Dinggu Jizhu enfrenta intensificação da concorrência, com perdas de 194 milhões após deduções em dois anos, e planeia aquisição de 268 milhões com prémio de 10 vezes além das fronteiras sob pressão financeira

Notícia do Yangtze Business Daily ● Jornalista Xu Jia

A empresa de mobiliário cotada Top Solid (300749.SZ) irá fazer uma grande incursão no setor de informação eletrônica.

Recentemente, a Top Solid anunciou um plano de aquisição. A empresa pretende adquirir 51,5488% das ações da Xi’an Sidan De Information Technology Co., Ltd. (doravante “Sidan De”) por 268 milhões de yuans em dinheiro. Após a conclusão da transação, Sidan De passará a ser uma subsidiária controlada pela Top Solid.

Como uma conhecida empresa de mobiliário de alta gama personalizada na China, para a Top Solid, adquirir a Sidan De no setor de informação eletrônica é, sem dúvida, uma estratégia de diversificação de negócios. Em um contexto de aumento da concorrência no setor e desempenho contínuo sob pressão, a aquisição visa expandir as áreas de atuação, acelerar a transformação estratégica e criar uma segunda curva de crescimento.

O jornalista do Yangtze Business Daily observou que, em 2024 e 2025, o lucro líquido da Top Solid, excluindo ganhos e perdas não recorrentes (doravante “lucro líquido ajustado”), será negativo por dois anos consecutivos, acumulando uma perda superior a 194 milhões de yuans.

É importante notar que, nesta transação, a avaliação da Sidan De apresenta um prêmio de avaliação de até 1025,67%. Após a conclusão, o goodwill na consolidação do balanço da Top Solid aumentará. Além disso, o pagamento será integralmente em dinheiro, o que pode aumentar a pressão financeira da empresa a curto prazo.

Até o final de setembro de 2025, o total de ativos da Top Solid era de 1,278 bilhões de yuans, com uma taxa de endividamento de 55,37% e fundos disponíveis de 267 milhões de yuans. O valor em dinheiro para a transação de 268 milhões de yuans já excede a liquidez disponível da empresa.

Compromisso de lucros por três anos

De acordo com o plano de transação, a Top Solid pretende adquirir 51,5488% das ações da Sidan De por dinheiro. Após a conclusão, a Sidan De será uma subsidiária controlada pela Top Solid.

A aquisição da Sidan De é uma medida importante na estratégia de diversificação da Top Solid para o setor de informação eletrônica.

Historicamente, a Top Solid atua principalmente no design, pesquisa e desenvolvimento, produção, venda, instalação e serviços de decoração de interiores de mobiliário personalizado, ferragens de alta qualidade, portas e janelas, sendo uma das principais fornecedoras de soluções integradas de mobiliário de alta gama na China.

Por sua vez, a Sidan De concentra-se no desenvolvimento, produção, venda e serviços técnicos de produtos relacionados ao setor de informação eletrônica, atendendo às demandas de modelos de equipamentos nacionais e internacionais, especializando-se em sistemas de orientação precisa, sistemas de comunicação e sistemas de processamento de sinais, oferecendo soluções completas e serviços de suporte aos clientes.

A Top Solid acredita que, após a conclusão da transação, a expansão para o setor de informação eletrônica ajudará a acelerar a transformação estratégica da empresa e a criar uma segunda curva de crescimento. No aspecto operacional, a transação trará novas fontes de receita, ampliando os canais de lucro, fortalecendo a resistência a ciclos econômicos de setores específicos e aumentando a competitividade geral da empresa.

O jornalista do Yangtze Business Daily notou que a avaliação desta transação apresenta um prêmio elevado. Segundo o anúncio, com base na avaliação pelo método de fluxo de caixa descontado, o valor do patrimônio total da Sidan De na data de avaliação é de 521 milhões de yuans, enquanto o valor patrimonial contábil é de 46,2837 milhões de yuans, resultando em uma valorização de 475 milhões de yuans, ou seja, uma taxa de valorização de 1025,67%.

Com base nisso, as partes determinaram que o preço para 100% das ações da Sidan De é de 520 milhões de yuans, e o valor correspondente às 51,5488% de ações é de 268 milhões de yuans.

