Por que o euro não repetirá a crise de 2022

Investing.com - Na última semana, o euro mostrou uma estabilidade surpreendente, apesar de uma mudança generalizada no sentimento do mercado, tornando-se um dos principais ativos a serem vendidos no cesto de moedas G10. Segundo a análise mais recente do Departamento de Pesquisa Global do Bank of America, embora o euro esteja sob pressão no mercado de opções de curto prazo, seu desempenho à vista permanece firme devido à estabilidade contínua dos preços do gás natural na Europa.

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Os analistas apontam que a estrutura de mercado após 2022 mudou fundamentalmente a sensibilidade do euro, cuja correlação com o preço do petróleo não é mais estatisticamente significativa, enquanto o “beta” em relação ao gás natural continua sendo um fator principal na avaliação.

Mudança de paradigma: “Gás natural supera petróleo”

A recente tendência de preços no mercado cambial destaca uma evolução crucial na forma como o euro reage ao impacto energético. Diferentemente da crise de 2022, o euro em relação às moedas G10 atualmente desacoplou-se da volatilidade do mercado de petróleo.

As condições comerciais tornaram-se a força dominante, mas a estabilidade do euro está estreitamente relacionada à continuidade da estabilidade dos preços do gás natural na Europa, mesmo com a tensão regional persistente, os preços do gás permanecem estáveis.

Mesmo com os níveis de estoque abaixo do normal sazonal histórico, o euro conseguiu evitar uma venda mais profunda.

Contanto que o mercado de gás natural europeu continue imune a interrupções no fornecimento do Oriente Médio, o euro pode continuar a encontrar suporte. As perspectivas dos investidores institucionais dependem de a desconexão com o petróleo persistir ou se uma alta mais ampla nos preços de energia acabará por forçar uma reavaliação do prêmio de risco do euro.

Desvinculação da narrativa de crise de 2022

Diante da mudança significativa no sentimento do mercado nas últimas semanas, o euro enfrentou uma venda maciça na ponta da curva de volatilidade, mas o Bank of America acredita que, de uma perspectiva relativa, isso não se trata de uma repetição de 2022.

A pressão atual contrasta com os fluxos de capital observados no início do ano, indicando que as duas últimas semanas difíceis do euro foram mais impulsionadas por posições de mercado do que por uma deterioração fundamental na dependência energética da zona do euro.

Para os traders macro globais, o foco ainda está em saber se os estoques de gás natural poderão ser reabastecidos sem desencadear uma tendência de preços negativos observada nos anos anteriores. Se a estabilidade do gás natural for mantida, o desempenho fraco do euro no mercado de opções pode, por fim, alinhar-se ao seu desempenho mais resiliente à vista.

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