Федеральна резервна система тримає процентні ставки стабільними на тлі змішаних сигналів ринку та волатильності долара

Індекс долара зросла на 0,29% у середу, оскільки ринки сприйняли рішення Федеральної резервної системи залишити процентні ставки без змін, проте внутрішні напруженості на валютних ринках та ширші економічні невизначеності продовжують формувати поведінку інвесторів у різних класах активів. Оголошення FOMC та подальші коментарі голови ФРС Пауелла надали ясність щодо короткострокової позиції центробанку, але реакція валютних трейдерів, інвесторів у дорогоцінні метали та політиків виявила зростаючу розбіжність у очікуваннях щодо траєкторії процентних ставок після короткострокового утримання.

FOMC підтримує рівень ставок на поточному рівні, сигналізуючи про терпіння у політичних кроках

Федеральний комітет з відкритого ринку проголосував 10-2 за утримання цільового діапазону федеральних фондів на рівні 3,50%-3,75%, зберігаючи статус-кво, який очікували ринки. У своєму післярішенні заяві FOMC визнав, що економічна активність зросла стабільними темпами, хоча зазначив, що інфляція залишається дещо підвищеною — тривожним фактором, що стримує бажання швидко знижувати ставки. Важливо, що комітет переглянув свою мовленнєву позицію щодо зайнятості, заявивши, що «зростання робочих місць залишалося низьким, а рівень безробіття демонструє ознаки стабілізації», при цьому видаливши попередні посилання на ризики зниження у ринку праці.

Заяви голови ФРС Джерома Пауелла підкреслили обережний підхід центробанку до майбутніх рішень щодо ставок. Пауелл наголосив, що ФРС «знаходиться у хорошій позиції» і може «почекати» з додатковими економічними даними перед коригуванням ставок, сигналізуючи, що немає нагальної потреби у швидких змінах політики. Він відзначив розрив між моделями споживчого витрачання та даними опитувань, зазначивши, що економіка «знову здивувала нас своєю силою» — характеристика, яка натякає, що зниження ставок може залишитися відкладеним довше, ніж очікували деякі учасники ринку. Наразі ринок закладає лише 14% ймовірності зниження ставки на 25 базисних пунктів на наступному засіданні FOMC, запланованому на середину березня, що свідчить про обережні очікування щодо часу монетарного пом’якшення.

Взаємовідносини долара з очікуваннями щодо ставок і геополітичними напруженостями

Відновлення долара у середу відбулося попри конкуренційний тиск, який останніми сесіями дестабілізував валюту. У вівторок заяви президента Трампа про те, що він «задоволений недавньою слабкістю долара», спричинили різке падіння індексу долара майже до 4-річного мінімуму. Однак долар відновився після того, як міністр фінансів Бессент чітко заявив, що США «категорично не» втручаються у валютний ринок для підтримки йени — ця заява заспокоїла спекуляції щодо можливого спільного валютного втручання США і Японії.

Поточна слабкість долара зберігається через кілька структурних проблем, що виходять за межі рівня ставок. За повідомленнями, іноземні інвестори зменшують свої володіння активами США через політичні ризики, включаючи невизначеність щодо тарифної політики адміністрації та геополітичних напруженостей (зокрема, суперечки щодо Гренландії та погрози 100% тарифів на імпорт з Канади, якщо вона підпише торгові угоди з Китаєм). Крім того, існує ризик часткового урядового шатдауну, оскільки поточний тимчасовий фінансовий механізм закінчується цієї п’ятниці, а сенатські демократи погрожують заблокувати угоду про фінансування через витрати на Міністерство внутрішньої безпеки після стрілянини в ICE у Міннесоті.

Учасники ринку також стежать за наслідками розбіжностей у траєкторіях ставок у провідних економіках. У той час як очікується, що політики США збережуть ставки стабільними у короткостроковій перспективі, міжнародні ринки закладають значно різні сценарії: Банк Японії, ймовірно, підвищить ставки приблизно на 25 базисних пунктів у 2026 році, тоді як Європейський центральний банк, ймовірно, залишить ставки без змін. Ця розбіжність у політичних курсах створює тиск на долар, оскільки інвестори коригують свої позиції відповідно.

EUR/USD знижується через сигнал ECB про обережність щодо зниження ставок

EUR/USD знизився на 0,81% у середу, відновившись від 4,5-річного максимуму вівторка. Після м’яких коментарів губернатора австрійського центробанку Кохера, який припустив, що ECB можливо доведеться розглянути додаткове зниження ставок, якщо підвищення єни буде значним і зменшить інфляційні прогнози. Однак економічні дані, оприлюднені у середу, підтримали єну: індекс довіри споживачів GfK у Німеччині за лютий піднявся до -24,1, перевищивши очікування -25,5 і свідчачи про стійкість споживчого настрою в Європі.

Ринкові очікування наразі закладають нульову ймовірність підвищення ставки ЄЦБ на 25 базисних пунктів на наступному засіданні 5 лютого, що свідчить про те, що трейдери очікують збереження ставок або можливе додаткове зниження залежно від економічної ситуації.

