このポッドキャストでは、モトリー・フールのシニアアナリスト、ジェイソン・モーザーが次の内容について語っています。
モトリー・フールのアナリスト、ニック・スサイプルとアシット・シャルマは、特にボブルヘッドで有名なポップカルチャー企業、ファンコ（FNKO +16.26%）について詳しく見ていき、その楽観的な見通しの理由を共有します。
すべてのモトリー・フールの無料ポッドキャストの完全版を聴くには、ポッドキャストセンターをご覧ください。投資を始めるには、株式投資のクイックスタートガイドもご参照ください。動画の後に全文の書き起こしがあります。
この動画は2022年5月23日に収録されました。
クリス・ヒル: [音楽] 一週間前、マクドナルドがロシアから撤退すると発表し、次は誰かと問いかけましたが、今日はその答えが出ました。モトリー・フール・マネー、今すぐ始まります。[音楽] こんにちは、クリス・ヒルです。モトリー・フールのシニアアナリスト、ジェイソン・モーザーと一緒です。月曜日、いいスタートですね。
ジェイソン・モーザー: こんにちは。確かに、月曜日はいい日ですね。
クリス・ヒル: 今回は合併に関する話題です。まずはスターバックスから。今朝、同社はロシアから撤退し、現地でのブランド展開をやめると発表しました。スターバックスはロシアの従業員に6ヶ月間給与を支払い、新しい仕事への移行を支援するとしています。ただし、財務的には、先週のマクドナルドのケースほど大きな影響はないと考えられます。なぜなら、スターバックスは店舗数が少なく、年間売上高に占める割合も小さいからです。
ジェイソン・モーザー: そうですね。確かに、最近マクドナルドについて話しているときに例として挙げたのはスターバックスでした。ほかのレストランも同じ道をたどるのかと考えたとき、スターバックスは明らかに候補の一つでした。マクドナルドの行動に対する反応を見て、どう判断するかの参考にしたかったのだと思います。私には、これは非常に理にかなっている決定だと感じます。ロシアにおけるスターバックスの存在は、全体の売上のごく一部に過ぎません。以前のマクドナルドの話に戻ると、ロシアのフランチャイズ店舗は全体の15％だけで、残りは直営店ではなくフランチャイズです。スターバックスの場合も、現地の店舗はほとんどがライセンス契約の店舗です。
これは、実際に企業が店舗を所有しているケースではなく、ライセンス契約の店舗です。売上の1％未満と考えられ、全体のビジネスに与える影響は非常に小さいと見て取れます。大局的に見れば、ロシアの行動に反対する声は世界の大半であり、正当なことです。だからこそ、企業は少し立ち止まり、自分たちのビジネスの場所や経済的合理性だけでなく、企業の価値観に沿った行動を考える良い機会だと思います。マクドナルドについても、誠実さや正しいことをするという価値観を重視していると話しましたし、スターバックスもそうした枠組みの中で築かれた企業です。私には、この決定は迷う余地のないものでしょう。3月以降、操業停止していたと思いますが、これを最終的に決定した形です。
クリス・ヒル: 今や、マクドナルドやスターバックスのような企業が新しい市場に進出する際の基準はどこにあると思いますか？ 5年後、あるいはそれ以上先の未来を想像してみてください。ウクライナの状況が長く過去のものになっていることを願います。もしかしたら、ウラジーミル・プーチンの代わりに誰か別のリーダーがいて、マクドナルドやスターバックスを再び誘致しようとしているかもしれません。彼らは「今回はもっと良くなる」と言っているのかもしれませんね。[笑い] こうした動きは、これらの企業にとって交渉の余地を増やすことになるのか、それともほとんど無意味なのか。
ジェイソン・モーザー: それは確かに、企業側にとって交渉の余地を持たせることになると思います。彼らは、そこでする必要がないと示すこともできるわけです。場所や調達先による部分もありますが、基本的には、こうした動きは企業側の交渉力が高まった証拠だと考えられます。彼らは「私たちは、私たちの価値観に合った場所でビジネスをしたい」と言えるわけです。最終的には、そのラインを引くことになるでしょう。これは非常に簡単なラインだと思いますし、多くの議論の余地がある問題でもあります。
