Melalui grafik distribusi biaya posisi MicroStrategy, berapa banyak lagi $BTC harus turun

Gambar di bawah ini menampilkan dua hal tentang MicroStrategy (MSTR) dari tahun 2021–2026: satu adalah berapa banyak Bitcoin yang dipegang, dan yang lain adalah apakah aset tersebut saat ini untung atau rugi di buku. Garis abu-abu mewakili jumlah Bitcoin yang dipegang, garis merah adalah keuntungan atau kerugian yang belum direalisasi.
Pertama, mari kita lihat posisi. Dari 2021 hingga 2024, MicroStrategy secara bertahap menambah posisi, naik satu tingkat demi tingkat; perubahan nyata terjadi pada 2025, ketika jumlah Bitcoin yang dipegang tiba-tiba membesar, langsung mendekati 70 juta, jelas bahwa tahun itu mulai melakukan pembelian agresif.
Selanjutnya, mari kita lihat keuntungan dan kerugian. Beberapa tahun sebelumnya, garis merah berfluktuasi sekitar 0, keuntungan pun tidak banyak, kerugian pun tidak dalam. Hingga 2025, seiring volume posisi yang besar dan harga Bitcoin yang melonjak, keuntungan unrealized di buku sempat mendekati 300 miliar dolar AS. Tapi di sinilah masalahnya—posisi yang terlalu besar, sangat sensitif terhadap fluktuasi harga, dan ketika harga turun kembali, keuntungan unrealized itu cepat hilang.
Pada awal 2026, garis merah menunjukkan penurunan drastis, hampir kembali ke dekat titik impas. Ini bukan kegagalan operasional, melainkan hasil dari posisi besar yang divalidasi oleh fluktuasi pasar yang “menghapus nilai”.
Poin utama di akhir: dari grafik, kerugian unrealized memang sudah berada di posisi tertinggi dalam sejarah, tetapi jika dilihat dalam konteks kapitalisasi pasar Bitcoin yang juga mencapai rekor tertinggi, proporsinya sebenarnya tidak terlalu berlebihan. Dengan kata lain, dari sudut pandang struktural, “rasa sakit di buku” ini belum mencapai batas ekstrem, dan saya pribadi lebih cenderung—masih ada ruang untuk terus turun. #我在Gate广场过新年