貴金属は2024年を通じて著しい上昇を見せ、年初の約2000米ドル/オンスから年末にはほぼ2800米ドルにまで上昇しました。この大幅な金価格の上昇は、金融政策、国際的緊張、投資家心理の変化など複数の要因が重なり合った結果です。2024年の金価格を動かした要因を理解することは、2025年に向けてポートフォリオの調整を行う市場参加者にとって重要な背景情報となります。## 2024年に金価格を押し上げた要因2024年を通じて金価格の動向を変えた主な要因は、米連邦準備制度の積極的な利下げ、東欧や中東を中心とした地政学的緊張の高まり、そして世界の金融市場を覆う不確実性の増大です。連邦準備制度は年内に75ベーシスポイントの利下げを決定し、実質リターンの低下に伴い金の価値が上昇しやすい状況を作り出しました。中央銀行の買い入れ動向は、金価格を支える最も重要な要因の一つとして浮上しています。中国は最初の2か月だけで22トンの物理的金を買い増し、世界中の機関投資家が体系的に金を蓄積しました。中国人民銀行は積極的な買い入れを継続し、トルコ、カザフスタン、インドも大幅に保有量を増加させました。2024年1月の中国の卸売需要は史上最高の271トンに達し、不動産や株式の価値下落から逃れる投資家の避難先として金への需要が高まりました。過去3年間で中国株式は約5兆米ドルの価値を失い、防衛的な資産として金の需要が一段と高まりました。しかし、2024年すべてが一方向の上昇ではありませんでした。米大統領選でドナルド・トランプ氏が勝利した後、金は価格変動を経験し、資金がビットコインやリスク資産に流れる局面もありました。これらの一時的な逆風にもかかわらず、金価格を支える構造的要因が最終的には優勢となり、年末にはほぼ40％の上昇を記録しました。## 2024年各四半期の金価格の推移金の四半期ごとの動きは、堅調さと調整局面が交錯する展開を示しました。第1四半期には、2024年3月31日に2251.37米ドルの史上最高値を記録しました。中央銀行の買い入れが安定的に支えとなり、特に1月と2月初旬は地政学的リスクと経済の脆弱性から安全資産への需要が高まりました。第2四半期には勢いが加速し、2024年5月には2450.05米ドルの史上最高値に達しました。これは、2月末に連邦準備制度が2024年中に3～4回の利下げを示唆したことによる期待の高まりによるものです。金融政策の見通しの再評価により、ショートカバーとモメンタム買いが入り、価格は急騰しました。この期間、投資家のセンチメントも金に回帰し、西洋系の上場投資信託（ETF）が資金流入を記録しました。SPDRゴールドシェア（NYSE：GLD）、スプロット・フィジカル・ゴールド・トラスト（NYSE：PHYS）、ロイヤル・ミントの責任ある調達金ETF（LSE：RMAU）、UBS ETFゴールド（SWX：AUUSI）などが資金流入し、欧州系ファンドは引き続き解約が続きました。第3四半期にはさらに高値を更新し、2024年9月26日に2672.51米ドルに達しました。これは、連邦準備制度が50ベーシスポイントの大幅利下げを発表した直後です。中国人民銀行は第3四半期の直接買い入れを一時停止しましたが、8月に地域銀行に新たな輸入割当が付与され、需要の堅調さを維持しました。中央銀行の活動により、世界の準備金に186トンが追加され、その中でもポーランド中央銀行が42トンを増やしました。2024年の締めくくりとなる第4四半期は、変動が激しいながらも価格は全体として堅調でした。10月9日に2,608.40米ドルまで下落した後、急反発し、10月30日には新たな四半期最高値の2785.40米ドルを記録しました。9月の消費者物価指数（CPI）が予想を下回る2.4％の上昇となったことも、連邦準備制度が11月に利下げを行うとの期待を高めました。トランプ大統領の選出により11月6日に2644米ドルまで下落しましたが、11月7日の25ベーシスポイントの利下げにより支えられ、一時2,700米ドルを超えました。中旬には2526.25米ドルまで調整し、その後月末には2715.80米ドル近くまで回復しました。12月はさらに調整局面となり、年末の価格は約2660米ドルで締めくくりました。## 中央銀行の買い入れ：金価格動向の主要推進力市場関係者は、2009年頃以降、金価格の動きにおいて金利動向だけでなく、中央銀行の買い入れが最も重要な要因となっていることを認識し始めています。EBCファイナンシャルグループの英国部門CEO、デイビッド・バレットは次のように述べています：「中央銀行は長期的に金を買い続ける市場参加者であり、その買いが供給を市場から取り除き、根本的に需給バランスを変えている。」世界金協会の追跡データによると、2024年第3四半期までの4四半期の中央銀行の金買い入れは909トンに達し、1年前の1215トンから減少していますが、それでも依然として堅調です。