#贝莱德计划购入UNI ブラックロックのDeFi参入、始まったばかりの好事📢📢📢

従来の金融大手が様子見を続ける中、世界最大の資産運用会社ブラックロック（BlackRock）はすでに実質的な一歩を踏み出している。2月11日、ブラックロックはUniswapのガバナンス・トークンUNIの購入を発表し、同時に価値18-22億ドルのBUIDLトークン化ファンドをUniswapXの取引に接続した。
このニュースが公表されると、UniswapのネイティブガバナンストークンUNIの価格は3.2ドルから急騰し、4.6ドル近くまで上昇、最大40％の上昇を記録した。
ブラックロックは10兆ドルを超える資産を管理しており、その一挙手一投足が世界の金融市場の神経を揺さぶる。今、DeFiガバナンストークンを買い始めたことは何を意味するのか？

一、ブラックロックは一体誰なのか？
この協力関係に深く入る前に、ブラックロックの重みを理解する必要がある。これは普通のウォール街のプレイヤーではなく、世界金融システムの「舵取り役」だ。ブラックロックは世界最大の資産運用会社で、約14兆ドルの資産を管理している。
14兆ドルとは何か？これは日本とドイツのGDPの合計に相当し、世界の株式市場時価総額の7分の1を超える規模だ。米国政府やサウジアラビアの主権基金、一般人の退職金（401k）を含むほぼすべての大規模機関が資金を預けている。この会社の影響力はあらゆる分野に浸透している：Apple、Microsoft、Amazonなどのテック巨頭の最大株主であり、株主総会では絶大な影響力を持つ。2024年には、ブラックロックが推進したビットコイン現物ETF（取引所上場投資信託）が承認され、伝統的資金の暗号市場への流入の扉が開かれた。さらには、2008年の金融危機やCOVID-19パンデミック時には、FRB（米連邦準備制度）が複雑な資産処理のためにブラックロックを雇用し、「シャドウ・セントラルバンク」とも呼ばれる。こうした巨大企業が「DeFiに進出する」と宣言したとき、そのシグナルは単なる富豪の仮想通貨購入を超え、ルール策定者が新たな道の合法性を検証するために直接関与していることを示す。
また、CEOのラリー・フィンクの態度変化も象徴的だ。数年前にはビットコインを「マネーロンダリング指数」と呼び、2024年にはビットコインETFを推進し、今や直接UNIを購入している。この変化は明確だ：ブロックチェーンはもはや実験の域を超え、次世代の金融インフラの中核となっている。

二、「コンプライアンスと効率性」の間の引き裂き戦
この協力は一朝一夕に成立したわけではない。Uniswap創設者のHayden Adamsによると、最初はブラックロックのマンハッタンのハドソン・ヤード本社の会議室と、SoHoのピンク色のオフィス間で引き合いを繰り返す交渉だった。
資産規模の巨大な金融巨人であるブラックロックは、DeFiに対して慎重な姿勢を崩さない。彼らはオンチェーンの金融の24時間365日の決済効率を重視しつつも、機関レベルのコンプライアンス基準を満たす必要がある。最終的に採用されたのは、UniswapXのRFQ（Request For Quote、特定の大口取引に対して専門のマーケットメイカーに個別に見積もりを求める仕組み）を通じて接続する方法であり、すべての散在投資家に直接開放するわけではない。これにより、BUIDLファンドのオンチェーン取引はホワイトリスト制（事前に許可された特定のアドレスのみ参加可能）となり、対象は米SECが定義する純資産500万ドル以上または年収20万ドル以上の高純資産者と、Wintermuteのような流動性提供機関に限定される。

三、ブラックロックのトークン化実験
1. BUIDLファンドの概要
BUIDL（BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund）は、米国債や現金等価物を裏付けとしたトークン化ファンドで、現時点でオンチェーン最大の機関レベルのトークン化ファンドだ。
特徴：
基礎資産：現金、米国債、レポ取引
安定した価値：トークンは1ドルの価値を維持
収益分配：日次で利息を蓄積し、月次で新たなトークンとして投資家のウォレットにエアドロップ
投資最低額：資格のある投資家のみ、最低500万ドル
規制遵守：米SECの監督下にあり、2024年3月に開始。2024年2月時点で管理資産は約24億ドル。すでにEthereum、Solana、BNB Chain、Aptos、Avalancheなど複数のブロックチェーンに展開済み。今年1月には累計配布額1.5億ドルのマイルストーンを達成。
2. BUIDLのオンチェーン流動性の向上
ブラックロックはBUIDLをUniswapに接続することで、二つの歴史的なブレークスルーを実現した。一つは流動性層の連結。従来の金融のT+2決済（取引日から2日後に資金が動く仕組み）は、UniswapX上ではブロックチェーンのスマートコントラクトによる即時決済に圧縮され、対当てリスクを排除した。グローバル資産管理責任者のRobert Mitchnickは、「BUIDLをUniswapXに統合したことは、トークン化されたドル収益ファンドとステーブルコインの相互運用性における大きな飛躍だ」と述べている。
二つ目は、リターンカーブの拡張。DeFiの構成可能性（異なるDeFiプロトコルをレゴのブロックのように自由に組み合わせること、例えば預金証書を担保にして他のプラットフォームで借入を行い、利回りを重ねること）を活用し、BUIDL保有者は国債のエクスポージャーを維持しつつ、オンチェーンの貸付や流動性提供に参加し、「複利的な収益」を実現できる。この戦略は資金効率を追求する機関投資家にとって非常に魅力的だ。

