¿Caída del mercado de valores del 54%, inflación estancada? ¿La Reserva Federal simula un escenario extremo de ruptura de la burbuja AI?

La APP de Zhitong Finance ha observado que cada año la Reserva Federal desarrolla un “escenario severamente adverso” para realizar pruebas de resistencia en el sistema financiero. A continuación, se presenta el escenario severamente adverso para 2026:

El escenario severamente adverso de la Reserva Federal para 2026 se establece como: debido a una caída repentina en la preferencia por el riesgo, se desencadena una recesión global grave, lo que provoca una caída significativa en los precios de los activos de riesgo, una disminución en las tasas de interés sin riesgo y una alta volatilidad en los mercados financieros. En los primeros tres trimestres de este escenario, el mercado bursátil cae aproximadamente un 54%, mientras que el índice de volatilidad del mercado estadounidense (VIX) se dispara y alcanza un pico del 72% en el segundo trimestre. Estas condiciones también conducen a una ampliación de los diferenciales de bonos corporativos hasta un nivel de 5,7 puntos porcentuales. La confusión resultante frena la demanda de bienes y servicios por parte de los hogares y lleva a las empresas a reducir drásticamente el empleo y la inversión, provocando una recuperación lenta de la economía y los precios de los activos. La tasa de desempleo en Estados Unidos aumentará desde un 4,5% en el cuarto trimestre de 2025 hasta un pico del 10% en el tercer trimestre de 2027. La actividad económica se contraerá bruscamente, provocando un colapso en los precios de la vivienda, incluyendo una caída del 29% en los precios nominales y una caída del 40% en los precios de los bienes raíces comerciales.

Básicamente, la Reserva Federal insinúa que una “caída repentina en la preferencia por el riesgo” podría conducir a una recesión severa, cuyo canal de transmisión parece ser el efecto negativo en la riqueza derivado del estallido de una burbuja bursátil, seguido por un aumento del desempleo hasta el 10% y, posteriormente, por un evento de crédito sistémico, lo que a su vez provocaría el estallido de la burbuja inmobiliaria.

Esto también es, en esencia, la perspectiva de algunos analistas pesimistas para 2026: una recesión acompañada de una caída de mercado en forma de oso, en medio de una burbuja de IA que estalla.

Es importante señalar que la Reserva Federal desarrolla cada año un escenario severamente adverso y un escenario base. En casi todos los casos, el escenario base ha demostrado ser correcto, excepto en 2000 y 2008; en esas dos ocasiones, el escenario severamente adverso finalmente se convirtió en realidad. Desafortunadamente, la situación macroeconómica de 2026 parece muy similar a la de 1999-2000 y 2007-2008.

Escenario base

Primero, el escenario base de la Reserva Federal para 2026-2029 es fundamentalmente de crecimiento económico moderado, tasa de desempleo estable y una inflación que disminuye gradualmente, en otras palabras, el escenario de la “Chica rubia”.

Según este escenario de la “Chica rubia”, la Reserva Federal prevé: 1) que la tasa de interés de los bonos a 3 meses pase del 4,0% a finales de 2025 al 3,1% a finales de 2029; 2) que la rentabilidad de los bonos a 10 años disminuya progresivamente y alcance el 3,9% en 2029; 3) que el mercado bursátil suba un 4,3% anual hasta 2029; 4) que los precios nominales de las viviendas disminuyan antes del primer trimestre de 2027 y luego suban gradualmente hasta 2029; 5) que los precios de los bienes raíces comerciales aumenten un 4,3% anual.

Incluso en el escenario base de la “Chica rubia” de la Reserva Federal, no hay mucho que tranquilice; se espera que el mercado bursátil tenga un rendimiento pobre en los próximos tres años, con un aumento anual de solo el 4,3%. Es probable que la Reserva Federal sea consciente de la burbuja en la relación precio/utilidad de Shiller, aunque el escenario base no predice una ruptura de la burbuja, sí prevé un rendimiento muy moderado, apenas superando a los bonos a 3 meses.