Isso significa que, após a conclusão da transação, o goodwill no balanço consolidado da Top Solid aumentará. Se a Sidan De não atingir as expectativas de desempenho futuras, há risco de impairment do goodwill, o que reduzirá diretamente o lucro do período da empresa listada.

O parceiro de transação também fez compromissos de desempenho, garantindo que, de 2026 a 2028, o lucro líquido da Sidan De seja, respectivamente, não inferior a 37 milhões, 43 milhões e 50 milhões de yuans, totalizando pelo menos 130 milhões de yuans em três anos.

Além do desempenho, a Top Solid também avaliará a recuperação das contas a receber da Sidan De até 30 de setembro de 2025. Se, até 31 de dezembro de 2028, a empresa não conseguir recuperar totalmente o valor contábil dessas contas, o vendedor deverá pagar uma compensação à empresa adquirente pela diferença não recuperada.

Adicionalmente, na aquisição das ações remanescentes da Sidan De, se a Sidan De cumprir as metas de desempenho e não houver impairment, a Top Solid poderá iniciar o processo de aquisição das ações restantes.

Desempenho sob pressão contínua

Com a esperança de expandir novos negócios por meio de aquisições externas, a Top Solid tem enfrentado consideráveis pressões operacionais nos últimos anos.

O jornalista do Yangtze Business Daily observou que, devido ao crescimento desacelerado do setor e ao aumento da concorrência, a empresa tem registrado prejuízos consecutivos nos últimos dois anos.

De 2021 a 2024, a Top Solid reportou receitas de 1,298 bilhão, 1,073 bilhão, 1,284 bilhão e 1,027 bilhão de yuans, respectivamente, com lucros líquidos atribuíveis aos acionistas de -84,828 milhões, 24,657 milhões, 19,853 milhões e -175 milhões de yuans, além de lucros líquidos ajustados de -87,811 milhões, 8,542 milhões, 6,924 milhões e -183 milhões de yuans.

Segundo previsão de resultados, em 2025, a Top Solid espera alcançar um lucro líquido atribuível aos acionistas entre 9 milhões e 12,8 milhões de yuans, revertendo prejuízos anteriores, principalmente por ganhos de reestruturação de dívidas por meio de compensação de dívidas com imóveis, recuperação de provisões de perdas de contas a receber, além de subsídios governamentais e receitas de investimentos de negócios de gestão de caixa.

Para 2025, o lucro líquido ajustado deve variar entre -10,7 milhões e -14,5 milhões de yuans, com redução significativa do prejuízo em relação ao ano anterior. Assim, em 2024 e 2025, o prejuízo total do lucro líquido ajustado da Top Solid ultrapassará 194 milhões de yuans.

A empresa afirma que, em 2025, adotará medidas de redução de custos e aumento de eficiência, controlando rigorosamente despesas, o que reduzirá as despesas operacionais em relação ao ano anterior. Além disso, fortalecerá a gestão das contas a receber, aumentando a recuperação de recebíveis e reduzindo perdas por deterioração de crédito.

Como alvo de aquisição, nos primeiros nove meses de 2024 e 2025, a Sidan De registrou receitas de 97,9718 milhões e 64,1702 milhões de yuans, com lucros de 3,7309 milhões e 9,7139 milhões de yuans, e fluxo de caixa operacional de -12,8108 milhões e -12,0691 milhões de yuans, respectivamente.

É importante destacar que o pagamento será integralmente em dinheiro, o que pode aumentar a pressão financeira de curto prazo sobre a Top Solid.

Até o final de setembro de 2025, o total de ativos da Top Solid era de 1,278 bilhões de yuans, com uma taxa de endividamento de 55,37% e fundos disponíveis de 267 milhões de yuans. O valor em dinheiro para a transação de 268 milhões de yuans já excede a liquidez disponível da empresa.

A Top Solid admite que o pagamento em dinheiro resultará em uma saída de caixa significativa. Parte do financiamento virá de empréstimos bancários para aquisições, o que provavelmente aumentará o endividamento onerosos da empresa. A empresa planeja pagar o empréstimo em parcelas com recursos próprios, prevendo o acréscimo de despesas financeiras anuais, o que poderá impactar seus resultados atuais e futuros.