SAPL 528 Juta Yuan Akuisisi Terkait Ditanya - Tingkat Apresiasi Melebihi 24 Kali Lipat dan Janji Kinerja Menarik Perhatian | Baca Cepat Pengumuman

Masuk ke aplikasi Sina Finance, cari 【信披】 untuk melihat lebih banyak tingkat penilaian

Lianhe Zaobao, 18 Maret — (Reporter Wang Bin) Shapuaisi (603168.SH) berencana membeli aset dari pemegang saham pengendali dengan tunai sebesar 528 juta yuan, karena tingkat kenaikan nilai penilaian perusahaan target yang melebihi 24 kali memicu perhatian pasar, dan telah menerima surat pertanyaan dari Bursa Saham Shanghai. Sebelumnya, perusahaan telah membeli dua rumah sakit dari pemegang saham pengendali, tetapi setelah masa jaminan kinerja berakhir, keduanya mengalami penurunan kinerja, dan goodwill yang terbentuk menghadapi risiko penurunan nilai.

Pada malam tanggal 17 Maret, Shapuaisi mengumumkan bahwa mereka berencana membeli 100% saham Shanghai Qinli Industrial Co., Ltd. (selanjutnya disebut “Shanghai Qinli”) yang dimiliki oleh pemegang saham pengendali Shanghai Yanghe Industrial Co., Ltd. dan pihak terkaitnya Shanghai Yihe Medical Management Co., Ltd., dengan pembayaran tunai sebesar 528 juta yuan. Aset inti perusahaan target adalah anak perusahaan sepenuhnya Shanghai Tianlun Hospital Co., Ltd. (selanjutnya disebut “Tianlun Hospital”).

Perusahaan menyatakan bahwa transaksi ini sesuai dengan strategi “obat + medis” yang mengandalkan dua pilar, yang akan membantu meningkatkan kemampuan profitabilitas dan daya tahan terhadap risiko perusahaan, sekaligus merupakan langkah penting bagi pengendali utama dalam memenuhi komitmen penyelesaian persaingan sejenis. Mereka menegaskan bahwa Tianlun Hospital adalah target berkualitas tinggi dengan kemampuan profitabilitas yang menonjol.

Setelah pengumuman ini, Bursa Saham Shanghai segera mengeluarkan surat pertanyaan, meminta perusahaan untuk melengkapi pengungkapan mengenai kelayakan penilaian transaksi, realisasi jaminan kinerja, sumber dana dan kemampuan pembayaran, serta hak milik dan kelayakan operasional aset target, dan harus memberikan jawaban tertulis serta memenuhi kewajiban pengungkapan informasi dalam waktu lima hari perdagangan.

Secara spesifik, surat pertanyaan menyoroti tingkat kenaikan nilai penilaian yang mencapai 2417,87%. Berdasarkan pengumuman, perusahaan target dinilai menggunakan metode pendapatan, dengan nilai penilaian 100% saham sebesar 528 juta yuan, sementara hingga 31 Desember 2025, aset bersihnya hanya sebesar 20,97 juta yuan. Perusahaan target diperkirakan akan mencapai pendapatan sebesar 1,57 miliar yuan dan laba bersih sebesar 27,14 juta yuan pada tahun 2025, sehingga rasio harga terhadap laba statis sekitar 19,45 kali.

Bursa meminta perusahaan untuk menggabungkan kondisi persaingan pasar di wilayah Tianlun Hospital, perubahan kebijakan asuransi medis, tingkat penggunaan tempat tidur, serta data historis dan dasar prediksi biaya harian per tempat tidur, untuk menjelaskan dasar dan kelayakan prediksi pertumbuhan pendapatan di masa depan. Selain itu, diminta juga untuk menjelaskan dasar dan rasionalitas pemilihan perusahaan pembanding oleh lembaga penilai, apakah ada pemilihan yang bersifat selektif sehingga menyebabkan valuasi yang terlalu tinggi, serta menganalisis keadilan harga transaksi ini dan apakah ada transfer manfaat kepada pihak terkait.

Perlu dicatat bahwa dalam pengumuman, perusahaan menyebutkan bahwa transaksi ini merupakan bagian dari pelaksanaan komitmen tambahan yang dibuat oleh pengendali utama, Lin Hongli dan saudara laki-lakinya Lin Hongyuan, terkait persaingan sejenis. Namun, surat pertanyaan dari Bursa menunjukkan bahwa sebelumnya perusahaan telah membeli Rumah Sakit Kandungan dan Bersalin Taizhou serta Rumah Sakit Mata Qindao Shikang dari pemegang saham pengendali, tetapi setelah masa jaminan kinerja berakhir, kedua rumah sakit tersebut mengalami penurunan kinerja, dan goodwill yang terbentuk saat ini menghadapi risiko penurunan nilai.