Escenario severamente adverso

El escenario severamente adverso de la Reserva Federal predice una grave recesión, con una tasa de desempleo que alcanzará el 10% y una inflación que caerá al 1,1%, lo que parece ser una típica recesión deflacionaria.

En consecuencia, en este escenario, la Reserva Federal reduciría las tasas de interés a niveles cercanos a cero, la rentabilidad de los bonos a 10 años bajaría al 2,3%, el mercado bursátil se desplomaría un 54% y los precios de los bienes raíces colapsarían. Los diferenciales de crédito se ampliarían rápidamente, en un escenario similar al de 2008.

Inflación global y apreciación del dólar

Sin embargo, el escenario severamente adverso global de la Reserva Federal para 2026 se caracteriza por una estanflación impulsada por los precios de las materias primas.

La característica del impacto en los mercados globales en 2026 es un aumento en las expectativas de inflación, mientras que en el impacto global del año pasado, estas expectativas disminuyeron.

En el impacto global actual, las tasas de interés de todos los plazos de los bonos suben, mientras que en el año pasado, estas tasas bajaron, con una caída mayor en las tasas a corto plazo que en las a largo plazo.

En los impactos globales de 2025 y 2026, el dólar se apreció frente a la mayoría de las principales monedas.

En el impacto global actual, debido a las presiones inflacionarias, los precios de las materias primas como el oro, el petróleo y el gas natural subieron, mientras que en el impacto del año pasado, los precios de las materias primas cayeron.

En los impactos globales de 2025 y 2026, los diferenciales de crédito se ampliaron y los precios de las acciones cayeron.

¿Qué probabilidad hay de que ocurra un escenario severamente adverso?

El desencadenante del escenario adverso en EE. UU. es una “caída repentina en la preferencia por el riesgo”. Entonces, ¿qué podría hacer que los inversores busquen seguridad en 2026?

Además, el desencadenante del escenario global adverso sería una inflación impulsada por las materias primas. ¿Qué podría hacer que los precios del petróleo y del oro suban en 2026?

Primero, el mercado enfrenta una burbuja de IA en proceso de ruptura, que por ahora está siendo enmascarada por la rotación de fondos hacia “acciones de valor”. La ruptura de esta burbuja de IA es doble: 1) grandes empresas están agotando su flujo de caja y tomando préstamos para financiar gastos de capital en IA, mientras que los inversores cuestionan la rentabilidad de estas inversiones; 2) las aplicaciones de IA están revolucionando muchas industrias, como el software. En última instancia, ambas tendencias conducirán a eventos de crédito, y actualmente la situación de Blue Owl está en desarrollo. La predicción de un escenario adverso por parte de la Reserva Federal, con una burbuja de IA que estalla, podría desencadenar una recesión a través del efecto negativo en la riqueza, lo cual es muy probable.

En segundo lugar, los inversores enfrentan una situación geopolítica, posiblemente una inminente guerra entre EE. UU. e Irán, que podría disparar los precios del petróleo, impulsar la inversión hacia el oro como refugio y, en última instancia, provocar una recesión global. Según la información actual, Irán no está dispuesto a abandonar completamente su enriquecimiento de uranio, por lo que este escenario también es muy probable.

Por lo tanto, la probabilidad de que la Reserva Federal ocurra un escenario severamente adverso en EE. UU. y a nivel global es alarmantemente alta.

Impacto

Aunque el índice S&P 500 está cerca de máximos históricos, el índice VIX se acerca a 20, lo que indica que los participantes del mercado están preparándose para la volatilidad.

Tenga en cuenta que el único desencadenante del escenario severamente adverso de la Reserva Federal es una “caída repentina en la preferencia por el riesgo”, lo que significa que incluso una corrección inicialmente benigna podría evolucionar en una recesión y en una caída del mercado similar a la de 2008.