より議論の余地がある問題になると、決定はより難しくなるでしょうし、その結果はまだ見えていません。ただ、全体としては、これらの国のリーダーたちにとっても、企業は「私たちはこういう国でビジネスをします」と伝えることができると考えます。特にロシアやプーチンのようなリーダーシップのもとでは、多くの企業にとって「関わりたくない」と判断しやすい状況です。状況が根本的かつ持続的に変わらない限り、これは大きなポイントです。表面的な変化ではなく、より深く、意味のある、長続きする変化が必要です。
クリス・ヒル: クラウドコンピューティング企業のVMwareは、半導体メーカーのブロードコムによる買収交渉が進行中です。詳細な条件は未確定ですが、現金、株式、またはその組み合わせかもしれません。この情報が公開されていないことが、投資家の一部には好材料となっています。VMwareの株価はこの報道を受けて20％上昇しています。今後数日、あるいは数週間で、実際に買収が成立するかどうか見ていきたいですね。私たちは、ちょうど始まる前に話していたのですが、ブロードコムは買収を通じて成長してきた企業ですから、そのDNAにその戦略が染みついています。VMwareを狙うのも自然な流れかもしれません。
ジェイソン・モーザー: そうですね。これは補完的な取引になる可能性が高いと感じます。ブロードコムは半導体に特化した企業で、買収を通じて成長を図っています。実際、同社のバランスシートには435億ドルののれんが計上されており、これは過去5年間でほぼ倍増しています。のれんは、要するに買収に過剰に支払った部分です。過剰支払いとも言えますが、その金額が増え続けるのは注意が必要です。今後、ブロードコムがそののれんを減損処理する可能性もありますし、良い買収をしているのかどうか、見極める必要があります。
ジェイソン・モーザー: ただ、もし買収が実現すれば、かなり良い取引になる可能性もあります。VMwareはクラウドのマルチクラウドリーダーを目指しており、その市場機会に注力しています。ブロードコムにとってもメリットが大きいでしょう。マルチクラウドとは、複数のクラウドサービスを組み合わせて利用することです。例えば、複数のパブリッククラウドやプライベートクラウド、エッジコンピューティングを組み合わせることです。これらのクラウドリソースを統合し、顧客に提供します。
これまでの動きも良好で、VMwareはますますSaaSモデルにシフトしています。2022年度の収益内訳を見ると、ライセンスが約25％、サービスが50％、SaaSが25％です。サブスクリプション型のサービスが増加しており、これは良い傾向です。
今の世界の動向やクラウド市場の追い風を考えると、ブロードコムの関心も理解できます。現在の評価水準を考えると、買収のタイミングとしては悪くないとも言えます。ご存知の通り、今は弱気市場の真っただ中です。[笑い] その影響で株価は下落していますが、多くの銘柄はそうです。おそらく、VMwareを適正価格で買える可能性も高いでしょう。最近、デルがVMwareの株式を売却したこともあり、不確実性は解消されつつあります。これが買収に向かう背景かもしれません。結局のところ、買収が実現するかどうかは未定ですが、ブロードコムにとっては補完的な取引になる可能性が高いと感じます。あとは、どのくらいの価格を支払うか次第です。
クリス・ヒル: では、少し視野を広げてみましょう。市場価値の面で、6ヶ月前より安くなった企業はたくさんあります。現金を持つ企業も多いです。今後3〜6ヶ月の間に、より多くの買収や合併が起こる可能性についてどう思いますか？ これらの報道には名前もアナリストも経営者も出てきませんが、報道自体は信頼しています。ロイターやCNBCが報じているなら、その信頼性は高いと思います。ただ、今後数ヶ月でこうした動きが何度も繰り返されるのか、気になるところです。
ジェイソン・モーザー: それは起こるべきだと感じます。論理的にもそうだと思います。明らかに買収者として目立つのは、グーグルやアマゾン、マイクロソフトといった大手企業でしょう。特にマイクロソフトはアクティビジョン・ブリザードの買収を進めている最中です。ただ、規制当局の監視も厳しくなっているため、今はその対象外の中小規模の企業、たとえばブロードコムのような企業が、規制の目をかいくぐって買収を進める可能性もあります。
