Seis empresas numa noite! Os três principais sinais revelados pelas multas regulatórias intensas

Jornal do China 21st Century Business Herald, Cui Wenjing

A supervisão rigorosa e abrangente das empresas cotadas continua a avançar. Apenas na noite de 20 de março, seis empresas cotadas foram investigadas e punidas.

Entre elas, há a *ST Aowei, que foi recentemente alvo de investigação, assim como a *ST Dongshi e a Hongtao 3 (Grupo Hongta de Shenzhen), que receberam aviso prévio de sanções administrativas, além da *ST Mingcheng, *ST Mubang e R Changkang 1 (Longjiang Runfa Health Industry Co., Ltd.), que tiveram a decisão final de punição administrativa emitida.

Só pelo nome das ações já se percebe que essas empresas estão envolvidas em problemas. As mais leves receberam o aviso de risco adicional “ST” (advertência de risco), as mais graves estão à beira de serem deslistadas e receberam o prefixo *ST, algumas já foram deslistadas, mas ainda não escaparam às punições severas.

Analisando as punições dessas seis empresas, três sinais principais merecem atenção.

Sinal 1: Fraude financeira será rigorosamente investigada, mesmo que a empresa após a fraude corrija voluntariamente suas informações, a punição ainda virá. Um exemplo típico é a *ST Dongshi, cuja investigação e punição administrativa tiveram como motivo central a falsificação de informações no relatório anual de 2022. Em resposta, a *ST Dongshi publicou voluntariamente uma correção em 30 de abril de 2024, mas ainda assim foi multada em um total de 4,4 milhões de yuans.

Sinal 2: Deslistagem não isenta de responsabilidade, independentemente de a empresa estar em processo de retirada ou já ter sido deslistada, a investigação e a punição continuam. No mesmo dia em que foi investigada, a *ST Aowei teve seu listing encerrado pela bolsa de Shenzhen; a Hongtao 3 e a R Changkang 1 foram deslistadas em 15 de agosto de 2024.

Sinal 3: Uso irregular de fundos deve ser devolvido, não só na deslistagem, mas também com penalidades. Assim aconteceu com a *ST Mubang, que em 2024 tinha uma ocupação de fundos não operacional de 1,204 bilhão de yuans por parte de partes relacionadas. Essa quantia foi totalmente devolvida em novembro de 2025, mas a decisão de punição administrativa recebida recentemente ainda a listou como motivo de penalidade.

É importante notar que, enquanto a Comissão Reguladora de Valores Mobiliários (CSRC) intensifica o combate a diversos problemas das empresas cotadas, a fraude financeira continua sendo prioridade máxima. O presidente da CSRC, Wu Qing, destacou na coletiva de imprensa da temática econômica das duas sessões de 2026 que será intensificado o combate à fraude financeira, reforçando ações conjuntas contra terceiros que colaboram na fraude, implementando rigorosamente a retirada obrigatória de empresas fraudulentas do mercado, eliminando “elementos nocivos” e rompendo o “ecossistema” da fraude financeira. Isso indica que, no futuro próximo, mais empresas envolvidas em fraudes financeiras e outras irregularidades serão identificadas e severamente punidas. Com a resolução dos problemas, a qualidade geral das empresas cotadas deverá melhorar ainda mais.

No dia 20 de março, o mercado de capitais voltou a receber uma série de penalidades regulatórias.

As empresas *ST Aowei, *ST Dongshi, *ST Mingcheng e *ST Mubang, juntamente com as já deslistadas R Changkang 1 e Hongtao 3, divulgaram na mesma data suas ações regulatórias, incluindo investigações, avisos prévios de punições administrativas e decisões finais de punição.

Seis empresas nomeadas numa única noite não é mera coincidência, refletindo duas questões centrais que atualmente concentram o foco regulatório: fraude financeira e uso indevido de fundos.

A fraude financeira é uma das doenças mais graves e prejudiciais, com muitas empresas caindo nessa armadilha.

A fraude da *ST Mubang é particularmente chocante: sua subsidiária falsificou vendas de silício e de fornos de cristal único, resultando em um lucro inflado de 159 milhões de yuans no relatório de 2023, representando 536,60% do lucro divulgado naquele período. Isso significa que, na prática, a empresa teve prejuízo, mas “virou o jogo” por meio de fraude.

A *ST Dongshi, por sua vez, em 2022, não contabilizou corretamente o aluguel de terras de suas subsidiárias, inflando seus lucros em 9,4029 milhões de yuans no semestre e 18,931 milhões de yuans no relatório anual. Apesar de ter publicado uma correção contábil em abril de 2024, essa retificação não a isentou de punições.

A já deslistada Hongtao 3 também apresentou falsificação em seus relatórios de desempenho: em janeiro de 2024, previu prejuízo de 350 a 650 milhões de yuans para 2023, mas o prejuízo real foi de 1,404 bilhões de yuans, uma discrepância grave entre previsão e realidade.

A *ST Mingcheng, por sua vez, cometeu fraudes financeiras mais ocultas e contínuas: em 2021, inflou receitas em 98,42 milhões de yuans por meio de negócios de direitos de transmissão da La Liga, além de subavaliar estoques e goodwill, com provisões de impairment de 98 milhões e 213 milhões de yuans, respectivamente, totalizando uma inflação de lucro de 409 milhões de yuans, distorcendo gravemente os resultados operacionais daquele período.

Outro problema comum é o uso indevido de fundos por partes relacionadas e garantias ilegais, que esvaziam os ativos das empresas cotadas e prejudicam os interesses dos acionistas minoritários.

