CITIC Securities Qiu Xiang: Recovery of Corporate Profit Margins is Key to Sustained Bull Market in A-shares in Next Phase

Чому зростання прибутковості за високої оцінки стає ключовим для бичачого ринку?

Журналісти Ціньцзіньської газети Сун Жусян і Xia Xin, Пекін

«Другий квартал — це важливе вікно для відновлення довіри на шляху повільного зростання А-акцій, і довгострокове стабільне зростання прибутковості компаній є необхідною передумовою для продовження бичачого ринку на А-акціях», — заявив головний стратег з А-акцій у CITIC Securities Цю Сянь 19 березня на форумі капітального ринку весни 2026 року.

Цю Сянь вважає, що незалежно від рівня індексів, оцінки або макроекономічної ліквідності, весна на А-акціях стоїть на важливому перехресті: місячний графік Shanghai Composite знаходиться на рівні опору, що зберігався з жовтня 2007 року, протягом понад 20 років. Тверде утримання або корекція — це дуже важливо для довіри інвесторів; після півторарічного бичачого тренду, оцінки основних широких індексів піднялися на новий рівень, більшість з них перебуває вище 80-го перцентиля за останні 10 років, що обмежує потенціал переоцінки; конфлікт на Близькому Сході спричинив значний негативний вплив на глобальні ланцюги постачання та фінансові умови, стримуючи підвищення ризик-апетиту.

Однак, високі оцінки, що не є вигідними, і високі позиції — це статичні явища, тоді як багато галузей все ще мають низьку прибутковість у історичному контексті. Висока оцінка і низька прибутковість одночасно — це найяскравіша структурна характеристика цього циклу.

«Щоб індекси піднялися ще на один рівень у майбутньому, недостатньо лише оцінки. Головне — чи зможе китайське переваги у виробництві систематично перетворювати свою частку ринку у довгострокове зростання прибутковості. Якщо це підтвердиться, то уявлення ринку про те, що А-акції — це короткостроковий бич і довгостроковий ведмідь, буде переглянуто», — зазначив Цю Сянь. Одним із найважливіших інвестиційних сигналів цього року він вважає зростання PPI і CPI.

Цю Сянь вважає, що швидке зростання цін на нафту створює можливість перевірити цінову владу китайських виробників. З точки зору стилю, конфлікт на Близькому Сході є каталізатором зміни стилю цього року. На тлі зростання глобальних витрат і послаблення фінансових умов, низькі оцінки і цінова влада є двома дуже важливими факторами. З точки зору галузевих трендів, зростання кількості кодів і дефіцит фізичних ресурсів виявляються у підвищенні цінової влади переваг у виробництві в Китаї, а швидке руйнування інновацій AI і порушення глобальних ланцюгів постачання посилюють цю тенденцію.

Щодо розподілу активів, Цю Сянь рекомендує твердо зосередитися на перевагах у ціновій владі китайського виробництва (хімічна промисловість, металургія, електрообладнання, нові енергетичні ресурси), підвищення цін залишається основною торговою лінією, а також збільшувати експозицію до факторів низької оцінки (страхування, брокери, електроенергетика).

(Редактор: Xia Xin, Перевірка: Лі Хуеймін, Коректура: Ваньлін)