AIに問う · 迎驾贡酒は総経理の交代をどう受け止め、成長圧力にどう対応するか？安徽の白酒業界は、暗い潮流が渦巻いている。先週、迎驾贡酒は総経理を交代し、業界の調整背景下での成長圧力が具体化した。同時に、「洞藏」商標の争いに敗れ、迎驾は最近、市場で主推製品を変更し始めており、根本的にブランドの危機感を拡大させている。安徽はトップクラスの白酒産地ではなく、白酒の消費能力も突出していないが、白酒産業の運営が最も成功している地域の一つであり、四つの白酒上場企業を擁し、四川と並んで第一位である。地元の白酒ブランドは「一超、二強」と呼ばれ、全国的なブランドの集団包囲に直面している。安徽の白酒市場の競争圧力は想像に難くない。この独特な市場環境の下、古井贡酒は年数原浆シリーズで突破を果たし、迎驾贡酒も戦略に従い、洞藏シリーズを駆使して口子窖を追い越し、省内第二位に躍進した。すでに200億円を超える規模の古井贡酒は、古井、黄鶴楼、明光の三大ブランドを擁し、引き続き多ブランド展開や若者向け、流量化の運営を模索している。一方、迎驾贡酒と口子窖は、しばらく自らの困境に陥っている。予測されるのは、安徽の白酒市場において、一超と二強の格差がますます拡大していくことだ。白酒のストック市場において、彼らの背後にいる中小ブランドの突破の余地はますます狭まるばかりだ。迎驾贡酒の重要な局面先週、安徽の白酒上場企業である迎驾贡酒（603198.SH）は人事の大きな動揺を迎え、総経理の秦海が辞任した。秦海は迎驾贡酒の古参で、佛子岭酒厂の工場作業員、主任から始まり、その後倪永培に従い経営陣に加わり、2014年に取締役に就任、2023年9月から総経理を務めていた。任期は2026年9月までの予定だった。後任は迎驾贡酒のもう一人の古参、杨照兵である。公告によると、杨は佛子岭酒厂の元従業員で、その後長らく迎驾贡酒の販売体系に勤務し、2014年に取締役に就任、2020年から2026年まで販売子会社の総経理も兼任している。秦海がこの重要なポジションを離れる理由は非常に直接的で、迎驾贡酒は2年以上も業績目標を達成できておらず、より販売に精通したCEOに交代せざるを得なかった。これまで、迎驾贡酒は何度も100億元の目標を掲げてきた。昨年5月の迎驾建厂70周年と上場10周年の関連イベントでは、150億元で全国白酒トップクラス入りを目指すとした。しかし、現状の進捗を見ると、短期的に百億元は望めず、むしろ遠のいているようだ。迎驾贡酒は大別山の腹地、安徽霍山县に本拠を置き、2015年に上場し、A株最も若い白酒上場企業の一つとなった。当時、安徽の白酒上場企業の中で第3位だった。迎驾贡酒は幸運だった。上場後すぐに白酒業界の好循環に乗った。古井贡酒は高級化戦略を推進し、年数原浆シリーズで価値を高めた。迎驾贡酒は「後発の追い上げ」として、古井の後を追い、洞藏シリーズを用いて黄金時代を切り開いた。2020年から2024年までに、迎驾贡酒は規模30億から70億超の売上高と、純利益25億を超えるまでに躍進した。2022年以降、口子窖を追い越し、安徽の白酒第二位となった。迎驾贡酒の最大の特徴は収益性である。2024年の粗利益率は77%、純利益率は35%以上で、白酒セクターの中で上位に位置し、古井贡酒を超えている。しかし、近年、洞藏シリーズの勢いは衰え始め、省外市場の弱さも顕在化し、迎驾は多くの白酒上場企業と同様に成長の壁に直面し、業績も下降傾向にある。2025年前三半期の売上高は45.16億元で前年同期比18.09％減少、純利益は15.11億元で24.67％減少した。さらに深刻な危機も迫っている。迎驾贡酒の近年の主力商品である洞藏シリーズは、ブランドと商標の問題に直面している。実際、洞藏シリーズは年数原浆と同様に、実際に洞内で10年、20年貯蔵したわけではなく、単なるブランド名に過ぎない。