Harga Minyak Tinggi Mengguncang Pasar, Dana Hedge Global Mengalami Penarikan Terburuk Sejak "Hari Pembebasan" Tarif

AI tanya: Apa dampak unik dari guncangan harga minyak ini terhadap likuiditas pasar keuangan?

Cai Lian She, 18 Maret (Editor Xia Junxiong) Karena perang Iran terus meningkat, harga minyak internasional melonjak secara signifikan dan memicu reaksi berantai di pasar keuangan, sehingga dana lindung nilai global sedang mengalami kerugian besar.

Strategi pasar global JPMorgan, yang dipimpin oleh Nikolaos Panigirtzoglou, dalam laporan terbaru menulis: “Sejak pecahnya konflik, dana lindung nilai mengalami penarikan terbesar sejak ‘Hari Pembebasan’.”

Istilah “Hari Pembebasan” adalah kata yang digunakan oleh Presiden AS Donald Trump, yang pada awal April tahun lalu memberlakukan tarif impor terhadap hampir semua mitra dagang dan menyebutnya sebagai “tarif yang seimbang.”

Sejak pecahnya perang Iran, volatilitas tajam di pasar saham, valuta asing, dan komoditas memaksa investor menutup posisi secara global. Penjualan ini melibatkan berbagai kelas aset yang sangat luas, menyebabkan strategi diversifikasi yang biasanya diandalkan dana lindung nilai hampir tidak mampu memberikan perlindungan yang efektif.

Sebelum konflik pecah, banyak dana lindung nilai bertaruh pada pertumbuhan ekonomi global, termasuk overweight saham dan aset pasar berkembang, sekaligus melakukan short terhadap dolar AS. Namun posisi-posisi ini saat ini sedang ditutup dengan cepat.

Kathryn Kaminski, kepala peneliti strategi AlphaSimplex, mengatakan: “Secara keseluruhan pasar berada dalam mode perlindungan, banyak transaksi berfokus pada kekhawatiran inflasi, bahkan khawatir bahwa kenaikan harga minyak dapat menyebabkan dampak negatif terhadap pertumbuhan.”

JPMorgan menunjukkan bahwa posisi short dolar AS yang terkonsentrasi sebelumnya (terutama di pasar berkembang) sedang ditutup dengan cepat, yang melemahkan salah satu sumber utama dukungan terhadap aset risiko.

Sejak pecahnya perang pada 28 Februari, indeks MSCI Global telah turun lebih dari 3%, setelah mencapai rekor tertinggi awal Februari; sementara indeks dolar AS naik sekitar 2%.

Kaminski menambahkan: “Mengingat sebagian besar dana lindung nilai memiliki eksposur terhadap pertumbuhan ekonomi dan pasar saham, tekanan saat ini tidak dapat dihindari.”

Saat ini, strategi yang sangat terkait dengan saham mengalami dampak terbesar. JPMorgan menyatakan bahwa dari sudut pandang posisi, “saham lebih rapuh daripada obligasi,” yang berarti investor belum sepenuhnya mengurangi risiko.

Strategi long-short saham (salah satu strategi inti dana lindung nilai, yang memperoleh keuntungan dari posisi long dan short secara bersamaan) menjadi salah satu kategori dengan performa terburuk bulan ini.

Menurut data terbaru dari perusahaan riset dana lindung nilai HFR, hingga Maret, dana semacam ini telah turun sekitar 3,4%, sementara rata-rata industri turun sekitar 2,2%.

Lebih mengejutkan lagi, strategi yang biasanya diuntungkan dalam lingkungan volatilitas tinggi ini juga tampil buruk.

Guncangan harga minyak yang tidak biasa

Don Steinbrugge, pendiri perusahaan konsultasi investasi alternatif Agecroft Partners, mengatakan: “Yang mengejutkan adalah strategi makro global dan CTA (Commodity Trading Advisor) keduanya menunjukkan kinerja yang lemah.”

Data HFR menunjukkan bahwa sejak pecahnya perang, strategi makro global turun sekitar 3%; sementara indeks CTA juga turun sekitar 3%, yang melacak dana lindung nilai yang menggunakan algoritma untuk trading tren, mencakup pasar komoditas, valuta asing, dan obligasi.

“Biasanya, strategi semacam ini berkinerja baik saat volatilitas meningkat dan memiliki korelasi rendah dengan pasar saham,” kata Steinbrugge.

Para ahli menunjukkan bahwa “kegagalan” hubungan tradisional ini mencerminkan keunikan dari gelombang guncangan saat ini. Terhambatnya pengangkutan kapal di Selat Hormuz menaikkan harga minyak, sementara tekanan inflasi dan kekhawatiran terhadap perlambatan pertumbuhan global membuat dampak pasar secara keseluruhan menjadi lebih kompleks.

JPMorgan menegaskan bahwa guncangan harga minyak kali ini berbeda dari siklus sebelumnya. Biasanya, kenaikan harga minyak akan meningkatkan pendapatan negara penghasil minyak, dan sebagian dana ini akan kembali ke pasar saham dan obligasi global.

Namun, karena pengangkutan di Selat Hormuz terganggu, sirkulasi dana ini terputus, mengurangi aliran dana kembali ke pasar keuangan, sehingga melemahkan salah satu sumber likuiditas utama.

Ken Heinz, CEO HFR, mengatakan: “Situasi saat ini berubah terlalu cepat, sangat sulit untuk menilai apakah ini hanya fluktuasi jangka pendek atau awal dari tren jangka panjang. Jika harus merangkum suasana hati industri dana lindung nilai saat ini, itu adalah ‘Sekarang kita semua adalah trader minyak’.”

Apa yang akan terjadi selanjutnya?

Pada saat kerugian ini terjadi, dana lindung nilai baru saja mencatat kenaikan tahunan terbesar dalam 16 tahun terakhir di tahun 2025, dengan performa yang sangat menonjol di strategi saham dan makro tematik.

Para ahli mengatakan bahwa kunci ke depan adalah durasi konflik dan tingkat gangguan pasokan minyak.

Jika ketegangan mereda dan pengangkutan kembali normal, pasar mungkin akan stabil, dan kerugian saat ini hanyalah fenomena jangka pendek.

Namun, jika situasi ini berlanjut, harga energi yang tinggi akan semakin membebani ekonomi global, secara spesifik dengan mengurangi konsumsi, menekan pertumbuhan, dan terus memberi tekanan pada pasar.

Noah Hamman, CEO AdvisorShares, mengatakan: “Jika risiko geopolitik terus berlanjut, investor mungkin akan mempercepat penarikan dana dan beralih ke aset yang lebih aman.”