ジェイソン・モーザー: そうですね。価値が下がった今こそ、こうした取引を行う絶好のタイミングだと考えます。今の市場は、どの見出しも悪いニュースばかりのように感じられますが、実は良いニュースが出ると一気に状況が好転する可能性もあります。特に、中堅規模の企業で規制当局の目が届きにくいところは、資金もあり、取引を成立させる能力もあります。今後の展開次第では、もっと多くのこうしたニュースが出てくるかもしれません。[音楽]
クリス・ヒル: ジェイソン・モーザー、今日はありがとうございました。
ジェイソン・モーザー: こちらこそ、ありがとうございました。[音楽]
クリス・ヒル: クラウドや半導体関連の企業の話は一旦置いておいて、今度はビニールフィギュアを販売する上場企業の話にしましょうか。本当にありますよ。ニック・スサイプルとアシット・シャルマが、ファンコについて詳しく見ていきます。ボブルヘッドの理由や、新たな投資グループがもたらす可能性についても。
ニック・スサイプル: 皆さん、こんにちは。モトリー・フール・カナダのアナリスト、ニック・スサイプルです。今日は、ファンコがポートフォリオに面白い企業になり得る理由についてお話しします。私の相棒、モトリー・フールのアナリスト、アシット・シャルマも一緒です。アシット、調子はどうですか？
アシット・シャルマ: いいですね、ニック。久しぶりにお話できて嬉しいです。
ニック・スサイプル: しばらくポッドキャストで一緒になるのは久しぶりですね。今日は面白い会社、ファンコについて話します。知らない方もいるかもしれませんが、店頭で見かけたことがあるかもしれません。ファンコのポップフィギュアやアクションフィギュアは、書店やターゲット、ゲームストップなど、あちこちで見かけます。世界的に見ても、ポップカルチャーのグッズを提供する最大手の一つです。アシット、ファンコについて詳しく教えてください。
アシット・シャルマ: ファンコは、物理とデジタルの橋渡しをする会社だと考えています。映画や音楽、ビデオゲームといったデジタルの体験を、コレクター向けのフィギュアやボブルヘッドに落とし込むわけです。ビニールのポップフィギュアやボブルヘッド、リュックやキーチェーンなど、多彩な商品展開もしています。大手の知的財産権を持つ企業と深いパートナーシップを築いており、ディズニーやNetflix、ワーナー・ブラザース、アクティビジョン・ブリザードなどとライセンス契約を結び、商品化しています。
ニック・スサイプル: Loungeflyは、ファンコの事業の中でも成長著しい部分です。直近の四半期では、全体の約16％を占め、前年同期比で100％超の成長を見せており、収益の多角化に貢献しています。従来は、ファンコの主力だったビニールフィギュアが売上の大部分を占めていましたが、今や半分以上を占めるまでになっています。依存度が高いと懸念されてきましたが、成長は著しいです。アシット、こうした一時的な流行のリスクや、多角化の見通しについてどう考えますか？
アシット・シャルマ: そうですね。確かに、依然として懸念はあります。最新の四半期でも、コアのコレクター商品が売上の約2/3を占めています。ただ、ニックがおっしゃったように、イギリスの会社、Loungeflyを買収したことで収益源が広がっています。NFTの販売も一部ありますが、投資の主軸にすべきではありません。あくまで付加価値的なものです。
リスクもあります。例えば、5年前に比べて負債が大きくなったこと。2017年の純利益と比較すると、利息費用だけでかなりの額を支払っていましたが、徐々に負債を返済し、財務の健全性は改善しています。また、かつてはAcon Investmentsというプライベートエクイティが約69％を所有していましたが、徐々に株式を売却しています。
ニック・スサイプル: そうですね。今の数字を見ると、2021年の売上成長は58％、フリーキャッシュフローもプラスです。負債の懸念も解消されつつあります。Aconの株式の一部を売却し、チェルニン・グループや元ディズニーCEOのボブ・イーガー、レブロン・ジェームズのスポーツエージェント、リッチ・ポールなどが買い増ししています。株価は約19ドルですが、21ドルで買った投資家もいます。これらの投資家は、追加価値を生み出す可能性も見込んでいます。
