Крах фондового рынка в 2026 году? Исторические показатели оценки указывают на необходимость осторожности

Индекс S&P 500 за последние три года показал впечатляющие доходности, и последовательные двузначные годовые приросты стали скорее нормой, чем исключением. По мере приближения к началу 2026 года аналитики рынка остаются оптимистичными, многие прогнозируют еще один двузначный показатель за год. Однако под этим бычьим настроением скрывается нарастающий ряд тревожных индикаторов, требующих серьезного внимания инвесторов.

Два особенно тревожных сигнала оценки сейчас ярко выделяются на Уолл-стрит, напоминая периоды, предшествовавшие крупным рыночным коррекциям. Эти показатели свидетельствуют о том, что хотя крах рынка в 2026 году не является неизбежным, риск существенно вырос.

Мультипликаторы оценки на исторически высоких уровнях

Перспективный коэффициент цена/прибыль (P/E), — ключевой показатель того, сколько готовы платить инвесторы за ожидаемую прибыль компаний, — сейчас составляет примерно 22 раза. Согласно исследованиям профессионалов из J.P. Morgan, это значительно превышает 30-летнюю среднюю величину около 17 раз.

Текущий уровень оценки особенно заметен, поскольку он отражает периоды пикового рыночного энтузиазма, предшествовавшие коррекциям. В последний раз перспективный P/E достиг таких высоких значений за несколько месяцев до резкого падения технологического сектора в 2021 году. Ранее подобные уровни наблюдались в конце 1990-х годов, когда бум доткомов достиг апогея перед крахом.

Когда происходит рыночный крах, обычно это следует за длительными периодами, когда оценки значительно отклоняются от исторических норм. Современные мультипликаторы указывают на то, что инвесторы закладывают в цены значительный оптимизм относительно будущего роста прибыли.

Коэффициент CAPE: более сильный предупредительный сигнал

Еще более убедительный сигнал тревоги дает коэффициент циклически скорректированной цены к прибыли (CAPE), — сложный показатель оценки, сглаживающий экономические циклы за счет использования десятилетних данных о прибыли с учетом инфляции. Этот показатель дает более долгосрочную перспективу, указывая, насколько рынки сейчас оценены разумно.

Среднее значение CAPE за последние 30 лет составляет примерно 28,5. В настоящее время он колеблется около 40 — конкретно 39,85 — что приближается к самым высоким уровням за всю историю. За более чем 153 года данных о рынке только один раз показатель CAPE превышал 40 — это произошло незадолго до разрушительного краха рынка 2000 года, который уничтожил триллионы долларов инвесторского богатства.

Близость к этим историческим экстремумам говорит о том, что у рынка может быть меньше запаса прочности, чем многие предполагают. Когда оценки достигают таких уровней, сильно отклоняющихся от долгосрочных средних, даже небольшие негативные факторы могут вызвать значительные переоценки.

Значит ли это, что нас ждет крах рынка?

Честный ответ — не обязательно. Рынки показали удивительную устойчивость, а фундаментальная экономическая сила может поддерживать высокие мультипликаторы длительное время. Кроме того, инновации, рост производительности или высокая прибыльность компаний могут оправдывать текущие уровни цен.

Тем не менее, эти сигналы ясно показывают, что индекс S&P 500 значительно превысил уровни, которые обычно позволяют долгосрочные основы. Хотя оценки сами по себе не вызывают рыночных коррекций, они увеличивают уязвимость. Не было бы удивительно, если бы в 2026 году произошел крах рынка — это просто следование исторической закономерности.

Что должны делать умные инвесторы

Вместо панической распродажи — которая, как показывает практика, зачастую оказывается контрпродуктивной — инвесторам стоит провести всесторонний анализ портфеля. Рассмотрите возможность увеличения доли активов, которые хорошо себя показывают во время рыночных спадов: акции с дивидендами, защитные сектора или активы с более низкими оценками.

Главное — не обязательно полностью уходить из акций, а быть более избирательным. Выбор качественных компаний по разумным ценам, диверсификация по классам активов и поддержание наличных средств помогут пережить возможную волатильность, если рынки скорректируются в ближайшие месяцы.

Предупреждающие сигналы ясны. То, как инвесторы на них отреагируют, во многом определит их будущие результаты.