それらはブランドの知名度を利用してユーザーの認知を形成し、消費者の意思決定に影響を与え続けている。金六福傘下の安徽臨水玉泉が訴訟を提起し、2024年に国家知的財産権局は迎驾の「エコ洞藏」商標を無効と判断した。一審・二審の行政訴訟に敗れた迎驾はリスクを察知し、ブランドと製品戦略を調整中で、市場の主推商品「洞藏」を「贡酒」に改名し、「洞6」「洞9」を「贡6」「贡9」へと変更している。もし迎驾贡酒が継続して「洞藏」タグの使用を停止せざるを得なくなれば、同社にとってリスクはCEOの交代だけでは解決できない事態に発展するだろう。安徽白酒の変局迎驾贡酒の成長危機の根本的な原因は、ストックあるいは縮小局面にある安徽の白酒市場の激しい競争にある。安徽は最も優れた白酒産地ではない。四川に比べ生産量は少なく、産業の影響力も貴州ほどではない。黄淮白酒産地に位置しながらも、湖北の方が総生産量は多い。安徽の生産量は全体の5％であり、全国トップ五には入っていない。安徽の白酒消費も目立たない。約400億元の総規模は、河南、山東、江蘇、四川、広東などの伝統的な白酒消費大省に比べると、弟分の域を出ない。しかし、安徽の白酒産業の運営は全国の先頭を走っている。省内の白酒上場企業は4社に達し、四川と肩を並べている。迎驾贡酒と口子窖はともに民営企業だ。したがって、この規模がそれほど大きくない市場においても、競争は多くの白酒市場より激しい。全国の多くの市場と同様に、安徽の高級白酒市場は茅台や五粮液などのトップブランドが支配している。もし省内で高級品を選ぶなら、唯一の選択肢は古井贡酒の古30だ。近年最も安定した成長と激しい競争を見せるサブハイエンド市場では、古井贡酒の古20がリードし、洋河夢之蓝や剑南春水晶剑などの全国ブランドが競い合う中、地元ブランドの迎驾贡酒、口子窖、金种子酒などが残りのシェアを分け合っている。このサブハイエンド白酒の戦いの中で、迎驾贡酒は洞藏シリーズを武器に、口子窖の戦略的怠慢期に逆転を果たした。かつて、口子窖は安徽白酒市場の「二哥」として安定していた。優れたサブハイエンド市場の占有率により、古井贡酒（000596.SZ）や迎驾贡酒の収益を凌駕し、一時は「兄貴」を追い越す勢いだった。しかし、上場後、口子窖の製品、チャネル、経営面での輝きは少なくなり、実質的な支配者は株式の減少とキャッシュアウトに忙殺され、迎驾贡酒に好機をもたらした。さらに残念なのは、金种子酒（600199.SH）だ。早期に上場し、初期の知名度も高く、安徽の白酒文化が最も盛んな阜陽市場も握っていたが、高級化を軸とした最良の復活期を逃したことだ。近年、華潤系の混合改革に参加し操業しているものの、低迷を覆すことはできず、安徽白酒市場の大変革を傍観している。この400億元の白酒市場において、地元勢力は「一超、二強」を形成し、古井贡酒の規模は200億超、迎驾贡酒と口子窖は50～100億の収入を持ち、半数以上のシェアを獲得している。残る中小ブランドは金种子酒、老白干酒（600559.SH）の文王贡酒、宣酒、皖酒、臨水玉泉などで、引き続き隅に追いやられ、動きが取れない状態だ。古井贡酒の新路古井贡酒は、中国の老八大名酒の一つ。1996年に上場し、A株の白酒セクターで4番目に上場した企業であり、五粮液や贵州茅台よりも早い。口子窖（603589.SH）と迎驾贡酒が2015年に共同上場した絶頂期、古井贡酒は白酒業界の調整期に入り、一時沈黙を余儀なくされた。年数原浆シリーズを通じて高級化を推進し、湖北の黄鶴楼酒を買収して湖北市場に重点的に展開。これら二つの方向性により、古井贡酒は立体的な戦略を展開し、2019年に百億元超、2023年には200億元超えを実現し、数年間の白酒市場の「成長王」となった。しかし、現実はシンプルだ。