Ourlien Electric cặp vợ chồng quyền bỏ phiếu gần 99%, cổ tức vượt 30 triệu, giao dịch liên quan nhiều điểm nghi vấn

Ngày 17 tháng 3, Công ty Cổ phần Điện khí Ô Lân Chiết Giang (Ô Lân Điện Khí) sẽ chính thức trình hội nghị phê duyệt niêm yết trên Sở Giao dịch Chứng khoán Bắc Kinh, nhà bảo trợ là Guolian Minsheng Securities.

Ô Lân Điện Khí là doanh nghiệp tổng hợp hoạt động tích hợp nghiên cứu phát triển, thiết kế, sản xuất, bán hàng và dịch vụ các thiết bị điều chỉnh môi trường, chủ yếu gồm bốn dòng sản phẩm: máy hút ẩm, điều hòa di động, tủ lạnh ô tô và máy nhiệt nguồn không khí, sản phẩm được ứng dụng rộng rãi trong các ngành điện lực, điện tử, y dược, giấy, thực phẩm, nông sản, nhà thi đấu, kho bãi, phòng thí nghiệm và các lĩnh vực khác.

Theo đánh giá, vợ chồng Chen Xianyong và Zhan Xiaoying nắm giữ quyền biểu quyết gần 99%; từng cho con trai, em trai của người kiểm soát thực sự vay vốn; tồn tại sai sót trong chỉnh sửa kế toán và quản lý con dấu hợp đồng chưa chặt chẽ; dự kiến huy động vốn 753 triệu nhân dân tệ, bổ sung dòng tiền giảm 50 triệu, chia cổ tức trên 30 triệu; mở rộng sản xuất quy mô lớn, năng lực sản xuất bị hỏi thẩm định hai lần; chi phí nghiên cứu phát triển thấp hơn chi phí bán hàng, tỷ lệ chi phí R&D đứng cuối ngành; tỷ lệ nhân viên R&D chưa đạt 10%, làm thế nào để đạt tiêu chuẩn doanh nghiệp công nghệ cao; tỷ lệ sáng chế phát minh dưới 5%, lương trung bình của nhân viên R&D tăng cao; hiệu quả kinh doanh quý năm ngoái biến động lớn, tốc độ tăng trưởng Q1 năm nay chậm lại; doanh thu từ điều hòa di động chiếm 55%, 60% doanh thu đến từ nước ngoài; tồn tại bán hàng liên kết, đối tác là doanh nghiệp do con trai của người kiểm soát thực sự kiểm soát; doanh nghiệp liên kết Deyao Packaging thành lập ngay năm sau đã trở thành nhà cung cấp quan trọng.

Quyền biểu quyết của vợ chồng gần 99%, từng cho vay hơn 4 triệu nhân dân tệ

Theo phân tích nhanh, vào tháng 12 năm 2009, Ô Lân Limited thành lập, tháng 10 năm 2022 hoàn tất cải cách cổ phần hóa, dự kiến niêm yết trên Nghịch Thác Mới vào tháng 10 năm 2024, hiện thuộc tầng lớp sáng tạo, doanh nghiệp đã bắt đầu khởi động đăng ký hướng dẫn từ tháng 1 năm 2023, hoàn thành hướng dẫn vào tháng 5 năm 2025, tháng sau đó nộp hồ sơ niêm yết trên Sở Giao dịch Chứng khoán Bắc Kinh và sau hai vòng hỏi đáp đã đến hội nghị phê duyệt này.

Quyền biểu quyết của vợ chồng người kiểm soát thực sự gần 99%. Chủ sở hữu kiểm soát của Ô Lân Điện Khí là Chen Xianyong, người kiểm soát thực sự là Chen Xianyong và Zhan Xiaoying, hai người trực tiếp nắm giữ lần lượt 55.97% và 37.31% cổ phần, người thứ nhất còn gián tiếp nắm 2.75% qua Ô Jinjia Hangzhou, đồng thời là cộng tác viên điều hành của công ty, tổng cộng kiểm soát 98.88% cổ phần.