特に第3四半期だけで186トンの買い増しがあり、継続的な積み増しの姿勢が見て取れます。この持続的な買い意欲は、世界的な政治的分極化と経済の脆弱性が続く中、金をポートフォリオの保険とみなす動きの表れです。金の分散投資やリスクヘッジ資産としての魅力が、金の買い増しを促しているのです。## 地政学的緊張と安全資産需要金融政策以外にも、2024年を通じて地政学的な不安定さが金価格の上昇を支えました。特に、ロシア・ウクライナ紛争は第4四半期に激化し、2024年11月17日に米国がウクライナにATACMS長距離ミサイルの配備を許可したことで緊張が高まりました。英国やフランスも同様の支援を行い、ロシアは核報復の閾値を通常攻撃まで引き下げる計画を発表しました。11月21日にはロシアが中距離弾道ミサイルの実運用試験を行いましたが、弾頭は慣性弾頭でした。この事件は、軍事的エスカレーションのリスクが高まっていることを示し、投資家が地政学的リスクから逃れるために金を買う動きが強まりました。こうした動きは、他の要因が逆風となる局面でも金価格を支える重要な要素となっています。## 金鉱業の統合と産業再編価格動向に加え、2024年には金鉱業界でも合併や買収の動きが活発化しました。南アフリカのゴールドフィールズは、カナダのオシスコ・マイニング（TSX：OSK）を21億6000万カナダドルで買収する意向を表明しました。同時に、アングロゴールド・アシャンティ（NYSE：AU）は英国本拠のセテンミン（TSX：CEE）を25億米ドルで買収する契約を締結しました。これらの取引は、主要生産者が金の需要と現行価格での拡大の経済性に自信を持っている証拠です。## 今後の展望：金価格の見通し2024年の終わりと2025年の始まりにあたり、金の今後について多くの不確実性が存在します。新政権の誕生により、金融政策の動向やインフレの行方に関する疑問が浮上しています。提案されている経済政策がインフレを促進すれば、金への安全資産としての需要がさらに高まる可能性もあります。2024年の金価格の動きは、金融緩和、地政学的緊張、中央銀行の積極的な買い入れといった複合的な要素の相互作用を反映しています。2025年に向けて投資家は、これらの要素が引き続きマクロ経済環境に根付いていることを認識しながら、金価格の動向を注視する必要があります。
2024年を通じた金価格の動き：$2,000から史上最高値へ
貴金属は2024年を通じて著しい上昇を見せ、年初の約2000米ドル/オンスから年末にはほぼ2800米ドルにまで上昇しました。この大幅な金価格の上昇は、金融政策、国際的緊張、投資家心理の変化など複数の要因が重なり合った結果です。2024年の金価格を動かした要因を理解することは、2025年に向けてポートフォリオの調整を行う市場参加者にとって重要な背景情報となります。
2024年に金価格を押し上げた要因
2024年を通じて金価格の動向を変えた主な要因は、米連邦準備制度の積極的な利下げ、東欧や中東を中心とした地政学的緊張の高まり、そして世界の金融市場を覆う不確実性の増大です。連邦準備制度は年内に75ベーシスポイントの利下げを決定し、実質リターンの低下に伴い金の価値が上昇しやすい状況を作り出しました。
中央銀行の買い入れ動向は、金価格を支える最も重要な要因の一つとして浮上しています。中国は最初の2か月だけで22トンの物理的金を買い増し、世界中の機関投資家が体系的に金を蓄積しました。中国人民銀行は積極的な買い入れを継続し、トルコ、カザフスタン、インドも大幅に保有量を増加させました。2024年1月の中国の卸売需要は史上最高の271トンに達し、不動産や株式の価値下落から逃れる投資家の避難先として金への需要が高まりました。過去3年間で中国株式は約5兆米ドルの価値を失い、防衛的な資産として金の需要が一段と高まりました。
しかし、2024年すべてが一方向の上昇ではありませんでした。米大統領選でドナルド・トランプ氏が勝利した後、金は価格変動を経験し、資金がビットコインやリスク資産に流れる局面もありました。これらの一時的な逆風にもかかわらず、金価格を支える構造的要因が最終的には優勢となり、年末にはほぼ40％の上昇を記録しました。
2024年各四半期の金価格の推移
金の四半期ごとの動きは、堅調さと調整局面が交錯する展開を示しました。第1四半期には、2024年3月31日に2251.37米ドルの史上最高値を記録しました。中央銀行の買い入れが安定的に支えとなり、特に1月と2月初旬は地政学的リスクと経済の脆弱性から安全資産への需要が高まりました。
