Bagaimana Penarikan TSMC Warren Buffett Menjadi Pelajaran $16 Miliar dalam Melanggar Aturannya Sendiri

Selama beberapa dekade, Warren Buffett membangun reputasi legendarisnya dengan memegang prinsip investasi yang tampaknya sederhana namun menipu. Perjalanannya bersama Berkshire Hathaway menjadi bukti paling menarik tentang disiplin ini—saham Kelas A telah memberikan pengembalian kumulatif hampir 6.100.000% di bawah kepemimpinannya. Namun, ada satu pengecualian mencolok dari catatan bersih ini, sebuah perjalanan singkat ke industri semikonduktor Taiwan yang telah merugikan perusahaannya hampir 16 miliar dolar dalam peluang yang hilang (dan terus bertambah).

Yang membuat kesalahan ini begitu mengedukasi bukanlah bahwa itu terjadi, tetapi tepat bagaimana hal itu bertentangan dengan segala yang Warren Buffett telah sempurnakan selama enam dekade.

Prinsip Investasi yang Membangun Kerajaan

Sebelum memeriksa apa yang salah, penting untuk memahami apa yang berjalan dengan baik selama lebih dari 50 tahun. Fondasi keberhasilan Warren Buffett berakar pada beberapa prinsip saling terkait yang berfungsi hampir seperti sistem kekebalan finansial—melindungi Berkshire dari ekses terburuk dari siklus pasar sambil memposisikannya untuk memanfaatkan peluang nilai sejati.

Keyakinan paling mendasar dari Buffett berpusat pada kesabaran dan orientasi jangka panjang. Alih-alih memperlakukan kepemilikan saham sebagai kendaraan perdagangan, Warren Buffett mendekati setiap investasi seolah-olah dia membeli seluruh bisnis untuk dipertahankan tanpa batas waktu. Perspektif ini mengubah seluruh kerangka analisisnya. Fluktuasi harga yang mengganggu trader jangka pendek menjadi gangguan yang tidak relevan ketika horizon investasi Anda mencakup dekade. Resesi ekonomi yang sementara menurunkan valuasi berubah menjadi peluang bagi pemilik modal yang sabar.

Bersamaan dengan filosofi horizon waktu ini, ada komitmen tanpa kompromi terhadap nilai. Warren Buffett terkenal membedakan antara perusahaan yang luar biasa dengan harga wajar versus perusahaan medioker dengan harga murah. Dia menyadari bahwa membayar terlalu mahal untuk kualitas jauh kurang merugikan daripada membayar terlalu murah untuk mediokritas. Ini berarti dia bisa duduk diam dalam waktu yang lama, secara metaforis menyilangkan tangan, menunggu pasar menunjukkan dislokasi nyata di mana aset berkualitas tinggi diperdagangkan dengan diskon besar.

Keunggulan kompetitif—atau “parit ekonomi” dalam terminologinya—menjadi pilar penting lainnya. Dia tertarik pada bisnis dengan posisi kompetitif yang tahan lama: perusahaan yang merek mereka memerintah loyalitas pelanggan, yang efisiensi operasionalnya menciptakan keunggulan biaya struktural, atau yang efek jaringnya membuat mereka semakin berharga seiring waktu. Perusahaan-perusahaan ini tidak hanya bertahan dalam lingkungan sulit; mereka bahkan memperkuat posisi kompetitif mereka selama masa resesi.

Elemen terakhir melibatkan disiplin modal. Warren Buffett menyukai perusahaan dengan program pengembalian modal yang kuat melalui dividen dan pembelian kembali saham. Mekanisme ini memastikan bahwa bahkan jika dia salah menilai jalur pertumbuhan perusahaan, dia tetap menerima pengembalian nyata dari penempatan modalnya.

Kesalahan Geopolitik yang Membuka Pola Baru

Pada kuartal ketiga tahun 2022, dengan pasar saham dalam kekacauan dan dislokasi harga yang nyata mulai terlihat, Warren Buffett mengambil langkahnya. Berkshire Hathaway memulai posisi besar di Taiwan Semiconductor Manufacturing (TSMC), membeli lebih dari 60 juta saham dengan nilai sekitar 4,12 miliar dolar. Secara kasat mata, keputusan ini sangat sesuai dengan buku panduannya: penurunan pasar, perusahaan terkemuka dunia yang diperdagangkan dengan valuasi tertekan, bisnis dengan parit ekonomi yang tak terbantahkan.

Posisi TSMC tampak sangat menarik karena perusahaan ini berada di pusat revolusi kecerdasan buatan yang sedang berkembang. Teknologi manufakturnya yang canggih, terutama proses chip-on-wafer-on-substrate miliknya yang proprietary, menumpuk unit pemrosesan grafis bersama memori bandwidth tinggi—arsitektur yang dibutuhkan oleh pembangunan infrastruktur AI yang meledak. Pelanggan utama termasuk Apple, Nvidia, Broadcom, Intel, dan Advanced Micro Devices bergantung pada kapasitas fabrikasi TSMC.