四、なぜUniswapなのか
DeFi分野において、Uniswapは唯一の流動性ハブではないが、ブラックロックが最初に選んだパートナーとなったのは偶然ではない。
技術面では、UniswapXのRFQメカニズムが「コントロール可能な流動性」のニーズにぴったり応えた。AMM（自動マーケットメイカー、アルゴリズムによる自動価格設定の仕組み）と異なり、RFQは大口注文に対して専門のマーケットメイカーが見積もりを出すため、価格発見の効率を確保しつつ、従来のAMMの「スリッページ」（大口取引による市場価格の大きな変動と、結果的に期待と異なる取引価格になる現象）を回避できる。これは数千万ドル規模の機関取引にとって極めて重要だ。
規制面では、Uniswapが導入した「許可池」（一定の条件を満たしたアドレスのみ参加可能な取引プール）機能が、機関に必要な本人確認とマネーロンダリング対策（KYC/AML）のハードルを提供している。ブラックロックはBUIDLの取引相手が審査済みであることを保証しつつ、基盤となるブロックチェーンの透明性と追跡性も維持できる。この「半中央集権的」DeFiの形態は、伝統的金融大手にとって最も快適な移行の場かもしれない。
注目すべきは、ブラックロックが今回Uniswapの技術だけでなく、直接UNIを購入したことだ。これはUniswapのガバナンス権への戦略的投資と解釈され、UNI保有者はプロトコルのアップグレードや手数料分配などの重要な決定に投票できる権利を持つ。
具体的な保有規模は未公開だが、これによりUniswapは「機関レベルのガバナンス基盤」の新たな地位に押し上げられる。

五、RWA（現実資産）ブームの中の冷静な思考
ブラックロックの参入は、現実世界資産（RWA）のトークン化が爆発的に進むタイミングと重なる。現在のDeFiプラットフォームのTVL（Total Value Locked、ユーザーがDeFiに預けた資産の総額、プラットフォーム規模の重要指標）は約1000億ドルだが、伝統的資本市場の規模は数百万億ドルに上る。理論的には、1％の伝統資産がブロックチェーンに上がれば、DeFiエコシステム全体を再構築できる。
しかし、これは決して平坦な道ではない。まず、参入障壁の議論だ。現行のホワイトリスト方式は、DeFiの世界では「ガラス天井」を築き、一般投資家は機関の恩恵を横目で見ているだけになる。これは暗号世界の「無許可金融」（誰でも参加できるオープンな金融システム）の精神と対立する。
次に、規制の不確実性だ。米国議会はステーブルコイン法案を推進しているが、SEC（米証券取引委員会）のDeFiに対する姿勢は依然として曖昧だ。
ブラックロックのような厳格に規制された資産運用機関は、オンチェーン活動も規制枠内で慎重に行う必要がある。業界の観察者は、「これはDeFiがTradFi（伝統的金融）を飲み込むのではなく、TradFiがDeFiを馴らす過程だ」と指摘する。
最後に、技術リスクの懸念だ。スマートコントラクトの脆弱性、オラクル攻撃、ガバナンス攻撃など、DeFi固有のリスクは、何兆ドルもの資産を管理するブラックロックにとっても、少しのミスが致命的な損失をもたらす可能性がある。だからこそ、今回の協力は「適格購入者」に限定し、リスクをコントロールした上でのテストとなっている。

六、結び
ブラックロックとUniswapの協力は、まるで縫い目のように、二つの平行して動く金融世界を密接に結びつけている。
DeFiにとっては、これは最良の「正名」だ。分散型プロトコルはもはや投機の道具ではなく、機関レベルの資産を支えるコアな金融インフラとなる。伝統的金融にとっても、資産のトークン化が効率と透明性を高めるなら、链化を拒むことは競争力を失うことを意味する。UNI価格の暴騰はやがて落ち着くだろうが、この協力によるパラダイムシフトは逆転し難い。ビットコイン現物ETFからBUIDLのオンチェーン化まで、ブラックロックは「旧世界」から「新大陸」への橋を体系的に築いている。そして、その橋が十分に堅固になれば、真の普遍的金融が到来するかもしれない。Hayden Adamsは協力発表後、「私たちは18ヶ月かけてDeFiが機関資本を迎える準備が整ったことを証明した。今こそ、好事は始まったばかりだ」と語った。