迎驾贡酒と同じ理由で、市場縮小と競争激化、戦略効果の低下により、かつての白酒成長の先駆者だった古井贡酒も再びビジネスの壁に直面している。2025年前三季度、売上高は164.25億元で前年同期比13.87％減、純利益は39.60億元で16.57％減少した。2025年下半期は、過去十年で最も寒い白酒業界の時期となる見込みだ。幸い、在庫の最適化と業界の整理により、市場は底打ちの過程にある。ただし、周期の変換後、市場は同じ状態に戻るわけではないことは誰もが知っている。戦略的には、古井贡酒の最も明確な方向性は、明光酒業を拡大し、次の黄鶴楼に育てることだ。したがって、明光の露出が増えているのが見て取れる。多くの外部IDのネットユーザーがSNS上で「明光は何の酒？」、「美味しいの？」と好奇心を示している。今年の春節、広告看板の「明緑液」を「ミルク緑波」や「旺緑波」と誤読し、明光は誤読から爆発的に話題になった。古井贡酒は迅速に対応し、昨年の爆発的ヒット「広徳三件套」に倣い、「明光三件套」を発売し、この流れを掴もうとしている。誤読から流量を取り込むことは、古井贡酒が若年層の消費者を積極的に取り込もうとする意図の一端を示している。当面、ほぼすべての白酒企業は、未来の消費の主力、現代の若者が白酒を飲まなくなったらどうするかという究極の不安に直面している。昨年、白酒の低度化の潮流の中で、古井贡酒も年数原浆シリーズの古20や古8などのヒット商品をライト版にし、アルコール度数を26度に引き下げ、価格も下げた。もちろん、明光の拡大、低度化・若者化、そして白酒消費時代に合わせた打酒戦略は、古井贡酒が未来の白酒消費に向けて行う試みの一環であり、次の成長段階に本格的に到達するにはまだ長い道のりがある。こうした有益な試みを通じて、古井贡酒と迎驾贡酒、口子窖の差はますます拡大している。
古井贡酒はあまりに強力で、迎駕と口子窖はもう追いつけない
AIに問う · 迎驾贡酒は総経理の交代をどう受け止め、成長圧力にどう対応するか？
安徽の白酒業界は、暗い潮流が渦巻いている。
先週、迎驾贡酒は総経理を交代し、業界の調整背景下での成長圧力が具体化した。同時に、「洞藏」商標の争いに敗れ、迎驾は最近、市場で主推製品を変更し始めており、根本的にブランドの危機感を拡大させている。
安徽はトップクラスの白酒産地ではなく、白酒の消費能力も突出していないが、白酒産業の運営が最も成功している地域の一つであり、四つの白酒上場企業を擁し、四川と並んで第一位である。
地元の白酒ブランドは「一超、二強」と呼ばれ、全国的なブランドの集団包囲に直面している。安徽の白酒市場の競争圧力は想像に難くない。
この独特な市場環境の下、古井贡酒は年数原浆シリーズで突破を果たし、迎驾贡酒も戦略に従い、洞藏シリーズを駆使して口子窖を追い越し、省内第二位に躍進した。
すでに200億円を超える規模の古井贡酒は、古井、黄鶴楼、明光の三大ブランドを擁し、引き続き多ブランド展開や若者向け、流量化の運営を模索している。一方、迎驾贡酒と口子窖は、しばらく自らの困境に陥っている。
予測されるのは、安徽の白酒市場において、一超と二強の格差がますます拡大していくことだ。白酒のストック市場において、彼らの背後にいる中小ブランドの突破の余地はますます狭まるばかりだ。
迎驾贡酒の重要な局面
先週、安徽の白酒上場企業である迎驾贡酒（603198.SH）は人事の大きな動揺を迎え、総経理の秦海が辞任した。
秦海は迎驾贡酒の古参で、佛子岭酒厂の工場作業員、主任から始まり、その後倪永培に従い経営陣に加わり、2014年に取締役に就任、2023年9月から総経理を務めていた。任期は2026年9月までの予定だった。
後任は迎驾贡酒のもう一人の古参、杨照兵である。公告によると、杨は佛子岭酒厂の元従業員で、その後長らく迎驾贡酒の販売体系に勤務し、2014年に取締役に就任、2020年から2026年まで販売子会社の総経理も兼任している。