Chen Xianyong sinh năm 1971, trình độ thạc sĩ, từng là giáo viên trung học Tông Thôn Thông, trưởng phân xưởng gỗ của Nhà máy vật liệu xây dựng Tông Thôn Thông, tổng giám đốc Công ty vật liệu xây dựng gỗ Tông Thôn Thông, từ tháng 6 năm 2005 đến nay là thành viên điều hành và tổng giám đốc của Song Jing Electric, từ tháng 12 năm 2009 giữ chức vụ thành viên điều hành, chủ tịch hội đồng quản trị, tổng giám đốc, hiện là chủ tịch và tổng giám đốc.

Zhan Xiaoying sinh năm 1973, trình độ thạc sĩ, từng làm kế toán, kiểm toán viên của Công ty vật liệu xây dựng gỗ Tông Thôn Thông và Song Jing Electric, từ tháng 10 năm 2022 đến nay là thành viên hội đồng quản trị.

Quyền biểu quyết của vợ chồng Chen Xianyong và Zhan Xiaoying gần 99%, đồng thời giữ các vị trí quan trọng, cần đề phòng rủi ro kiểm soát không phù hợp của người kiểm soát thực sự. Ô Lân Điện Khí cho biết, nếu người kiểm soát thực sự lợi dụng vị trí kiểm soát để thực hiện các hành vi kiểm soát không phù hợp đối với hoạt động kinh doanh, nhân sự, tài chính của công ty, có thể gây rủi ro cho hoạt động bình thường của công ty và lợi ích của các cổ đông nhỏ.

Từng cho con trai, em trai của người kiểm soát thực sự vay vốn. Ô Lân Điện Khí tồn tại tình trạng chiếm dụng vốn, đầu năm 2022, dư nợ cho vay ra ngoài của công ty là 3,676 triệu nhân dân tệ, tăng thêm 775 nghìn nhân dân tệ trong kỳ. Cụ thể, dư nợ cho vay đối với Zhan Zuhou là 3,676 triệu, tăng 93,7 nghìn trong kỳ, cuối kỳ đã trả hết; cho Chen Qian là 681,4 nghìn, cuối kỳ còn 76,1 nghìn, đầu năm 2023 và 2024 lần lượt là 76,1 nghìn và 78,9 nghìn, cuối năm 2024 đã trả hết.

Chen Qian và Zhan Zuhou là con trai, em trai của người kiểm soát thực sự. Công ty cho biết do ý thức tuân thủ pháp luật còn hạn chế. Các chứng từ gốc gồm hợp đồng vay mượn hai bên ký kết, đơn phê duyệt sử dụng vốn nội bộ, biên lai ngân hàng, bảng tính lãi suất dựa trên hợp đồng vay mượn.

Hai người Chen Qian và Zhan Zuhou có phải là nhân viên của công ty không? Nếu không, tại sao công ty lại cho vay vốn hai người? Số tiền đó dùng để làm gì? Thời điểm cụ thể cho vay đối với Zhan Zuhou là khi nào? Ngoài ra, quy trình thực hiện vay vốn này đã tuân thủ những thủ tục nào? Các chứng từ gốc có xuất hiện đúng thời điểm không? Trước đó có hành vi tương tự nào không? Sau này cần phòng ngừa ra sao? Đây đều là các nội dung mà Sở Giao dịch Chứng khoán Bắc Kinh cần đặc biệt quan tâm.

Sai sót trong chỉnh sửa kế toán và quản lý con dấu hợp đồng chưa chặt chẽ. Trong các năm 2022, 2023, 1-6/2025, Ô Lân Điện Khí đã có các sai sót trong chỉnh sửa kế toán, số tiền chỉnh sửa quyền lợi của chủ sở hữu lần lượt là -5,377.8 nghìn nhân dân tệ, -1,705.5 nghìn nhân dân tệ, 422.3 nghìn nhân dân tệ, tỷ lệ so với quyền lợi chủ sở hữu trước chỉnh sửa lần lượt là -1.59%, -0.36%, 0.05%. Các khoản chỉnh sửa doanh thu lần lượt là -727.6 nghìn nhân dân tệ, -746.4 nghìn nhân dân tệ, -4,264.5 nghìn nhân dân tệ; các khoản chỉnh sửa lợi nhuận ròng lần lượt là -2,541.3 nghìn nhân dân tệ, 3,672.3 nghìn nhân dân tệ, 422.3 nghìn nhân dân tệ.