アシット・シャルマ: そうですね。彼らは単なる財務的買い手ではなく、ビジネス界の実力者です。彼らは自分たちの才能と実績をファンコに注ぎ込み、強力なコネクションを持っています。もう一つ、eBayもこのコンソーシアムの一員です。eBayはファンコの投資を行い、二社は協力して二次市場を作る計画です。コレクターズアイテムは価値が上がることも多いため、eBayの二次市場は全体の価値を高めます。ただし、ファンコの目標は手頃な価格で商品を提供することです。
こうした大手の参入について、ニックさんはどう思いますか？ 収益拡大やIP創出に寄与すると思いますか、それとも一時的な盛り上がりに過ぎないのでしょうか。
ニック・スサイプル: どうなるかは結果次第ですね。私自身は、チェルニン・グループの過去の投資を追っています。例えば、バルスタル・スポーツの成長に大きく貢献したことや、クランチロールやゴールディン・オークションといったコレクターズアイテムの分野への投資もあります。ボブ・イーガーはディズニーの元CEOで、IPライセンスのビジネスに詳しい人物です。彼らの参入は、価値創造の可能性を高めるでしょう。
また、ちょっと夢物語的な話もあります。2019年頃、ワーナー・メディアがファンコのIPを使った映画制作の噂もありました。トランスフォーマーやレゴ、トロールズの映画のようなものです。もし、イーガーやチェルニン・グループが映画制作に関わるなら、その可能性も高まるかもしれません。
いずれにせよ、賢い投資家たちがファンコに注目し、資金を投入しているのは確かです。彼らは単なる投資だけでなく、クリエイティブなエネルギーも注ぎ込んでいます。ファンコにとっては、それが酸素のようなものです。過去数年、流通やコスト管理に取り組み、今や新たなパートナーシップやアイデアを展開できる土壌を整えています。
リスクはありますか？ 何かありますか、ニックさん。
ニック・スサイプル: 一つは、IPを所有していない点です。Loungeflyやファンコのフィギュアはデザインは自社ですが、IPは持っていません。関係先との関係維持が重要です。もう一つは、過去の懸念点が徐々に解消されていることです。負債や流通拡大、コスト構造の改善などです。ただ、短期的には売上成長の鈍化や景気後退の影響も考えられます。インフレや消費者の支出抑制が懸念されますが、コレクター商品は比較的手頃で、在宅時間の増加やインフレ対策として買われる可能性もあります。
長期的には、消費者の文化の楽しみ方が変わるリスクもあります。例えば、若い世代はデジタルのコレクター商品に移行するかもしれません。ただ、NFT市場への進出も進めており、物理的な商品に代わる選択肢も模索しています。
ニック・スサイプル: もう一つ、消費者の動向で気になるのは、コミコンやイベントです。サンディエゴ・コミコンは過去2年中止でしたが、再開すれば需要は回復します。インフレや消費の鈍化の懸念はありますが、需要の回復や新たなファン層の獲得も期待できます。
アシット・シャルマ: 最後に、ニックさん、私の質問ですが、あなたやご家族はファンコの製品を持っていますか？
ニック・スサイプル: いえ、フィギュアは持っていませんが、ラウンジフライのバッグを3、4個持っています。アリストキャッツのマリーやシンデレラのネズミのデザインなどです。ハイキングやディズニーランド（パリ）に行くときに持ち歩いています。
アシット・シャルマ: いいですね。私もいくつか持っています。個人的には所有していませんが、長男はスター・ウォーズのボブルヘッドを集めていました。大学に行った後もいくつか買ったようです。次男たちはパスポート写真を貼ったりして遊んでいます。今は見えませんが、私が見せているのは、ボブルヘッドに貼った写真です。歩きながら「おうちに電話してね」と呼びかけるように、頭を叩いています。
クリス・ヒル: いつものことですが、番組に登場する人々は、話す株式に関心を持っている場合がありますし、モトリー・フールも買い推奨や売り推奨を出すことがあります。投資判断は自己責任でお願いします。私はクリス・ヒルです。ご清聴ありがとうございました。ではまた明日。