秦海がこの重要なポジションを離れる理由は非常に直接的で、迎驾贡酒は2年以上も業績目標を達成できておらず、より販売に精通したCEOに交代せざるを得なかった。
これまで、迎驾贡酒は何度も100億元の目標を掲げてきた。昨年5月の迎驾建厂70周年と上場10周年の関連イベントでは、150億元で全国白酒トップクラス入りを目指すとした。しかし、現状の進捗を見ると、短期的に百億元は望めず、むしろ遠のいているようだ。
迎驾贡酒は大別山の腹地、安徽霍山县に本拠を置き、2015年に上場し、A株最も若い白酒上場企業の一つとなった。当時、安徽の白酒上場企業の中で第3位だった。
迎驾贡酒は幸運だった。上場後すぐに白酒業界の好循環に乗った。古井贡酒は高級化戦略を推進し、年数原浆シリーズで価値を高めた。迎驾贡酒は「後発の追い上げ」として、古井の後を追い、洞藏シリーズを用いて黄金時代を切り開いた。
2020年から2024年までに、迎驾贡酒は規模30億から70億超の売上高と、純利益25億を超えるまでに躍進した。2022年以降、口子窖を追い越し、安徽の白酒第二位となった。
迎驾贡酒の最大の特徴は収益性である。2024年の粗利益率は77%、純利益率は35%以上で、白酒セクターの中で上位に位置し、古井贡酒を超えている。
しかし、近年、洞藏シリーズの勢いは衰え始め、省外市場の弱さも顕在化し、迎驾は多くの白酒上場企業と同様に成長の壁に直面し、業績も下降傾向にある。
2025年前三半期の売上高は45.16億元で前年同期比18.09％減少、純利益は15.11億元で24.67％減少した。
さらに深刻な危機も迫っている。迎驾贡酒の近年の主力商品である洞藏シリーズは、ブランドと商標の問題に直面している。
実際、洞藏シリーズは年数原浆と同様に、実際に洞内で10年、20年貯蔵したわけではなく、単なるブランド名に過ぎない。それらはブランドの知名度を利用してユーザーの認知を形成し、消費者の意思決定に影響を与え続けている。
金六福傘下の安徽臨水玉泉が訴訟を提起し、2024年に国家知的財産権局は迎驾の「エコ洞藏」商標を無効と判断した。一審・二審の行政訴訟に敗れた迎驾はリスクを察知し、ブランドと製品戦略を調整中で、市場の主推商品「洞藏」を「贡酒」に改名し、「洞6」「洞9」を「贡6」「贡9」へと変更している。
もし迎驾贡酒が継続して「洞藏」タグの使用を停止せざるを得なくなれば、同社にとってリスクはCEOの交代だけでは解決できない事態に発展するだろう。
安徽白酒の変局
迎驾贡酒の成長危機の根本的な原因は、ストックあるいは縮小局面にある安徽の白酒市場の激しい競争にある。
安徽は最も優れた白酒産地ではない。四川に比べ生産量は少なく、産業の影響力も貴州ほどではない。黄淮白酒産地に位置しながらも、湖北の方が総生産量は多い。安徽の生産量は全体の5％であり、全国トップ五には入っていない。
安徽の白酒消費も目立たない。約400億元の総規模は、河南、山東、江蘇、四川、広東などの伝統的な白酒消費大省に比べると、弟分の域を出ない。
しかし、安徽の白酒産業の運営は全国の先頭を走っている。省内の白酒上場企業は4社に達し、四川と肩を並べている。迎驾贡酒と口子窖はともに民営企業だ。
したがって、この規模がそれほど大きくない市場においても、競争は多くの白酒市場より激しい。
全国の多くの市場と同様に、安徽の高級白酒市場は茅台や五粮液などのトップブランドが支配している。もし省内で高級品を選ぶなら、唯一の選択肢は古井贡酒の古30だ。
近年最も安定した成長と激しい競争を見せるサブハイエンド市場では、古井贡酒の古20がリードし、洋河夢之蓝や剑南春水晶剑などの全国ブランドが競い合う中、地元ブランドの迎驾贡酒、口子窖、金种子酒などが残りのシェアを分け合っている。