Nguyên nhân của các sai sót này chủ yếu do nhân viên tài chính chưa hiểu rõ các chuẩn mực kế toán liên quan, và thiếu phối hợp với các bộ phận mua hàng, nhân sự, R&D. Công ty đã thực hiện các biện pháp khắc phục bằng cách đào tạo nâng cao kỹ năng chuyên môn cho nhân viên tài chính, đồng thời thúc đẩy giao tiếp giữa các bộ phận để đảm bảo thông tin truyền đạt kịp thời, chính xác.

Ngoài ra, công ty còn tồn tại tình trạng quản lý con dấu chưa chuẩn mực. Năm 2024, hợp đồng ủy thác gia công ký với khách hàng Hangzhou Songjing Electric không có chữ ký đại diện và ngày ký; sau khi ký hợp đồng offline với một số khách hàng, công ty chưa kịp thời cập nhật vào sổ theo dõi quản lý con dấu.

Rõ ràng, Ô Lân Điện Khí cần tăng cường kiểm soát nội bộ về tài chính, đặc biệt là trong bối cảnh chuẩn bị niêm yết, để đảm bảo các quy trình nội bộ và quy chuẩn pháp lý được thực hiện chặt chẽ hơn.

Dự kiến huy động 753 triệu nhân dân tệ, bổ sung dòng tiền giảm 50 triệu, chia cổ tức trên 30 triệu

Theo phân tích nhanh, trong đợt IPO này, Ô Lân Điện Khí dự kiến phát hành không quá 19 triệu cổ phiếu hoặc không quá 21,85 triệu cổ phiếu, huy động khoảng 753 triệu nhân dân tệ, dùng để xây dựng dự án sản xuất 600.000 máy hút ẩm và 15.000 máy nhiệt nguồn không khí hàng năm, dự án sản xuất 30.000 máy nhiệt nguồn không khí, trung tâm nghiên cứu phát triển và bổ sung vốn lưu động, trong đó, dự kiến sử dụng lần lượt 459,42 triệu, 95,04 triệu, 99,25 triệu và 100 triệu nhân dân tệ.

Việc bổ sung dòng tiền giảm 50 triệu không được đề cập rõ trong bản cáo bạch, trong khi trong hồ sơ đăng ký, số tiền này giảm so với dự thảo ban đầu. Tỷ lệ nợ trên tài sản của công ty trong giai đoạn 2022-2025 (từ tháng 1 đến tháng 6) lần lượt là 61.73%, 59.38%, 59.86%, 59.34%. Tiền mặt tăng từ 201 triệu lên 655 triệu nhân dân tệ; tài sản tài chính giao dịch tăng từ 1,35 triệu lên 40,64 triệu; vay ngắn hạn giảm từ 60 triệu xuống còn 29,93 triệu, vay dài hạn cuối kỳ là 20,01 triệu nhân dân tệ. Rõ ràng, dòng tiền mặt có quy mô gấp nhiều lần các khoản nợ có lãi, vậy việc bổ sung dòng tiền này có thực sự cần thiết?

Điều thú vị là, ngày 28 tháng 5 năm 2025, công ty thực hiện chia cổ tức cho năm tài chính 2024, số tiền lên tới 32,16 triệu nhân dân tệ, chiếm 15.46% lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông mẹ của kỳ đó. Người kiểm soát thực sự Chen Xianyong và Zhan Xiaoying lần lượt nhận cổ tức là 18,70.8 triệu và 12 triệu nhân dân tệ.

Bổ sung dòng tiền thể hiện nhu cầu vốn, nhưng công ty lại thực hiện chia cổ tức ngay sát ngày niêm yết, điều này có mâu thuẫn không? Ngoài ra, hai bản cáo bạch đều không đề cập rõ về việc chia cổ tức, có phải là bỏ sót hay không? Có phù hợp với yêu cầu công bố thông tin không?