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モトリー・フールのアナリスト、ニック・スサイプルとアシット・シャルマは、特にボブルヘッドで有名なポップカルチャー企業、ファンコ（FNKO +16.26%）について詳しく見ていき、その楽観的な見通しの理由を共有します。
すべてのモトリー・フールの無料ポッドキャストの完全版を聴くには、ポッドキャストセンターをご覧ください。投資を始めるには、株式投資のクイックスタートガイドもご参照ください。動画の後に全文の書き起こしがあります。
この動画は2022年5月23日に収録されました。
クリス・ヒル: [音楽] 一週間前、マクドナルドがロシアから撤退すると発表し、次は誰かと問いかけましたが、今日はその答えが出ました。モトリー・フール・マネー、今すぐ始まります。[音楽] こんにちは、クリス・ヒルです。モトリー・フールのシニアアナリスト、ジェイソン・モーザーと一緒です。月曜日、いいスタートですね。
ジェイソン・モーザー: こんにちは。確かに、月曜日はいい日ですね。
クリス・ヒル: 今回は合併に関する話題です。まずはスターバックスから。今朝、同社はロシアから撤退し、現地でのブランド展開をやめると発表しました。スターバックスはロシアの従業員に6ヶ月間給与を支払い、新しい仕事への移行を支援するとしています。ただし、財務的には、先週のマクドナルドのケースほど大きな影響はないと考えられます。なぜなら、スターバックスは店舗数が少なく、年間売上高に占める割合も小さいからです。
ジェイソン・モーザー: そうですね。確かに、最近マクドナルドについて話しているときに例として挙げたのはスターバックスでした。ほかのレストランも同じ道をたどるのかと考えたとき、スターバックスは明らかに候補の一つでした。マクドナルドの行動に対する反応を見て、どう判断するかの参考にしたかったのだと思います。私には、これは非常に理にかなっている決定だと感じます。ロシアにおけるスターバックスの存在は、全体の売上のごく一部に過ぎません。以前のマクドナルドの話に戻ると、ロシアのフランチャイズ店舗は全体の15％だけで、残りは直営店ではなくフランチャイズです。スターバックスの場合も、現地の店舗はほとんどがライセンス契約の店舗です。
これは、実際に企業が店舗を所有しているケースではなく、ライセンス契約の店舗です。売上の1％未満と考えられ、全体のビジネスに与える影響は非常に小さいと見て取れます。大局的に見れば、ロシアの行動に反対する声は世界の大半であり、正当なことです。だからこそ、企業は少し立ち止まり、自分たちのビジネスの場所や経済的合理性だけでなく、企業の価値観に沿った行動を考える良い機会だと思います。マクドナルドについても、誠実さや正しいことをするという価値観を重視していると話しましたし、スターバックスもそうした枠組みの中で築かれた企業です。私には、この決定は迷う余地のないものでしょう。3月以降、操業停止していたと思いますが、これを最終的に決定した形です。
クリス・ヒル: 今や、マクドナルドやスターバックスのような企業が新しい市場に進出する際の基準はどこにあると思いますか？ 5年後、あるいはそれ以上先の未来を想像してみてください。ウクライナの状況が長く過去のものになっていることを願います。もしかしたら、ウラジーミル・プーチンの代わりに誰か別のリーダーがいて、マクドナルドやスターバックスを再び誘致しようとしているかもしれません。彼らは「今回はもっと良くなる」と言っているのかもしれませんね。[笑い] こうした動きは、これらの企業にとって交渉の余地を増やすことになるのか、それともほとんど無意味なのか。
ジェイソン・モーザー: それは確かに、企業側にとって交渉の余地を持たせることになると思います。彼らは、そこでする必要がないと示すこともできるわけです。場所や調達先による部分もありますが、基本的には、こうした動きは企業側の交渉力が高まった証拠だと考えられます。彼らは「私たちは、私たちの価値観に合った場所でビジネスをしたい」と言えるわけです。最終的には、そのラインを引くことになるでしょう。これは非常に簡単なラインだと思いますし、多くの議論の余地がある問題でもあります。
