Preço do cobre elevado, mas sem minério para vender? Recursos de Hebei Iron & Steel enfrentam recuperação desigual

Recentemente, a Hebei Steel Resources (SZ000923, preço das ações 20,13 yuan, valor de mercado 13,139 bilhões de yuan) lançou um sinal positivo de que a “capacidade de produção de cobre da Fase 2 está a progredir bem”. No entanto, a sua recuperação enfrentou de repente um severo teste de força da natureza.

Na noite de 17 de março, a Hebei Steel Resources divulgou uma atualização sobre o progresso da retomada da mineração subterrânea na sua subsidiária na África do Sul. O anúncio indicou que, devido à mais grave inundação desde 2000, a produção da mina de cobre subterrânea da Palabora Copper Ltd. (PC) foi forçada a uma suspensão total.

O jornal Daily Economic News notou que, de acordo com o último anúncio, o progresso da recuperação da mina está a variar: enquanto a Fase 1 do cobre já terminou a drenagem e retomou a produção, ainda opera a baixa carga; por outro lado, a Fase 2, que deverá ser a principal fonte de fornecimento no futuro, com capacidade de 11 milhões de toneladas por ano, ainda está a drenar devido à sua localização mais profunda, com previsão de conclusão no início de abril.

Num contexto de preços internacionais do cobre a ultrapassar 100 mil yuan por tonelada, a paralisação de dois meses certamente afetará negativamente os planos de produção e vendas da empresa para o ano. No entanto, uma sorte é que as aproximadamente 100 milhões de toneladas de magnetita armazenadas na superfície não foram afetadas pela inundação, e a produção e transporte continuam normais. Este negócio, que contribui com mais de 60% da receita, pode ser a única " âncora de segurança" para compensar o risco inesperado e sustentar o desempenho anual.

A fase 2 do projeto de cobre de dezenas de milhões de toneladas foi adiada para abril

No início de 2026, uma tempestade extrema na África do Sul interrompeu o ritmo de produção da Hebei Steel Resources.

De acordo com a divulgação da empresa em 5 de fevereiro, recentemente, devido às chuvas intensas contínuas e às inundações regionais, a província de Limpopo e a província vizinha de Pumalanga, na África do Sul, enfrentaram a pior inundação desde 2000.

Dados meteorológicos locais indicam que, em janeiro de 2026, a precipitação mensal ultrapassou 890 mm, um valor significativamente superior à média anual de cerca de 450 a 500 mm na África do Sul. As chuvas intensas causaram o influxo de água de superfície de minas a céu aberto e áreas adjacentes, levando ao acúmulo de água em partes da mina de cobre da Fase 1 e da Fase 2, além de inundar instalações críticas, forçando a suspensão das operações subterrâneas e da construção na mina.

Após quase dois meses de esforços de resgate, a retomada começou a avançar, embora com resultados mistos.

Segundo o anúncio da Hebei Steel Resources em 17 de março, até o momento, a drenagem da Fase 1 do cobre subterrâneo foi concluída e a produção foi retomada. Para garantir a segurança, devido à influência da inundação, a operação está a funcionar a baixa carga, com a produção a aumentar de forma gradual e segura. Quanto à Fase 2, por estar numa camada mais profunda, a drenagem está a avançar lentamente, com previsão de conclusão no início de abril.

Além disso, a inundação afetou diretamente a construção de instalações auxiliares. Em 11 de fevereiro, durante uma sessão de perguntas e respostas com investidores, a Hebei Steel Resources revelou que o projeto do britador nº 6 da Fase 2 do cobre, que tinha avançado bem, com alguns equipamentos já entregues, está atualmente em fase de construção de infraestrutura. Contudo, devido à inundação subterrânea, o progresso da construção foi afetado, com restrições na mobilização de pessoal e equipamentos. Assim, a entrada em operação prevista para o terceiro trimestre de 2026 será provavelmente adiada.

O jornalista do Daily Economic News observou que essa discrepância no progresso da recuperação é bastante dolorosa para a Hebei Steel Resources. Em uma pesquisa de janeiro, a empresa afirmou que, devido ao baixo teor de minério na Fase 1 e à proximidade do encerramento da mina, a maior parte do fornecimento de produtos de cobre atualmente vem da Fase 2.