Mở rộng sản xuất quy mô lớn, năng lực tiêu thụ gặp hai lần hỏi thẩm định. Trong giai đoạn báo cáo, tỷ lệ sử dụng công suất của Ô Lân Điện Khí rõ rệt tăng lên, lần lượt là 61.62%, 85.48%, 94.09%, 96.53%. Trong đó, công suất sử dụng của máy hút ẩm và điều hòa di động lần lượt là 64.08%, 90.58%, 98.66%, 99.28%; từ năm 2023 đến tháng 6 năm 2025, tỷ lệ sử dụng của máy nhiệt nguồn không khí lần lượt là 15.00%, 36.25% và 80.49%.

Năm 2024, sản lượng của máy hút ẩm và điều hòa di động, máy nhiệt nguồn không khí lần lượt là 2.3414 triệu chiếc và 87 nghìn chiếc, chiếm 25.63% và 517.24% công suất mở rộng của dự án huy động vốn, tức là tốc độ mở rộng của dòng sản phẩm thứ hai khá lớn, mang tính chất mở rộng tích cực, cần chú ý đến khả năng tiêu thụ sau này.

Trong các câu hỏi của Sở Giao dịch, yêu cầu định lượng hóa xem các dự án máy hút ẩm và máy nhiệt nguồn không khí có tồn tại rủi ro dư thừa công suất mới hay không, cần làm rõ các rủi ro này và cảnh báo các vấn đề trọng yếu. Trong bản cáo bạch, công ty đã đề cập “rủi ro chưa đạt hiệu quả dự kiến của các dự án huy động vốn”, sau khi dự án đi vào hoạt động, nếu nhu cầu thị trường không như kỳ vọng, cạnh tranh gay gắt, và công ty không liên tục có thêm đơn hàng mới hoặc khách hàng hiện tại giảm quy mô mua hàng, thì công suất mới của dự án có thể không tiêu thụ được, gây ảnh hưởng tiêu cực đến hiệu quả kinh tế.

Chi phí R&D thấp hơn chi phí bán hàng, tỷ lệ R&D đứng cuối ngành. Trong giai đoạn báo cáo, chi phí R&D của Ô Lân Điện Khí tăng đều, lần lượt là 35.00 triệu, 38.88 triệu, 50.66 triệu, 33.68 triệu nhân dân tệ; tỷ lệ chi phí R&D giảm dần, lần lượt là 3.6%, 3.16%, 3.12%, 2.71%.

So sánh với chính mình, chi phí bán hàng vượt xa chi phí R&D, lần lượt là 63.78 triệu, 68.72 triệu, 95.91 triệu, 57.27 triệu nhân dân tệ; tỷ lệ chi phí bán hàng lần lượt là 6.56%, 5.58%, 5.91%, 4.61%.

So với ngành, trung bình tỷ lệ chi phí R&D của các doanh nghiệp tương tự là 3.8%, 4.37%, 4.15%, 3.82%, đều cao hơn công ty. Thêm nữa, từ năm 2023 trở đi, tỷ lệ R&D của 5 doanh nghiệp cùng ngành đều vượt công ty, ví dụ năm 2024, các công ty như DeYe, OSheng Electric, Midea, Hisense, Gree lần lượt có tỷ lệ R&D là 4.9%, 4.51%, 3.99%, 3.72%, 3.65%.

Tỷ lệ nhân viên R&D chưa đạt 10%, làm thế nào để đạt tiêu chuẩn doanh nghiệp công nghệ cao? Chi phí R&D của Ô Lân Điện Khí chủ yếu là tiền lương nhân viên và vật liệu, năm 2024 lần lượt là 22.92 triệu và 21.07 triệu nhân dân tệ, chiếm tỷ lệ 45.24% và 41.6%. Xem xét kỹ hơn, năm 2024 và 6 tháng đầu năm 2025, số nhân viên R&D lần lượt là 129 và 130 người, tỷ lệ nhân viên R&D lần lượt là 9.56% và 7.79%.

Trong hồ sơ đăng ký, công ty được công nhận là doanh nghiệp công nghệ cao, từ năm 2024 đến 2026, thuế thu nhập doanh nghiệp sẽ giảm 15%. Một điều kiện quan trọng để được công nhận là tỷ lệ nhân viên tham gia hoạt động R&D và đổi mới công nghệ chiếm ít nhất 10% tổng số nhân viên của doanh nghiệp trong năm đó. Năm 2024, công ty chưa đáp ứng điều kiện này. Trước đó, công ty có đáp ứng không?