より議論の余地がある問題になると、決定はより難しくなるでしょうし、その結果はまだ見えていません。ただ、全体としては、これらの国のリーダーたちにとっても、企業は「私たちはこういう国でビジネスをします」と伝えることができると考えます。特にロシアやプーチンのようなリーダーシップのもとでは、多くの企業にとって「関わりたくない」と判断しやすい状況です。状況が根本的かつ持続的に変わらない限り、これは大きなポイントです。表面的な変化ではなく、より深く、意味のある、長続きする変化が必要です。
クリス・ヒル: クラウドコンピューティング企業のVMwareは、半導体メーカーのブロードコムによる買収交渉が進行中です。詳細な条件は未確定ですが、現金、株式、またはその組み合わせかもしれません。この情報が公開されていないことが、投資家の一部には好材料となっています。VMwareの株価はこの報道を受けて20％上昇しています。今後数日、あるいは数週間で、実際に買収が成立するかどうか見ていきたいですね。私たちは、ちょうど始まる前に話していたのですが、ブロードコムは買収を通じて成長してきた企業ですから、そのDNAにその戦略が染みついています。VMwareを狙うのも自然な流れかもしれません。
ジェイソン・モーザー: そうですね。これは補完的な取引になる可能性が高いと感じます。ブロードコムは半導体に特化した企業で、買収を通じて成長を図っています。実際、同社のバランスシートには435億ドルののれんが計上されており、これは過去5年間でほぼ倍増しています。のれんは、要するに買収に過剰に支払った部分です。過剰支払いとも言えますが、その金額が増え続けるのは注意が必要です。今後、ブロードコムがそののれんを減損処理する可能性もありますし、良い買収をしているのかどうか、見極める必要があります。
ジェイソン・モーザー: ただ、もし買収が実現すれば、かなり良い取引になる可能性もあります。VMwareはクラウドのマルチクラウドリーダーを目指しており、その市場機会に注力しています。ブロードコムにとってもメリットが大きいでしょう。マルチクラウドとは、複数のクラウドサービスを組み合わせて利用することです。例えば、複数のパブリッククラウドやプライベートクラウド、エッジコンピューティングを組み合わせることです。これらのクラウドリソースを統合し、顧客に提供します。
これまでの動きも良好で、VMwareはますますSaaSモデルにシフトしています。2022年度の収益内訳を見ると、ライセンスが約25％、サービスが50％、SaaSが25％です。サブスクリプション型のサービスが増加しており、これは良い傾向です。
今の世界の動向やクラウド市場の追い風を考えると、ブロードコムの関心も理解できます。現在の評価水準を考えると、買収のタイミングとしては悪くないとも言えます。ご存知の通り、今は弱気市場の真っただ中です。[笑い] その影響で株価は下落していますが、多くの銘柄はそうです。おそらく、VMwareを適正価格で買える可能性も高いでしょう。最近、デルがVMwareの株式を売却したこともあり、不確実性は解消されつつあります。これが買収に向かう背景かもしれません。結局のところ、買収が実現するかどうかは未定ですが、ブロードコムにとっては補完的な取引になる可能性が高いと感じます。あとは、どのくらいの価格を支払うか次第です。
クリス・ヒル: では、少し視野を広げてみましょう。市場価値の面で、6ヶ月前より安くなった企業はたくさんあります。現金を持つ企業も多いです。今後3〜6ヶ月の間に、より多くの買収や合併が起こる可能性についてどう思いますか？ これらの報道には名前もアナリストも経営者も出てきませんが、報道自体は信頼しています。ロイターやCNBCが報じているなら、その信頼性は高いと思います。ただ、今後数ヶ月でこうした動きが何度も繰り返されるのか、気になるところです。
ジェイソン・モーザー: それは起こるべきだと感じます。論理的にもそうだと思います。明らかに買収者として目立つのは、グーグルやアマゾン、マイクロソフトといった大手企業でしょう。特にマイクロソフトはアクティビジョン・ブリザードの買収を進めている最中です。ただ、規制当局の監視も厳しくなっているため、今はその対象外の中小規模の企業、たとえばブロードコムのような企業が、規制の目をかいくぐって買収を進める可能性もあります。
