Цайсин Цзюаньчжень Юань Чан: продолжение ралли, обусловленного оценками; после праздников — использование структурных возможностей

В настоящее время рынок А-акций подвержен влиянию множества факторов, проявляя характеристики ценностного драйвера и структурной дифференциации. Недавно главный экономист Цайсинь Ц Securities Юань Чан в эксклюзивном интервью для China Securities Journal заявил, что текущая тенденция роста рынка еще не изменилась, и после праздника Весны ожидается продолжение колебательного укрепления А-акций, при этом рынок перейдет к стилю роста. В дальнейшем основная инвестиционная логика будет строиться вокруг принципа «ценность создает платформу, рост исполняет роль», рекомендуется сосредоточиться на сбалансированном распределении по пяти ключевым направлениям, осторожно реагировать на потенциальные риски, связанные с внешними потрясениями, и использовать структурные возможности.

Множественные факторы определяют ценностный драйвер рынка

В настоящее время рынок А-акций испытывает влияние множества факторов, общая картина сложна, основные характеристики — четкая тенденция, множество краткосрочных потрясений и заметная структурная дифференциация.

Юань Чан считает, что спонтанная восходящая тенденция рынка является его ядром, и общий тренд на колебательное повышение А-акций не изменился. Эта тенденция сочетается с противоциклическими мерами регулирования со стороны регуляторов, которые систематически устраняют риски кредитного плеча, предотвращают перегрев рынка и обеспечивают стабильную работу, создавая надежную среду для сохранения и приумножения богатства населения, трансформации экономики и технологической самостоятельности.

Основные логические опоры роста рынка включают три аспекта. Юань Чан отметил, что во-первых, перспективы прибыли компаний постепенно улучшаются; во-вторых, увеличивается желание населения вкладывать сбережения, что обеспечивает дополнительный капитал; в-третьих, продолжается реализация политики против внутренней конкуренции, что способствует оптимизации конкурентной среды в отрасли и укреплению ожиданий улучшения показателей компаний.

Краткосрочные потрясения связаны с эффектом праздника. Юань Чан отметил, что перед Лунным Новым годом часть инвесторов, чтобы избежать неопределенности, зафиксировали прибыль, что привело к временной снижению активности торгов, однако это не изменило основную тенденцию рынка. На внешнем уровне показатели американских технологических гигантов, политика Федеральной резервной системы и геополитические события косвенно влияют на ритм секторальных циклов А-акций.

С точки зрения структурных характеристик рынка, Юань Чан считает, что эффект календаря и ценностной драйвер особенно заметны. В весенних ралли с 2009 года индекс Wande Quan A рос в среднем 57 дней с ростом более 20%. Перед праздником Весны лидировали сектора бытовой техники, социальных услуг и банков, с высокой вероятностью выигрыша и доходностью, а рыночная капитализация показывала тенденцию: крупные индексы превосходят средние, а средние — малые.

Что касается распределения активов, Юань Чан отметил, что рынок акций остается в окне роста с середины декабря 2025 года до начала марта 2026 года, с характерной стратегией «быстрый рост с контролем рисков и выбором момента для коррекции». Поддержку оказывает снижение доходности 10-летних государственных облигаций до 1.81%, ожидается, что она будет колебаться в диапазоне 1.80%–1.85%. В товарных рынках золото получает поддержку благодаря ослаблению макроэкономических потрясений и выглядит привлекательным для покупки на падениях; цены на медь, благодаря восстановлению спроса после праздника и низким запасам, с высокой вероятностью будут расти после марта.

Ожидается продолжение колебательного укрепления А-акций после праздника

«После праздника Весны А-акции продолжат колебательное укрепление, основная логика связана с инерцией тренда, сезонными эффектами и поддержкой со стороны политики», — заявил Юань Чан. Он отметил, что слабое восстановление макроэкономики продолжается, а политика «двойного стимулирования» остается стабильной, что создает прочную основу для рынка, и пространство для снижения индексов ограничено; одновременно регуляторы используют противоциклические меры для предотвращения перегрева, что придает рынку характеристику «стабильного постепенного роста».

Юань Чан советует инвесторам сохранять умеренные позиции, чтобы реагировать на рыночные возможности и балансировать риски волатильности, а также гибко распределять активы между защитными и агрессивными инструментами в соответствии со своей склонностью к риску.

После праздника Весны ожидается «подарочный» рост рынка. Юань Чан считает, что основная движущая сила — это то, что продолжительность и масштаб текущего ралли значительно ниже среднего по предыдущим пяти волнам роста, и в дальнейшем есть потенциал для расширения. Если показатели потребления во время праздника превзойдут ожидания, это дополнительно укрепит логику поддержки циклических секторов.