USD/JPY зростає через скептицизм щодо втручання, попит на ієну як безпечний актив зменшується

USD/JPY піднявся на 0,81% у середу, оскільки ієна відступила від 2,75-місячного максимуму щодо долара, зафіксованого у вівторок. На зростання ієни і зміцнення долара вплинули кілька факторів. По-перше, індекс Nikkei досяг 1,5-тижневого максимуму, зменшивши попит на безпечну ієну у зв’язку з покращенням настроїв ризику. По-друге, зростання доходностей американських казначейських нот у середу тиснуло на оцінки ієни. По-третє, чітка відмова міністра фінансів Бессента від втручання США для підтримки ієни прискорила втрати у парі, оскільки трейдери, що займали позиції щодо можливого спільного валютного втручання США і Японії, закрили їх.

Перед заявою Бессента ієна зростала через спекуляції щодо потенційного валютного втручання. Звіти вказували, що американські влади контактували з великими банками у п’ятницю, запитуючи котирування долар/ієна — це зазвичай передує валютному втручанню. Міністр фінансів Японії Катаяма підтвердив ці очікування, заявивши, що «будуть вживатися заходи» відповідно до існуючої угоди США і Японії щодо валютної політики.

Однак протоколи засідання Банку Японії 18-19 грудня показали, що деякі члени ради все більше стурбовані тим, як знецінення ієни впливає на інфляцію та основні цінові тренди. У протоколах зазначено, що BOJ має «розглянути вплив знецінення ієни на рівень інфляції» при ухваленні рішень щодо майбутніх змін ставок. Попри ці занепокоєння, ринки наразі закладають нульову ймовірність підвищення ставки BOJ на наступному засіданні 19 березня, що свідчить про обмежений короткостроковий тиск на екстрене посилення політики, навіть при збереженні слабкості ієни.

Дорогоцінні метали зростають на слабкості долара, невизначеності політики та попиті на безпечний актив

Золото COMEX у лютому закрилося зростанням на 221,00 пунктів (+4,35%), встановивши новий рекордний контрактний максимум — 5323,40 долара за унцію. Срібло COMEX у березні підскочило на 7,577 пунктів (+7,15%), оскільки обидва метали різко зросли у відповідь на кілька підтримуючих факторів. Зміцнення дорогоцінних металів відображає складну взаємодію інвестиційних мотивів: висловлена Трампом впевненість у слабкості долара викликала попит на золото і срібло як альтернативні засоби збереження вартості, тоді як широка політична невизначеність у США — включаючи потенційні тарифи, зростання бюджетних дефіцитів і фіскальні проблеми — спонукала інвесторів зменшити володіння доларами і шукати притулок у тверді активи.

Дорогоцінні метали додатково підтримуються попитом на безпечний актив у зв’язку з еволюцією геополітичних ризиків у Ірані, Україні, на Близькому Сході та у Венесуелі. Інвестори також готуються до можливого пом’якшення монетарної політики у 2026 році, оскільки побоюються, що президент Трамп призначить м’якого голову ФРС — що може змінити очікування щодо ставок і зробити дорогоцінні метали більш привабливими порівняно з активами, що приносять дохід.

Монетарна політика також підтримує зростання цін на дорогоцінні метали після оголошення ФРС 10 грудня про щомісячне введення у систему ліквідності на 40 мільярдів доларів. Це збільшення монетарного пом’якшення підвищує попит на дорогоцінні метали як засіб збереження вартості в умовах зростання ліквідності фінансової системи.

Активність центральних банків у купівлі залишається важливим фактором підтримки цін на золото. Останні дані показали, що Народний банк Китаю у грудні збільшив свої резерви золота на 30 000 унцій до 74,15 мільйонів тройських унцій, що є 14-м місяцем поспіль зростання золотовалютних резервів. За даними World Gold Council, у третьому кварталі 2025 року центральні банки закупили 220 метричних тонн золота, що на 28% більше, ніж у другому кварталі, що свідчить про сильний інституційний попит.

Позиції інвесторів у дорогоцінних металах залишаються високими: довгі позиції у фондах ETF на золото досягли 3,5-річного максимуму у вівторок, а довгі позиції у срібних ETF — 3,5-річного максимуму 23 грудня, що свідчить про збереження високого інтересу інвесторів до цих активів навіть за рекордних цін.

Перспективи: ставки та міжактивні наслідки

Рішення ФРС залишити ставки без змін є поворотним моментом для світових ринків. Оскільки політики провідних економік сигналізують про різні курси — США зберігають ставки, Японія можливо підвищить, Європа можливо знизить — різниця у ставках продовжить впливати на валютні курси, попит на дорогоцінні метали та ширше інвестиційне розподілення. Траєкторія американських ставок, зокрема, залишається ключовою для прийняття рішень інвесторами у всі класи активів, і будь-яке відхилення від поточних очікувань утримання ставок може спричинити значні перерозподіли на ринках.