Namun, kesalahan utama yang akan menjadi penentu terjadi dengan sangat cepat. Pengajuan Form 13F mengungkapkan bahwa Berkshire Hathaway melikuidasi 86% dari saham TSMC-nya selama kuartal berikutnya, keluar sepenuhnya dari posisi tersebut pada kuartal pertama 2023. Waktu pegangannya hanya lima sampai sembilan bulan. Untuk investor jangka panjang yang diklaim, ini adalah heresi.

Saat membahas pembalikan ini dengan analis Wall Street pada Mei 2023, penjelasan Warren Buffett berpusat pada satu frasa: “Saya tidak suka lokasinya.” Alasan ini merujuk pada kompleksitas geopolitik yang diperkenalkan oleh CHIPS and Science Act, yang ditandatangani menjadi undang-undang pada 2022. Legislatif ini bertujuan memperkuat manufaktur semikonduktor domestik Amerika, dan pembatasan ekspor oleh pemerintahan Biden terhadap chip AI berdaya tinggi yang ditujukan ke China menimbulkan pertanyaan sah tentang posisi jangka panjang Taiwan.

Warren Buffett tampaknya menyimpulkan bahwa tantangan ekspor serupa pasti akan menghadapi Taiwan atau bahwa ketegangan geopolitik yang lebih luas akan melemahkan tesis investasinya. Itu, menurut pengakuannya sendiri, adalah sebuah reevaluasi.

Ledakan AI yang Mengubah Segalanya

Ironi yang menyakitkan terletak pada waktu keluarnya posisi ini. Hampir segera setelah Berkshire meninggalkan posisi tersebut, permintaan GPU Nvidia mencapai tingkat yang apokaliptik. Kendala pasokan menjadi parah, dengan backlog produksi yang meluas hingga enam bulan. Sebagai tanggapan, TSMC secara agresif memperluas kapasitas manufakturnya, terutama untuk proses canggih yang mendukung kecerdasan buatan. Tingkat pertumbuhan perusahaan ini bukan hanya mempercepat—melainkan mendekati ekspansi eksponensial.

Harga saham TSMC mencerminkan perubahan dramatis ini. Perusahaan mencapai status triliun dolar selama tahun 2025, bergabung dengan daftar eksklusif perusahaan publik yang mencapai tonggak valuasi tersebut.

Jika Warren Buffett mempertahankan posisi awal Berkshire Hathaway tanpa menjual satu saham pun, posisi tersebut akan bernilai sekitar 20 miliar dolar per awal 2026. Matematika tidak bisa dibantah: nilai sekitar 20 miliar dolar dibandingkan harga beli 4,12 miliar dolar, dikurangi apa yang Berkshire terima dari penjualan sebagian besar posisi, menghasilkan sekitar 16 miliar dolar keuntungan yang terlewatkan.

Mengapa Ini Lebih dari Sekadar Uang

Episode ini menyajikan kebenaran yang tidak nyaman tentang bahkan investor legendaris: prediksi geopolitik adalah salah satu arena paling berbahaya untuk meramalkan pengembalian investasi di masa depan. Warren Buffett membiarkan dirinya terganggu dari kompetensi intinya—mengidentifikasi bisnis hebat yang diperdagangkan dengan harga wajar—dengan mencoba menilai hubungan internasional yang kompleks.

Kekhawatiran geopolitiknya, meskipun tidak tidak masuk akal pada 2022, terbukti lebih rendah dari kekuatan permintaan teknologi yang mendorong revolusi AI. Pasar akhirnya memilih permintaan Nvidia yang tak terpuaskan untuk chip sebagai kekuatan dominan, mengalahkan hambatan hambatan ekspor yang mungkin dihadapi Taiwan.

Lebih mendasar lagi, keputusan TSMC melanggar aturan utama Warren Buffett: mempertahankan keyakinan pada bisnis luar biasa yang diidentifikasi selama dislokasi pasar. Keluar sementara dari kerangka investasi yang telah teruji ini merugikan Berkshire Hathaway sekitar 16 miliar dolar. Baik dilihat sebagai pelajaran berhati-hati tentang menyimpang dari prinsip-prinsip atau sebagai bukti bahwa bahkan investor terbesar pun sesekali salah menilai skenario kompleks, pelajarannya tetap kuat.

Pengganti Warren Buffett, Greg Abel, mewarisi organisasi yang dibangun berdasarkan pendekatan yang sebaliknya—keteguhan dalam orientasi jangka panjang, disiplin nilai yang ketat, dan resistensi terhadap godaan perdagangan jangka pendek. Kesalahan sang oracle telah menjadi pelajaran paling mahal dalam perjalanan warisannya.