O mercado de cacau enfrenta uma tempestade perfeita: análise da Barchart revela crise de excesso de oferta em meio ao colapso da procura

Dados recentes do mercado mostram que o setor do cacau enfrenta uma convergência de pressões negativas que fizeram os preços despencar. Em 16 de fevereiro de 2026, os contratos futuros de cacau de março na ICE NY fecharam com uma queda de 95 pontos (-2,26%), enquanto o cacau de março na ICE Londres caiu 94 pontos (-3,08%), refletindo a intensidade da pressão de venda nos mercados globais. Segundo a análise abrangente do mercado da Barchart, essa tendência de baixa decorre de um desequilíbrio estrutural entre estoques recordes e uma demanda que está a diminuir rapidamente, criando o que parece ser um ambiente de baixa prolongada para os traders e participantes da indústria do cacau.

Surto de Oferta Global Sobrecarga os Preços do Cacau

O principal fator por trás da recente venda de cacau é uma mudança drástica no equilíbrio entre oferta e demanda globais. Em 30 de janeiro, os contratos futuros de cacau na NY atingiram uma mínima de 2,25 anos, enquanto o cacau de Londres tocou uma mínima de 2,5 anos, à medida que os participantes do mercado absorviam as previsões de excedentes substanciais à frente. A StoneX, em suas últimas projeções, estima um excedente global de cacau de 287.000 toneladas métricas para a temporada de 2025/26, com um excedente adicional de 267.000 toneladas esperado para 2026/27—sinalizando anos de estoques excessivos à frente.

A Organização Internacional do Cacau (ICCO) confirmou essa perspectiva pessimista no final de janeiro, reportando que os estoques mundiais de cacau aumentaram 4,2% em relação ao ano anterior, atingindo 1,1 milhão de toneladas métricas. Esse acúmulo representa uma resistência estrutural aos preços, já que os padrões sazonais que antes sustentavam os contratos futuros de cacau foram interrompidos pelo volume elevado de estoques globais.

Fabricantes de Chocolate Recuam à Medida que a Demanda do Consumidor Despenca

Talvez o desenvolvimento mais alarmante para os touros do cacau seja a deterioração acentuada na demanda final. A Barry Callebaut AG, maior fabricante de chocolate a granel do mundo, divulgou uma queda surpreendente de 22% no volume de vendas da divisão de cacau no trimestre encerrado em 30 de novembro, citando “demanda de mercado negativa e uma priorização do volume em segmentos de maior retorno”. Essa retração por parte do peso pesado da indústria sinaliza uma mudança estrutural nos padrões de consumo de chocolate.

Relatórios regionais de moagem também apresentam um quadro igualmente sombrio. A Associação Europeia do Cacau reportou que as moagem de cacau na Europa no quarto trimestre despencaram 8,3% em relação ao ano anterior, para 304.470 toneladas métricas—muito pior do que a queda prevista de 2,9% e marcando o pior quarto trimestre em 12 anos. A Ásia também apresentou fraqueza, com as moagem de cacau no quarto trimestre caindo 4,8% em relação ao ano anterior, para 197.022 toneladas métricas, segundo a Associação do Cacau da Ásia. A América do Norte ofereceu apenas suporte marginal, com a Associação Nacional de Confeiteiros reportando um aumento de apenas 0,3% em relação ao ano anterior, para 103.117 toneladas métricas no quarto trimestre.

Estoques Recordes Aumentam a Pressão sobre os Contratos Futuros de Cacau

O cenário de estoques continua a se deteriorar à medida que traders e comerciantes mantêm níveis de estoque sem precedentes. Os estoques de cacau monitorados pela ICE atingiram um máximo de 3,25 meses, com 1.812.564 sacos em 16 de fevereiro, exercendo uma pressão constante de baixa sobre os preços. Esse aumento nos estoques indica que o mercado está rejeitando ativamente níveis de preço mais altos, com participantes comerciais optando por liquidar posições ao invés de acumulá-las.

Somando-se à preocupação com a oferta, as entregas da Costa do Marfim—maior produtor mundial de cacau—diminuíram. Em 8 de fevereiro de 2026, os agricultores da Costa do Marfim enviaram 1,27 milhão de toneladas métricas para os portos durante o atual ano de comercialização (1 de outubro de 2025 a 8 de fevereiro de 2026), representando uma queda de 3,8% em relação às 1,32 milhões de toneladas no mesmo período do ano anterior. Embora essa desaceleração ofereça um suporte modesto aos preços, ela tem se mostrado insuficiente para contrabalançar o peso esmagador do excesso de oferta global.

Colheita na África Ocidental traz sinais mistos

A próxima temporada de colheita na África Ocidental apresenta riscos e oportunidades limitadas para a estabilização dos preços. O Tropical General Investments Group destacou recentemente que condições favoráveis de cultivo em toda a África Ocidental devem impulsionar a colheita de cacau de fevereiro a março na Costa do Marfim e Gana, com os agricultores relatando vagens maiores e mais saudáveis em comparação ao período do ano anterior. A fabricante de chocolate Mondelez reforçou essas preocupações, observando que a contagem de vagens de cacau na África Ocidental está 7% acima da média de cinco anos e “significativamente maior” do que a safra do ano passado.

No entanto, há um ponto positivo na paisagem de oferta: a Nigéria, quinto maior produtor mundial de cacau, enfrenta dificuldades na produção. As exportações de cacau da Nigéria caíram 7% em relação ao ano anterior, em novembro, para 35.203 toneladas métricas, e a Associação de Cacau da Nigéria projeta uma redução significativa de 11% na produção do país para 2025/26, caindo de uma previsão de 344.000 para 305.000 toneladas. Essa redução na oferta da Nigéria oferece suporte modesto, mas permanece insuficiente para compensar o excesso de oferta em outros lugares.

Contexto Histórico e Pontos de Virada do Mercado

A crise atual de excesso de oferta representa uma reversão dramática das condições de déficit que caracterizaram o mercado há poucos meses. A Organização Internacional do Cacau já reportou um déficit global recorde de 494.000 toneladas métricas em 2023/24—o maior em mais de 60 anos—impulsionado por uma queda de 12,9% na produção em relação ao ano anterior, para 4,368 milhões de toneladas métricas. Em dezembro de 2024, no entanto, a ICCO projetou um excedente modesto de 49.000 toneladas métricas para 2024/25, marcando o primeiro superávit em quatro anos, com a produção global recuperando 7,4% em relação ao ano anterior, atingindo 4,69 milhões de toneladas métricas.

A recuperação na produção, combinada com o colapso na demanda por chocolate, criou a atual situação insustentável de oferta. O Rabobank recentemente revisou sua previsão de excedente de cacau para 2025/26 para 250.000 toneladas, abaixo da estimativa de novembro de 328.000 toneladas, sugerindo que até projeções conservadoras indicam um excesso substancial de oferta. Para os traders que acompanham as plataformas de análise de mercado da Barchart, esses dados deixam claro: os preços do cacau enfrentarão pressão sustentada até que os padrões de consumo se estabilizem e os níveis globais de estoque se normalizem—desenvolvimentos que parecem improváveis de ocorrerem em curto prazo.

A convergência de excesso estrutural de oferta, destruição da demanda e estoques recordes estabeleceu um regime de baixa forte nos mercados de cacau, que provavelmente persistirá até que as condições fundamentais mudem de forma significativa.