrike também possuem vantagens estruturais de dados e escala que derivam de suas redes, o que levou às nossas melhorias na classificação de fosso.

		Resultado da Revisão de Fosso de IA

Fonte: Morningstar. Dados de 13 de março de 2026. Baixar CSV.

Custos de mudança não foram tão eficazes, e quase metade das empresas rebaixadas eram classificadas anteriormente com fosso baseado em custos de mudança. No ambiente atual focado em IA, custos de mudança — tradicionalmente usados para sustentar classificações de fosso de software — requerem uma reavaliação cuidadosa, especialmente à medida que modelos de IA se integram em stacks tecnológicos fragmentados e complexos de empresas.

A IA pode automatizar processos tecnológicos-chave que historicamente eram fontes de custos de mudança (como transferências de dados) e prejudicar a demanda final por certos incumbentes de software. O aumento da incerteza sobre como será o futuro do software no mundo de IA dificultou nossa confiança em estruturas de retorno superiores a 10 anos para muitas empresas, levando à maior concentração de rebaixamentos.

Dada a disparidade entre custos de mudança e efeitos de rede, é provável que, à medida que os fluxos de trabalho se tornem mais orientados por IA, a simples incorporação de clientes (um precursor dos custos de mudança) enfrente pressão, mas efeitos de rede genuínos — onde escala melhora liquidez, relevância, profundidade de conteúdo, telemetria ou utilidade do ecossistema — tendem a aumentar de valor.