ジェイソン・モーザー: そうですね。価値が下がった今こそ、こうした取引を行う絶好のタイミングだと考えます。今の市場は、どの見出しも悪いニュースばかりのように感じられますが、実は良いニュースが出ると一気に状況が好転する可能性もあります。特に、中堅規模の企業で規制当局の目が届きにくいところは、資金もあり、取引を成立させる能力もあります。今後の展開次第では、もっと多くのこうしたニュースが出てくるかもしれません。[音楽]
クリス・ヒル: ジェイソン・モーザー、今日はありがとうございました。
ジェイソン・モーザー: こちらこそ、ありがとうございました。[音楽]
クリス・ヒル: クラウドや半導体関連の企業の話は一旦置いておいて、今度はビニールフィギュアを販売する上場企業の話にしましょうか。本当にありますよ。ニック・スサイプルとアシット・シャルマが、ファンコについて詳しく見ていきます。ボブルヘッドの理由や、新たな投資グループがもたらす可能性についても。
ニック・スサイプル: 皆さん、こんにちは。モトリー・フール・カナダのアナリスト、ニック・スサイプルです。今日は、ファンコがポートフォリオに面白い企業になり得る理由についてお話しします。私の相棒、モトリー・フールのアナリスト、アシット・シャルマも一緒です。アシット、調子はどうですか？
アシット・シャルマ: いいですね、ニック。久しぶりにお話できて嬉しいです。
ニック・スサイプル: しばらくポッドキャストで一緒になるのは久しぶりですね。今日は面白い会社、ファンコについて話します。知らない方もいるかもしれませんが、店頭で見かけたことがあるかもしれません。ファンコのポップフィギュアやアクションフィギュアは、書店やターゲット、ゲームストップなど、あちこちで見かけます。世界的に見ても、ポップカルチャーのグッズを提供する最大手の一つです。アシット、ファンコについて詳しく教えてください。
アシット・シャルマ: ファンコは、物理とデジタルの橋渡しをする会社だと考えています。映画や音楽、ビデオゲームといったデジタルの体験を、コレクター向けのフィギュアやボブルヘッドに落とし込むわけです。ビニールのポップフィギュアやボブルヘッド、リュックやキーチェーンなど、多彩な商品展開もしています。大手の知的財産権を持つ企業と深いパートナーシップを築いており、ディズニーやNetflix、ワーナー・ブラザース、アクティビジョン・ブリザードなどとライセンス契約を結び、商品化しています。
ニック・スサイプル: Loungeflyは、ファンコの事業の中でも成長著しい部分です。直近の四半期では、全体の約16％を占め、前年同期比で100％超の成長を見せており、収益の多角化に貢献しています。従来は、ファンコの主力だったビニールフィギュアが売上の大部分を占めていましたが、今や半分以上を占めるまでになっています。依存度が高いと懸念されてきましたが、成長は著しいです。アシット、こうした一時的な流行のリスクや、多角化の見通しについてどう考えますか？
アシット・シャルマ: そうですね。確かに、依然として懸念はあります。最新の四半期でも、コアのコレクター商品が売上の約2/3を占めています。ただ、ニックがおっしゃったように、イギリスの会社、Loungeflyを買収したことで収益源が広がっています。NFTの販売も一部ありますが、投資の主軸にすべきではありません。あくまで付加価値的なものです。
リスクもあります。例えば、5年前に比べて負債が大きくなったこと。2017年の純利益と比較すると、利息費用だけでかなりの額を支払っていましたが、徐々に負債を返済し、財務の健全性は改善しています。また、かつてはAcon Investmentsというプライベートエクイティが約69％を所有していましたが、徐々に株式を売却しています。
ニック・スサイプル: そうですね。今の数字を見ると、2021年の売上成長は58％、フリーキャッシュフローもプラスです。負債の懸念も解消されつつあります。Aconの株式の一部を売却し、チェルニン・グループや元ディズニーCEOのボブ・イーガー、レブロン・ジェームズのスポーツエージェント、リッチ・ポールなどが買い増ししています。株価は約19ドルですが、21ドルで買った投資家もいます。これらの投資家は、追加価値を生み出す可能性も見込んでいます。