Риски также нельзя игнорировать, и они могут существенно ограничить рост рынка. Юань Чан признал, что существует волатильность в зарубежных технологических секторах, после трехлетней темы искусственного интеллекта рынок переключился с капитальных затрат на способность к монетизации, и если зарубежные AI-приложения не оправдают ожиданий, это может повлиять на технологический сектор А-акций. Следует внимательно следить за политикой Федеральной резервной системы: если будет сигнал о сокращении баланса, это может вызвать переоценку глобальных активов. Возможен рост напряженности в геополитической сфере, поскольку с 2025 года продолжается обострение глобальной торговой напряженности и конфликтов, таких как ситуация между Ираном и США, что может оказать влияние на рынок во время праздника.

Кроме того, смена стиля инвестирования станет более заметной. Юань Чан отметил, что сектора экологической защиты, электроники и вычислительной техники имеют повышенные показатели победы и доходности, а рыночная капитализация будет следовать порядку: малые индексы > средние > крупные > очень крупные. В условиях широкой ликвидности и повышенного аппетита к риску стиль роста продолжит доминировать.

Пять основных направлений для структурных возможностей

Основная инвестиционная логика после праздника Весны будет строиться вокруг принципа «ценность создает платформу, рост исполняет роль», при этом капитал будет перемещаться от низкорискованных к более рискованным активам, а технологические и циклические товары с ростом цен станут ключевыми направлениями, при этом важно сбалансировать защитные и наступательные стратегии. Юань Чан, исходя из характеристик весеннего рынка и долгосрочных тенденций отраслей, рекомендует обратить внимание на следующие пять инвестиционных направлений.

Первое — цепочка индустрии искусственного интеллекта, где логика инвестиций переходит от аппаратного обеспечения к приложениям. После первоначальной темы инвесторы теперь больше ориентируются на показатели прибыли, привлекательными остаются сектора хранения чипов и потребительской электроники с высокой предсказуемостью результатов; в долгосрочной перспективе прорыв в приложениях AI — ключ к завершению бизнес-цикла, и в сферах медиа, вычислительной техники, интернет-услуг Гонконга есть инвестиционные возможности, связанные с внедрением приложений, однако необходимо учитывать риск усиления волатильности глобальных технологических акций в 2026 году.

Второе — стратегия дивидендных акций, ориентированная на активы с высокой дивидендной доходностью, которые продолжают наращивать долю институциональных инвестиций. По данным третьего квартала 2025 года, объем инвестиций страховых компаний и брокеров в акции продолжает расти. Стратегия дивидендов может стать драйвером этого ралли, с особым вниманием к белой бытовой технике, банкам, газовой промышленности, издательствам, цементу и телекоммуникационным операторам — секторам с устойчивым денежным потоком и высокой дивидендной доходностью.

Третье — направление против внутренней конкуренции, где ожидается, что рынок перейдет от стадии ожиданий политики к стадии, управляемой фундаментальными факторами. При отборе с учетом высокого доли государственных предприятий, высокой концентрации отраслей и эластичности цен на продукцию, ожидается, что угольная, сталелитейная, солнечная энергетика и литий-ионные аккумуляторы выиграют за счет улучшения конкурентной среды и роста прибыли.

Четвертое — сферы внутреннего спроса, где возможен рост потребительского спроса благодаря эффекту соответствия. В сегментах с высоким спросом и недостаточной предложенностью — здоровье, спорт, косметология, экономика IP, зоотовары — есть потенциал для роста; в сегментах, связанных с путешествиями, гостиницами, авиалиниями, беспошлинной торговлей и ресторанным бизнесом, — ожидается, что они продолжат получать выгоду от восстановления потребительских сценариев.

Пятое — инвестиционные возможности в ресурсных товарах, особенно в стратегических малых металлах и промышленных металлах. В настоящее время разница в ценах между драгоценными металлами, стратегическими малыми металлами и промышленными металлами продолжает расти, и исходя из логики валютных свойств и редкости, в 2026 году ожидается рост цен на стратегические малые металлы и промышленные металлы, что соответствует основной линии инвестиций в сырьевые товары.

Юань Чан считает, что весенний рынок обладает самостоятельностью, его рост и продолжительность в основном отражают текущую температуру рынка и не связаны напрямую с годовым трендом. В условиях продолжения роста А-акций в 2026 году рекомендуется сосредоточиться на технологическом росте, а также сбалансированно распределять активы по различным секторам для диверсификации рисков, одновременно используя структурные возможности и осторожно реагируя на внешние потрясения и изменения политики.