Xem xét ảnh hưởng của việc hưởng thuế ưu đãi 15%, số tiền thuế giảm trong kỳ chiếm tỷ lệ 10.19%, 9.64%, 11.39% và 10.53% trên lợi nhuận ròng, ảnh hưởng lớn đến lợi nhuận. Sở Giao dịch cần tiếp tục hỏi rõ về tỷ lệ nhân viên R&D có phù hợp tiêu chuẩn doanh nghiệp công nghệ cao không. Nếu không đủ điều kiện, có thể bị thu hồi giấy chứng nhận, đối mặt rủi ro truy thu thuế.

Sáng chế phát minh chiếm chưa đến 5%, lương trung bình của nhân viên R&D tăng cao. Trong giai đoạn báo cáo, số nhân viên R&D trung bình là 84.75, 96.42, 113.5, 130.33 người; lương trung bình của nhân viên R&D tăng đều, lần lượt là 163,8 nghìn, 174,8 nghìn, 201,9 nghìn, 204,7 nghìn nhân dân tệ.

So sánh, các công ty niêm yết cùng khu vực có mức lương trung bình của nhân viên R&D giảm từ 2022 đến 2024, như Fosda lần lượt là 263.3 nghìn, 257.2 nghìn, 247 nghìn; Meida là 133 nghìn, 141.8 nghìn, 117.6 nghìn; Shuifeng là 92.9 nghìn, 74.1 nghìn, 97.3 nghìn; chỉ có Boss Electric là lương trung bình nhân viên R&D tăng, lần lượt là 215.7 nghìn, 251.8 nghìn, 274,6 nghìn nhân dân tệ.

Về thành quả R&D, tính đến ngày ký hồ sơ, công ty đã sở hữu tổng cộng 345 bằng sáng chế, trong đó sáng chế chỉ có 16, chiếm tỷ lệ khoảng 4.64%, chưa đến 5%. Kết quả này chưa thực sự khả quan. Thêm nữa, tháng 3 năm 2025, nhân viên chủ chốt của công ty là Fang Zhibin đã nghỉ việc.

Tốc độ tăng trưởng doanh thu theo quý chậm lại, hơn 60% doanh thu đến từ nước ngoài, tồn tại bán hàng liên kết, mua hàng liên kết

Hiệu quả kinh doanh quý năm ngoái biến động lớn. Từ 2022 đến 2025, doanh thu của Ô Lân Điện Khí đều tăng trưởng ổn định, lần lượt là 972 triệu, 1.232 tỷ, 1.623 tỷ, 2.037 tỷ nhân dân tệ; lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông mẹ lần lượt là 92 triệu, 140 triệu, 208 triệu, 230 triệu nhân dân tệ.

Theo phân tích nhanh, mặt khác của tăng trưởng doanh thu hàng năm là hiệu quả theo quý biến động lớn. Năm 2025, doanh thu các quý lần lượt là 52.7 triệu, 71.6 triệu, 46.5 triệu, 32.9 triệu nhân dân tệ, tốc độ tăng trưởng so cùng kỳ rõ rệt chậm lại, lần lượt là 55.16%, 28.33%, 9.05%, 9.83%. Lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông mẹ là 5.83 triệu, 9.17 triệu, 5.02 triệu, 2.99 triệu nhân dân tệ, tốc độ tăng trưởng lần lượt là 72.59%, 12.41%, -20.87%, 2.13%.

Dự kiến quý 1 năm 2026, doanh thu sẽ đạt từ 551 triệu đến 609 triệu nhân dân tệ, tăng trưởng từ 5% đến 15.66%; lợi nhuận ròng từ 60 triệu đến 66 triệu nhân dân tệ, tăng trưởng từ 3.04% đến 13.89%. Tốc độ dự báo cao nhất đã chậm lại rõ rệt so với quý 1 năm 2025.