アシット・シャルマ: そうですね。彼らは単なる財務的買い手ではなく、ビジネス界の実力者です。彼らは自分たちの才能と実績をファンコに注ぎ込み、強力なコネクションを持っています。もう一つ、eBayもこのコンソーシアムの一員です。eBayはファンコの投資を行い、二社は協力して二次市場を作る計画です。コレクターズアイテムは価値が上がることも多いため、eBayの二次市場は全体の価値を高めます。ただし、ファンコの目標は手頃な価格で商品を提供することです。
こうした大手の参入について、ニックさんはどう思いますか？ 収益拡大やIP創出に寄与すると思いますか、それとも一時的な盛り上がりに過ぎないのでしょうか。
ニック・スサイプル: どうなるかは結果次第ですね。私自身は、チェルニン・グループの過去の投資を追っています。例えば、バルスタル・スポーツの成長に大きく貢献したことや、クランチロールやゴールディン・オークションといったコレクターズアイテムの分野への投資もあります。ボブ・イーガーはディズニーの元CEOで、IPライセンスのビジネスに詳しい人物です。彼らの参入は、価値創造の可能性を高めるでしょう。
また、ちょっと夢物語的な話もあります。2019年頃、ワーナー・メディアがファンコのIPを使った映画制作の噂もありました。トランスフォーマーやレゴ、トロールズの映画のようなものです。もし、イーガーやチェルニン・グループが映画制作に関わるなら、その可能性も高まるかもしれません。
いずれにせよ、賢い投資家たちがファンコに注目し、資金を投入しているのは確かです。彼らは単なる投資だけでなく、クリエイティブなエネルギーも注ぎ込んでいます。ファンコにとっては、それが酸素のようなものです。過去数年、流通やコスト管理に取り組み、今や新たなパートナーシップやアイデアを展開できる土壌を整えています。
リスクはありますか？ 何かありますか、ニックさん。
ニック・スサイプル: 一つは、IPを所有していない点です。Loungeflyやファンコのフィギュアはデザインは自社ですが、IPは持っていません。関係先との関係維持が重要です。もう一つは、過去の懸念点が徐々に解消されていることです。負債や流通拡大、コスト構造の改善などです。ただ、短期的には売上成長の鈍化や景気後退の影響も考えられます。インフレや消費者の支出抑制が懸念されますが、コレクター商品は比較的手頃で、在宅時間の増加やインフレ対策として買われる可能性もあります。
長期的には、消費者の文化の楽しみ方が変わるリスクもあります。例えば、若い世代はデジタルのコレクター商品に移行するかもしれません。ただ、NFT市場への進出も進めており、物理的な商品に代わる選択肢も模索しています。
ニック・スサイプル: もう一つ、消費者の動向で気になるのは、コミコンやイベントです。サンディエゴ・コミコンは過去2年中止でしたが、再開すれば需要は回復します。インフレや消費の鈍化の懸念はありますが、需要の回復や新たなファン層の獲得も期待できます。
アシット・シャルマ: 最後に、ニックさん、私の質問ですが、あなたやご家族はファンコの製品を持っていますか？
ニック・スサイプル: いえ、フィギュアは持っていませんが、ラウンジフライのバッグを3、4個持っています。アリストキャッツのマリーやシンデレラのネズミのデザインなどです。ハイキングやディズニーランド（パリ）に行くときに持ち歩いています。
アシット・シャルマ: いいですね。私もいくつか持っています。個人的には所有していませんが、長男はスター・ウォーズのボブルヘッドを集めていました。大学に行った後もいくつか買ったようです。次男たちはパスポート写真を貼ったりして遊んでいます。今は見えませんが、私が見せているのは、ボブルヘッドに貼った写真です。歩きながら「おうちに電話してね」と呼びかけるように、頭を叩いています。
クリス・ヒル: いつものことですが、番組に登場する人々は、話す株式に関心を持っている場合がありますし、モトリー・フールも買い推奨や売り推奨を出すことがあります。投資判断は自己責任でお願いします。私はクリス・ヒルです。ご清聴ありがとうございました。ではまた明日。