第2四半期には勢いが加速し、2024年5月には2450.05米ドルの史上最高値に達しました。これは、2月末に連邦準備制度が2024年中に3～4回の利下げを示唆したことによる期待の高まりによるものです。金融政策の見通しの再評価により、ショートカバーとモメンタム買いが入り、価格は急騰しました。この期間、投資家のセンチメントも金に回帰し、西洋系の上場投資信託（ETF）が資金流入を記録しました。SPDRゴールドシェア（NYSE：GLD）、スプロット・フィジカル・ゴールド・トラスト（NYSE：PHYS）、ロイヤル・ミントの責任ある調達金ETF（LSE：RMAU）、UBS ETFゴールド（SWX：AUUSI）などが資金流入し、欧州系ファンドは引き続き解約が続きました。
第3四半期にはさらに高値を更新し、2024年9月26日に2672.51米ドルに達しました。これは、連邦準備制度が50ベーシスポイントの大幅利下げを発表した直後です。中国人民銀行は第3四半期の直接買い入れを一時停止しましたが、8月に地域銀行に新たな輸入割当が付与され、需要の堅調さを維持しました。中央銀行の活動により、世界の準備金に186トンが追加され、その中でもポーランド中央銀行が42トンを増やしました。
2024年の締めくくりとなる第4四半期は、変動が激しいながらも価格は全体として堅調でした。10月9日に2,608.40米ドルまで下落した後、急反発し、10月30日には新たな四半期最高値の2785.40米ドルを記録しました。9月の消費者物価指数（CPI）が予想を下回る2.4％の上昇となったことも、連邦準備制度が11月に利下げを行うとの期待を高めました。
トランプ大統領の選出により11月6日に2644米ドルまで下落しましたが、11月7日の25ベーシスポイントの利下げにより支えられ、一時2,700米ドルを超えました。中旬には2526.25米ドルまで調整し、その後月末には2715.80米ドル近くまで回復しました。12月はさらに調整局面となり、年末の価格は約2660米ドルで締めくくりました。
中央銀行の買い入れ：金価格動向の主要推進力
市場関係者は、2009年頃以降、金価格の動きにおいて金利動向だけでなく、中央銀行の買い入れが最も重要な要因となっていることを認識し始めています。EBCファイナンシャルグループの英国部門CEO、デイビッド・バレットは次のように述べています：「中央銀行は長期的に金を買い続ける市場参加者であり、その買いが供給を市場から取り除き、根本的に需給バランスを変えている。」
世界金協会の追跡データによると、2024年第3四半期までの4四半期の中央銀行の金買い入れは909トンに達し、1年前の1215トンから減少していますが、それでも依然として堅調です。特に第3四半期だけで186トンの買い増しがあり、継続的な積み増しの姿勢が見て取れます。
この持続的な買い意欲は、世界的な政治的分極化と経済の脆弱性が続く中、金をポートフォリオの保険とみなす動きの表れです。金の分散投資やリスクヘッジ資産としての魅力が、金の買い増しを促しているのです。
地政学的緊張と安全資産需要
金融政策以外にも、2024年を通じて地政学的な不安定さが金価格の上昇を支えました。特に、ロシア・ウクライナ紛争は第4四半期に激化し、2024年11月17日に米国がウクライナにATACMS長距離ミサイルの配備を許可したことで緊張が高まりました。英国やフランスも同様の支援を行い、ロシアは核報復の閾値を通常攻撃まで引き下げる計画を発表しました。
11月21日にはロシアが中距離弾道ミサイルの実運用試験を行いましたが、弾頭は慣性弾頭でした。この事件は、軍事的エスカレーションのリスクが高まっていることを示し、投資家が地政学的リスクから逃れるために金を買う動きが強まりました。こうした動きは、他の要因が逆風となる局面でも金価格を支える重要な要素となっています。
金鉱業の統合と産業再編
価格動向に加え、2024年には金鉱業界でも合併や買収の動きが活発化しました。南アフリカのゴールドフィールズは、カナダのオシスコ・マイニング（TSX：OSK）を21億6000万カナダドルで買収する意向を表明しました。同時に、アングロゴールド・アシャンティ（NYSE：AU）は英国本拠のセテンミン（TSX：CEE）を25億米ドルで買収する契約を締結しました。これらの取引は、主要生産者が金の需要と現行価格での拡大の経済性に自信を持っている証拠です。
今後の展望：金価格の見通し
2024年の終わりと2025年の始まりにあたり、金の今後について多くの不確実性が存在します。新政権の誕生により、金融政策の動向やインフレの行方に関する疑問が浮上しています。提案されている経済政策がインフレを促進すれば、金への安全資産としての需要がさらに高まる可能性もあります。
2024年の金価格の動きは、金融緩和、地政学的緊張、中央銀行の積極的な買い入れといった複合的な要素の相互作用を反映しています。2025年に向けて投資家は、これらの要素が引き続きマクロ経済環境に根付いていることを認識しながら、金価格の動向を注視する必要があります。