Doanh thu từ điều hòa di động chiếm 55%, 60% doanh thu đến từ nước ngoài. Chủ yếu doanh thu của Ô Lân Điện Khí đến từ máy hút ẩm và điều hòa di động. Trong đó, doanh thu từ máy hút ẩm trong kỳ là 595 triệu, 669 triệu, 894 triệu, 420 triệu nhân dân tệ, tỷ lệ giảm từ 61.42% xuống còn 33.81%; doanh thu từ điều hòa di động là 336 triệu, 470 triệu, 569 triệu, 685 triệu nhân dân tệ, tỷ lệ tăng từ 34.64% lên 55.13%, vượt qua máy hút ẩm trở thành nguồn doanh thu chính.

Phần lớn doanh thu đến từ thị trường nước ngoài, chiếm tỷ lệ lần lượt là 54.88%, 56.47%, 62.47%, 60.07%. Trong đó, châu Âu, Bắc Mỹ, châu Á là các khu vực chính của doanh thu xuất khẩu.

Tồn tại bán hàng liên kết, đối tác là doanh nghiệp do con trai của người kiểm soát thực sự kiểm soát. Năm 2022, BUBLUE là khách hàng lớn thứ ba của Ô Lân Điện Khí, doanh số đạt 32,286 triệu nhân dân tệ, sau đó hai năm lần lượt là 2,428 triệu và 4369 nghìn nhân dân tệ. Công ty này do con trai của người kiểm soát là Chen Qian kiểm soát, mua các sản phẩm máy hút ẩm của công ty và bán trên nền tảng thương mại điện tử Amazon ở nước ngoài. Do việc chuẩn hóa giao dịch liên kết, doanh số giảm dần, đã hoàn tất đăng ký hủy bỏ trong năm 2024.

Giao dịch liên kết có tính công bằng được Sở Giao dịch quan tâm, yêu cầu công ty so sánh giá bán cho BUBLUE với giá thị trường của các sản phẩm cùng loại, giá bán cho các khách hàng khác. Trả lời, công ty đã liệt kê so sánh giá của các mẫu mã 1-4. Từ năm 2022 đến 2024, trung bình giá bán mẫu mã 2 cho BUBLUE là 535.05 nhân dân tệ, 549.22 nhân dân tệ, 509.24 nhân dân tệ; cùng kỳ, giá bán trung bình cho khách hàng A không liên kết là 571.94 nhân dân tệ, 590.85 nhân dân tệ, 582.83 nhân dân tệ, đều cao hơn BUBLUE.

Thông thường, năm 2022, BUBLUE mua hàng nhiều hơn, nên hưởng nhiều ưu đãi giá hơn, tại sao giá mua của họ lại cao hơn khách hàng A? Có phù hợp với logic kinh doanh không?

Doanh nghiệp liên kết Deyao Packaging thành lập ngay năm sau đã trở thành nhà cung cấp quan trọng. Trong kỳ, Ô Lân Điện Khí mua hộp carton, đế giấy từ Công ty TNHH Deyao Packaging, tổng giá trị lần lượt là 4.7629 triệu, 11.3983 triệu, 17.1113 triệu, 9.6001 triệu nhân dân tệ. Công ty này do anh trai của người kiểm soát Chen Xianyong là Chen Jie, do dì của ông là Wang Junli kiểm soát.

Theo dữ liệu từ Qichacha, Deyao Packaging thành lập ngày 26/8/2021, vốn đăng ký 3 triệu nhân dân tệ. Wang Junli trở thành cổ đông từ tháng 11 năm 2022, nắm giữ 50%; Chen Jie nắm 30%, sau đó đã rút vốn vào tháng 7 năm 2023. Tháng 11 năm 2024, Wang Junli, Chen Youming, Wang Hongshan đều rút vốn, tỷ lệ sở hữu trước khi rút lần lượt là 50%, 30%, 20%.

Tại sao Deyao Packaging thành lập ngay năm sau đã trở thành nhà cung cấp quan trọng của công ty? Quy trình đánh giá nhà cung cấp của công ty là gì? Tại sao doanh số mua hàng từ Deyao Packaging tăng đều qua các năm? Liệu có tồn tại hành vi giấu giếm sở hữu cổ phần? Tất cả đều là các nội dung cần Sở Giao dịch đặc biệt quan tâm.