A indústria de valores mobiliários em ascensão no caminho de servir a inovação científica e tecnológica

■周尚伃

Recentemente, um conjunto de dados divulgado pela Associação Chinesa de Indústria de Valores Mobiliários despertou grande atenção no mercado: em 2025, o número de corretoras de valores atuando como principais subscritores de títulos de inovação tecnológica será de 83, que irão subscrever um total de 998 títulos, com uma escala de subscrição de 1.021.935 bilhões de yuans, superando historicamentemente a marca de um trilhão de yuans.

Estes dados impressionantes representam tanto um “relatório de resultados” do setor de valores mobiliários no serviço à inovação tecnológica e na capacitação da economia real, quanto um sinal emblemático da reconstrução do modelo de serviço financeiro das corretoras, passando de “intermediários de canal” para “centros de descoberta de valor”.

Do ponto de vista do modelo de serviço das corretoras, a oferta financeira está cada vez mais ajustada às novas forças produtivas de alta qualidade. A essência dessas novas forças produtivas é a “novidade”, e “novidade” muitas vezes significa alta incerteza, ciclos longos e ativos leves, tornando difícil para os modelos tradicionais de crédito, com suas preferências de risco e lógica de precificação, atenderem precisamente às suas necessidades de crescimento. Nesse contexto, a importância da função de centro de capital e da capacidade de precificação especializada das corretoras torna-se ainda mais evidente. Por meio de ferramentas como a ligação entre ações e títulos, fusões e aquisições, fundos de private equity e co-investimentos, as corretoras podem ajudar as empresas de tecnologia a resolver os problemas de “dificuldade, custo e lentidão do financiamento”, construindo, ao longo de todo o ciclo de vida, um ecossistema financeiro que abrange incubação de startups, financiamento de crescimento e aquisições maduras, formando um ciclo fechado de serviços financeiros.

No que diz respeito ao modelo de negócios das corretoras, os negócios de investment banking evoluíram de “quebra de ponto único” para “colaboração em toda a cadeia”. Para melhorar a qualidade do serviço, as corretoras estão rompendo barreiras departamentais, passando de uma operação de “soldado individual” no banco de investimento para uma coordenação integrada de pesquisa, banco de investimento, gestão de ativos e investimentos. Por meio desse modelo de serviço “corporativo e de cadeia completa”, elas buscam explorar ativamente o valor central das empresas de tecnologia e as tendências de desenvolvimento da indústria, direcionando o capital para os setores mais inovadores.

Claro que esse mercado de títulos de inovação tecnológica de um trilhão de yuans é tanto uma oportunidade quanto uma “pedra de toque” para testar a capacidade profissional. Ainda há deficiências que precisam ser preenchidas na indústria. Algumas corretoras permanecem na trajetória tradicional de “focar na emissão, negligenciar a pesquisa”, carecendo de uma análise profunda do valor técnico e do potencial industrial das empresas de tecnologia, e até perseguindo cegamente setores populares. Para as corretoras, esse mercado de um trilhão de yuans não é uma “vantagem de ganhar deitado”, mas uma oportunidade importante para o setor abandonar a homogeneidade e avançar rumo a um desenvolvimento de alta qualidade.

A chave para romper o impasse reside na construção de uma capacidade de descoberta de valor “transparente”. As corretoras precisam desenvolver uma visão profissional capaz de penetrar as barreiras tecnológicas, aprofundar-se na linha de frente da indústria, compreender a lógica fundamental da tecnologia dura e identificar, desde a origem, as empresas verdadeiramente inovadoras, com originalidade tecnológica, liderança industrial e competitividade central. Isso exige que os profissionais de investment banking não apenas dominem finanças e legislação, mas também se tornem especialistas multifacetados com conhecimentos financeiros e compreensão da indústria; os institutos de pesquisa, por sua vez, devem romper as limitações na análise de mercado secundário, aprofundando-se no mercado primário, tornando-se “radar” e “think tank” capazes de captar tendências tecnológicas e interpretar a lógica industrial, fortalecendo assim as bases de suas avaliações de valor.

Mais importante ainda, os padrões de atuação das corretoras também precisam ser atualizados: não basta entender os relatórios financeiros atuais, é preciso prever as tendências industriais futuras. Em comparação com empresas maduras, as startups e empresas em fase de crescimento de tecnologia apresentam riscos maiores e ciclos de retorno mais longos. Assim, as corretoras devem acompanhar as empresas com uma visão de longo prazo, apoiando seu crescimento, oferecendo serviços financeiros completos ao longo de todo o ciclo de vida, sob condições de risco controlado, tornando-se verdadeiros parceiros, capacitadores e guardiãs da inovação tecnológica.

Servir às novas forças produtivas de alta qualidade é uma missão importante que o setor de valores mobiliários recebeu nesta era, e isso também provocará mudanças profundas. Essa tarefa exige mais do que força de capital; requer capacidade de precificação precisa, inteligência sistêmica na integração de recursos e determinação estratégica para criar valor. Olhando para o futuro, somente as corretoras que realmente entenderem a indústria, enraizarem-se nela e estiverem dispostas a caminhar ao lado dos inovadores poderão, na maré do desenvolvimento das novas forças produtivas, realizar sua própria transformação e ascensão.