このサブハイエンド白酒の戦いの中で、迎驾贡酒は洞藏シリーズを武器に、口子窖の戦略的怠慢期に逆転を果たした。
かつて、口子窖は安徽白酒市場の「二哥」として安定していた。優れたサブハイエンド市場の占有率により、古井贡酒（000596.SZ）や迎驾贡酒の収益を凌駕し、一時は「兄貴」を追い越す勢いだった。
しかし、上場後、口子窖の製品、チャネル、経営面での輝きは少なくなり、実質的な支配者は株式の減少とキャッシュアウトに忙殺され、迎驾贡酒に好機をもたらした。
さらに残念なのは、金种子酒（600199.SH）だ。早期に上場し、初期の知名度も高く、安徽の白酒文化が最も盛んな阜陽市場も握っていたが、高級化を軸とした最良の復活期を逃したことだ。近年、華潤系の混合改革に参加し操業しているものの、低迷を覆すことはできず、安徽白酒市場の大変革を傍観している。
この400億元の白酒市場において、地元勢力は「一超、二強」を形成し、古井贡酒の規模は200億超、迎驾贡酒と口子窖は50～100億の収入を持ち、半数以上のシェアを獲得している。残る中小ブランドは金种子酒、老白干酒（600559.SH）の文王贡酒、宣酒、皖酒、臨水玉泉などで、引き続き隅に追いやられ、動きが取れない状態だ。
古井贡酒の新路
古井贡酒は、中国の老八大名酒の一つ。1996年に上場し、A株の白酒セクターで4番目に上場した企業であり、五粮液や贵州茅台よりも早い。
口子窖（603589.SH）と迎驾贡酒が2015年に共同上場した絶頂期、古井贡酒は白酒業界の調整期に入り、一時沈黙を余儀なくされた。
年数原浆シリーズを通じて高級化を推進し、湖北の黄鶴楼酒を買収して湖北市場に重点的に展開。これら二つの方向性により、古井贡酒は立体的な戦略を展開し、2019年に百億元超、2023年には200億元超えを実現し、数年間の白酒市場の「成長王」となった。
しかし、現実はシンプルだ。迎驾贡酒と同じ理由で、市場縮小と競争激化、戦略効果の低下により、かつての白酒成長の先駆者だった古井贡酒も再びビジネスの壁に直面している。
2025年前三季度、売上高は164.25億元で前年同期比13.87％減、純利益は39.60億元で16.57％減少した。
2025年下半期は、過去十年で最も寒い白酒業界の時期となる見込みだ。幸い、在庫の最適化と業界の整理により、市場は底打ちの過程にある。ただし、周期の変換後、市場は同じ状態に戻るわけではないことは誰もが知っている。
戦略的には、古井贡酒の最も明確な方向性は、明光酒業を拡大し、次の黄鶴楼に育てることだ。したがって、明光の露出が増えているのが見て取れる。多くの外部IDのネットユーザーがSNS上で「明光は何の酒？」、「美味しいの？」と好奇心を示している。
今年の春節、広告看板の「明緑液」を「ミルク緑波」や「旺緑波」と誤読し、明光は誤読から爆発的に話題になった。古井贡酒は迅速に対応し、昨年の爆発的ヒット「広徳三件套」に倣い、「明光三件套」を発売し、この流れを掴もうとしている。
誤読から流量を取り込むことは、古井贡酒が若年層の消費者を積極的に取り込もうとする意図の一端を示している。
当面、ほぼすべての白酒企業は、未来の消費の主力、現代の若者が白酒を飲まなくなったらどうするかという究極の不安に直面している。
昨年、白酒の低度化の潮流の中で、古井贡酒も年数原浆シリーズの古20や古8などのヒット商品をライト版にし、アルコール度数を26度に引き下げ、価格も下げた。
もちろん、明光の拡大、低度化・若者化、そして白酒消費時代に合わせた打酒戦略は、古井贡酒が未来の白酒消費に向けて行う試みの一環であり、次の成長段階に本格的に到達するにはまだ長い道のりがある。
こうした有益な試みを通じて、古井贡酒と迎驾贡酒、口子窖の差はますます拡大している。