Đừng bị giá dầu làm mất hết can đảm! JP Morgan ngược chiều phản bác: Kỳ vọng các ngân hàng trung ương toàn cầu tăng lãi suất "không hợp lý"

Khi tám trong số các ngân hàng trung ương G10 sẽ lần lượt công bố quyết định lãi suất trong tuần này, thị trường tài chính toàn cầu chắc chắn đang bước vào một “Tuần lễ siêu ngân hàng trung ương”. Trong bối cảnh này, tình hình căng thẳng ở Trung Đông đã dẫn đến giá dầu tăng vọt, khiến các nhà giao dịch thị trường phải định giá lại kỳ vọng về các hành động chính sách tiền tệ của các ngân hàng trung ương — rõ ràng nghiêng về phía diều hâu…

Tuy nhiên, nhóm chiến lược cổ phiếu của JPMorgan trong báo cáo mới nhất cho rằng, “những kỳ vọng này có thể không hợp lý”.

JPMorgan nhận thấy rằng, trong hai tuần qua, lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ và Đức kỳ hạn 10 năm đều tăng mạnh, trong đó lợi suất trái phiếu Mỹ và Đức kỳ hạn 2 năm đã tăng lần lượt 35 điểm cơ bản và 40 điểm cơ bản. Nhóm chiến lược lãi suất của JPMorgan chỉ ra rằng, hoạt động đóng vị thế mua ròng đã làm tăng thêm xu hướng này, đặc biệt rõ ràng ở thị trường châu Âu.

Sau khi xung đột ở Trung Đông leo thang, kỳ vọng về lãi suất chính sách của Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) vào tháng 12 năm 2026 đã tăng hơn 55 điểm cơ bản, đồng thời các nhà giao dịch cũng giảm mạnh kỳ vọng cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed), với tổng mức giảm kỳ vọng cắt giảm lãi suất trong tháng này lên tới 40 điểm cơ bản.

Tuy nhiên, nhóm JPMorgan do Mislav Matejka đứng đầu cho rằng, bất kể tình hình địa chính trị trong tương lai phát triển như thế nào, xu hướng này của thị trường trái phiếu có thể khó duy trì.

JPMorgan nhấn mạnh rằng, cần lưu ý rằng, nếu xung đột kéo dài cộng thêm giá năng lượng cao, sẽ gây áp lực giảm tăng trưởng kinh tế, điều này có thể buộc các ngân hàng trung ương bỏ qua việc tăng lạm phát. Nếu xung đột cuối cùng dẫn đến suy thoái kinh tế, khả năng tăng lãi suất của các ngân hàng trung ương gần như bằng không; còn nếu tình hình xung đột dịu đi, đà tăng của lạm phát trong ngắn hạn cũng khó trở thành lý do để các ngân hàng trung ương tăng lãi suất.

Các nhà kinh tế của JPMorgan dự đoán rằng, nếu xung đột dịu đi nhưng phần thưởng rủi ro vẫn duy trì ở mức cao, triển vọng tăng trưởng kinh tế mạnh mẽ trong năm nay sẽ không bị ảnh hưởng đáng kể, nhưng vào năm 2026, lạm phát CPI toàn cầu sẽ tăng thêm khoảng 0,5 điểm phần trăm dựa trên mức cao hiện tại.

Tuy nhiên, nhóm JPMorgan cho rằng, kịch bản này không đủ để hỗ trợ kỳ vọng tăng lãi suất hiện tại của thị trường châu Âu, vì mức độ nhạy cảm của tăng trưởng kinh tế châu Âu đối với tác động của giá năng lượng cao hơn đáng kể. Nhóm kinh tế châu Âu của JPMorgan vẫn dự đoán rằng, Ngân hàng Trung ương châu Âu sẽ giữ nguyên lãi suất trong năm 2026 và 2027.

JPMorgan chỉ ra rằng, điểm khác biệt cốt lõi so với năm 2022 là, đà tăng của lạm phát năm 2022 do tác động hậu quả của đại dịch COVID-19 gây ra, còn mức tăng giá khí tự nhiên hiện tại, rất quan trọng đối với châu Âu, vẫn còn thấp hơn nhiều so với mức sau khi các đường ống dẫn khí Nga-Âu bị phá hủy vào năm 2022.

Ngân hàng dự đoán rằng, “chúng ta sẽ sớm thấy sự trở lại của các giao dịch kỳ hạn dài”.

(Nguồn: Caixin)