Pengumuman menunjukkan bahwa pihak lawan berkomitmen bahwa laba bersih Shanghai Qinli dari tahun 2026 hingga 2028 tidak akan kurang dari 32,4 juta yuan, 37,3 juta yuan, dan 42,65 juta yuan secara berturut-turut, yang menunjukkan pertumbuhan yang signifikan dibandingkan laba bersih tahun 2024-2025 sebesar 18,98 juta yuan dan 27,13 juta yuan. Selain itu, berdasarkan penilaian metode pendapatan, perusahaan target memproyeksikan tingkat pertumbuhan pendapatan dari tahun 2026 hingga 2031 masing-masing sebesar 9,50%, 8,34%, 7,52%, 6,37%, 5,79%, dan 5,39%.

Bursa meminta perusahaan untuk melengkapi pengungkapan data operasional Tianlun Hospital selama tiga tahun terakhir dan mengaitkannya dengan fluktuasi kinerja historis, untuk menjelaskan kelayakan realisasi jaminan kinerja dalam transaksi ini. Selain itu, diminta juga untuk mengaitkan dengan perubahan kinerja rumah sakit yang sebelumnya diakuisisi, dan menilai apakah pengaturan jaminan kinerja yang dibuat dalam transaksi ini menguntungkan perlindungan kepentingan perusahaan tercatat dan mencegah risiko transaksi serupa.

Sumber dana dan kemampuan pembayaran adalah perhatian utama lainnya. Nilai transaksi sebesar 528 juta yuan sangat besar dibandingkan dengan kekuatan keuangan perusahaan sendiri. Bursa mencatat bahwa berdasarkan laporan kuartal ketiga tahun 2025 dari Shapuaisi, saldo kas dan setara kas di akhir periode sekitar 101 juta yuan, aset keuangan yang diperdagangkan sekitar 122 juta yuan, total sekitar 223 juta yuan, yang masih kurang untuk menutupi nilai transaksi ini. Pembayaran akan dilakukan dalam lima tahap, dengan dua tahap pertama berjumlah sekitar 370 juta yuan.

Bursa meminta perusahaan untuk menggabungkan saldo dana yang tersedia saat ini, kebutuhan kas operasional harian, batas kredit bank, dan lain-lain, untuk menjelaskan rencana pengumpulan dana dan kemampuan pelaksanaan transaksi ini, serta risiko kegagalan transaksi akibat kekurangan dana. Juga, menganalisis dampak dari akuisisi tunai besar terhadap likuiditas dan kemampuan pembayaran utang perusahaan.

Selain itu, surat pertanyaan juga menyoroti risiko hak milik dan operasional aset target. Terdapat kasus penyewaan properti dari ayah pengendali utama, Lin Chunguang. Bursa meminta penjelasan apakah struktur kepemilikan Tianlun Hospital jelas, apakah izin praktik medis dan izin operasional utama lengkap dan berlaku, apakah ada cacat dalam penyewaan properti utama, dan apakah ada risiko potensial bahwa rumah sakit tidak dapat beroperasi karena utang atau sengketa dari pihak penyewa.

Dalam hal kinerja, pada tahun 2023 dan 2024, laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemilik induk dari Shapuaisi mengalami penurunan berturut-turut; dan pada tahun 2025, perusahaan memperkirakan laba bersih tersebut akan menjadi antara -3,19 miliar yuan dan -2,13 miliar yuan.

Berdasarkan perkiraan kinerja, perusahaan telah mengakui cadangan penurunan nilai goodwill dari dua rumah sakit tersebut, yang berdampak besar terhadap kinerja periode ini dan menjadi alasan utama kerugian kinerja saat ini.

Di pasar sekunder, hingga penutupan pada 17 Maret, harga saham Shapuaisi adalah 7,09 yuan per saham, turun 0,98% dari hari perdagangan sebelumnya; pada pagi hari 18 Maret, saham ini dibuka tinggi dan kemudian berfluktuasi, menutup limit up, dengan harga 7,80 yuan per saham, naik 10,01%. Kapitalisasi pasar terbaru perusahaan adalah sekitar 2,9 miliar yuan.