A mais emblemática dessas empresas é a R Changkang 1, que desde 2021, por meio de contas bancárias intermediárias e circulação de títulos, transferiu continuamente fundos para o grupo controlador, Runfa Group. Em 2022, essa ocupação representou 79,01% do patrimônio líquido divulgado na época. Para esconder essa prática, a empresa chegou a manipular os balanços, subestimando passivos em 1,188 bilhão, 1,188 bilhão e 1,353 bilhão de yuans nos relatórios de 2021, 2022 e no semestre de 2023.

A *ST Aowei também enfrenta problemas de uso indevido de fundos, com cerca de 189 milhões de yuans ainda não pagos em dezembro de 2025, além de irregularidades na garantia de controle do próprio controlador.

A *ST Dongshi tem uma dupla questão: foi investigada duas vezes, em dezembro de 2023 e maio de 2025, por compras de veículos elétricos de suas subsidiárias por parte de partes relacionadas, totalizando 429 milhões de yuans; e em 2023, pagou 128 milhões de yuans em financiamentos e juros para partes relacionadas, configurando uso não operacional de fundos.

A já deslistada Hongtao 3 também apresentou problemas por não divulgar oportunamente a suspensão judicial das ações do controlador, além de não divulgar a informação mesmo após o presidente da empresa ter conhecimento da situação, configurando uma omissão grave na divulgação de informações.

Fora esses problemas comuns, as empresas também exibem características específicas de irregularidades, refletindo tendências mais profundas na fiscalização atual.

Desde o caso da *ST Aowei, que foi deslistada no mesmo dia da investigação, até a segunda investigação da *ST Dongshi, e a punição de empresas já deslistadas, o fluxo intenso de penalidades revela três sinais principais do regulador.

Sinal 1: Fraude financeira será rigorosamente investigada, mesmo que a empresa corrija voluntariamente suas informações.

A *ST Dongshi exemplifica bem esse sinal. Sua punição ocorreu porque, em 2022, o lucro inflado na semiannual e no relatório anual foi de 9,4029 milhões e 18,931 milhões de yuans, representando 30,97% e 82,33% do lucro divulgado. Apesar de ter publicado uma correção em 30 de abril de 2024, essa ação não alterou a constatação de violação na divulgação de informações, e a empresa e três responsáveis foram multados em 4,4 milhões de yuans.

Da mesma forma, a *ST Mingcheng, em junho de 2022, publicou uma correção de erros contábeis anteriores, mas suas infrações de inflar receitas e subavaliar ativos em 2021 ainda foram punidas, totalizando multas próximas de 15 milhões de yuans.

Isso demonstra que a fiscalização não se limita a verificar se houve ocultação, mas se a fraude ocorreu de fato.

Sinal 2: Deslistagem não isenta de responsabilidade, a investigação prossegue independentemente de a empresa estar ou não na lista de retirada.

No dia 20 de março, a *ST Aowei recebeu o aviso de investigação e, no mesmo dia, foi deslistada por ter seu valor de mercado em 20 dias consecutivos abaixo de 5 bilhões de yuans, tornando-se um caso típico de “investigação e deslistagem simultâneas”.

Empresas já deslistadas também não escaparam do olhar regulador — a Hongtao 3 e a R Changkang 1 foram oficialmente deslistadas em 15 de agosto de 2024, mas continuam sob investigação e receberam multas finais.

A R Changkang 1 e seus acionistas controladores foram multados em 25,5 milhões de yuans, com multas pessoais de até 27,8 milhões, além de medidas de proibição de mercado por toda a vida para o ex-presidente e vice-presidente. A Hongtao 3 foi multada em 13,4 milhões de yuans por não divulgar a suspensão judicial das ações do controlador e por falsidade na previsão de resultados.

De “deslistada no dia da investigação” a “ainda punida anos depois”, o regulador deixa claro: deslistamento não é “passaporte livre para impunidade”.

Sinal 3: Uso indevido de fundos deve ser devolvido, e mesmo após a devolução, a punição continua.

O caso mais convincente é o da *ST Mubang. Em 2024, a soma de operações de fundos não operacionais entre a empresa, controladores e partes relacionadas atingiu 1,204 bilhão de yuans, representando 128,98% do patrimônio líquido auditado. Apesar de toda essa quantia ter sido devolvida em novembro de 2025, a decisão de punição de março de 2026 ainda apontou a “não divulgação de transações com partes relacionadas” como infração principal. A *ST Mubang e seis responsáveis foram multados em 22,5 milhões de yuans, e o controlador foi multado em 8 milhões de yuans e proibido de atuar no mercado por seis anos.

Isso mostra claramente que a postura do regulador não se limita a “reaver o dinheiro”, mas evolui para “punir imediatamente a irregularidade, mesmo após a devolução”, com o objetivo de impedir que grandes acionistas continuem a prejudicar os interesses da companhia.

Com esses três sinais, fica evidente que o atual regime regulatório se consolidou numa estrutura de “cobertura total, tolerância zero e forte dissuasão”. A forte repressão às violações de divulgação de informações já se tornou uma rotina de alta pressão. Seja fraude financeira ou uso indevido de fundos, independentemente de a empresa estar ou não na lista de retirada, de ter corrigido voluntariamente ou não, qualquer infração que viole as regras será severamente punida. Essa postura envia uma mensagem clara ao mercado e protege de forma eficaz os direitos legítimos dos investidores.