Sabe-se que o projeto da Fase 2 estava em fase de “elevação de capacidade”, com uma capacidade de 11 milhões de toneladas por ano, prevista para atingir o padrão de capacidade de projeto até o final de 2026. Agora, com a principal área de mineração enfrentando dificuldades de drenagem e os preços do cobre tendo subido de menos de 70 mil yuan/tonelada no início do ano passado para mais de 100 mil yuan/tonelada (um aumento de quase 50%), perder a janela de produção de preços elevados representa um custo de oportunidade considerável.

De acordo com informações da CICC Wealth Futures em 17 de março, a expectativa de preços do cobre deve manter-se em níveis elevados, devido à luta entre expectativas fortes e realidade fraca.

Na divulgação de 17 de março, a Hebei Steel Resources admitiu que, devido à interferência na mineração subterrânea, espera-se que o evento tenha um impacto negativo no plano de produção e vendas de produtos de cobre da empresa para o ano, embora o grau exato de impacto dependa de uma avaliação abrangente da recuperação futura.

Estoque de 100 milhões de toneladas de magnetita pode servir de linha de defesa para os resultados

Enquanto a mineração subterrânea de cobre enfrenta dificuldades devido a forças da natureza, a estrutura de negócios “duplo motor” de cobre e ferro da Hebei Steel Resources demonstra resiliência em momentos críticos.

Ao contrário das minas de cobre subterrâneas, vulneráveis a inundações, a magnetita da empresa é principalmente armazenada na superfície, oferecendo uma vantagem de proteção contra riscos. O anúncio reiterou várias vezes a tranquilidade do setor de minério de ferro: “Até a data deste anúncio, a empresa possui aproximadamente 100 milhões de toneladas de magnetita armazenada na superfície. Atualmente, a produção e o transporte de magnetita estão normais, com previsão de vendas anuais de 10 milhões de toneladas.”

Este estoque de 100 milhões de toneladas de magnetita, na verdade, é um subproduto da separação durante o processamento de minério de cobre, acumulado ao longo de décadas de exploração, formando a base do desempenho da empresa.

O jornalista do Daily Economic News notou que, com base em dados financeiros anteriores, o negócio de magnetita é uma verdadeira “mina de ouro” para a Hebei Steel Resources. Por exemplo, no primeiro semestre de 2025, a contribuição do magnetita para a receita foi de 1,83 bilhões de yuan, representando 64,84% do total.

No lado logístico, a situação também está a melhorar. Com a recuperação gradual da economia sul-africana, a demanda por transporte ferroviário local está a aumentar, garantindo a exportação eficiente dos produtos terrestres.

“A empresa planeja modernizar o sistema de moinhos, adicionar processos de secagem e outras melhorias para transformar a magnetita armazenada em produtos de maior valor, visando uma produção anual de 6 milhões de toneladas de minério de ferro com teor de 65%, além de melhorar a estabilidade da qualidade do produto, fortalecendo a competitividade no mercado de minério de alta qualidade e reduzindo custos”, afirmou a Hebei Steel Resources em 15 de janeiro.

A empresa também indicou que, ao elevar o teor de minério de 58% para 65%, embora os custos por tonelada aumentem ligeiramente, a diferença de preço resultará em uma melhoria geral na rentabilidade.

No entanto, mesmo com a magnetita como “âncora” de desempenho, o bloqueio na produção de cobre continua sendo o maior desafio para a empresa neste ano. A Hebei Steel Resources explicou em uma pesquisa de janeiro que a baixa margem de lucro do cobre se deve ao fato de que a Fase 2 ainda não atingiu a plena capacidade, com uma produção relativamente pequena, mas com custos fixos elevados, o que aumenta a pressão sobre o custo unitário e reduz a margem de lucro geral.

Com a incerteza sobre a retomada total da Fase 2, durante o período de paralisação da mineração subterrânea, a operação plena da magnetita será fundamental para sustentar as receitas da Hebei Steel Resources. A empresa afirmou em 17 de março que continuará a supervisionar a PC para avançar na retomada do cobre de forma segura e ordenada, e divulgará regularmente ou por meio de comunicados eventuais os progressos relevantes.

Em suma, embora o estoque de 100 milhões de toneladas de magnetita possa oferecer uma base sólida, a questão de quando a Fase 2 do cobre atingirá a plena capacidade permanece como a maior variável que pode impactar os resultados de 2026 da Hebei Steel Resources.

Imagem de capa: fonte: Daily Economic News