تحليل عميق من Glassnode: كيف كشفت تقلبات السوق عن النوايا الحقيقية لمتداولي BTC

قدم محللو Glassnode نظرة فريدة على سوق البيتكوين من خلال عدسة الخيارات. أظهر البحث في التقلبات وسلوك المتداولين أن وراء الديناميكية الإيجابية لـ BTC في يناير تكمن صورة أكثر تعقيدًا - التفاؤل قصير الأمد يخفي مخاوف استراتيجية على أفق زمني أطول. البيانات من هذا التحليل تتيح فهمًا أفضل لسبب عدم تحول النمو الأولي إلى انعطاف مستدام في الاتجاه.

في منتصف يناير، أظهر البيتكوين نموًا ملحوظًا يقارب 8% خلال بضعة أيام. وفقًا لمؤشرات سوق الخيارات، بدا الأمر وكأنه تغيير حاد في المزاج - بدأ المتداولون القصيرون الأمد في تصديق بشكل أكثر نشاطًا في استمرار الارتفاع. ومع ذلك، يكشف التحليل التفصيلي لـ Glassnode عن مفارقة: في ظل التفاؤل المحلي، استمر السوق في الاستعداد للحماية من انخفاض الأسعار على أفق زمني أطول.

عدم تماثل خيارات الأسبوع: وهم تغيير المزاج

مؤشر Skew 25D للعقود الأسبوعية (1W) اتجه بشكل حاد نحو المنطقة المحايدة. الطلب على أدوات الحماية من الانخفاض (البيوت) انخفض بشكل حاد، بينما زاد الاهتمام بسيناريوهات الارتفاع (النداءات) بشكل كبير. من النظرة الأولى، يبدو أن هذا يؤكد تغير توقعات السوق. ومع ذلك، غالبًا ما يُغفل عن نقطة مهمة: الطلب النشط على النداءات القريبة لا يعكس دائمًا ثقة عميقة في الانعطاف. غالبًا ما يكون مجرد موجة من الاهتمام المضاربي التي تمر بسرعة دون تأثير على الاتجاه طويل الأمد. زادت التقلبات في هذا القطاع تحديدًا بسبب اللاعبين قصيري الأمد الذين رأوا فرصة لتحقيق أرباح سريعة.

نسبة البيوت إلى النداءات: الكمية مقابل الجودة

انخفضت نسبة Put/Call من 1 إلى 0.4 - مما يعني أن النداءات كانت تتداول بشكل أكثر نشاطًا. من الظاهر أن هذا يُعد إشارة حاسمة لمزاج صعودي. ومع ذلك، فإن معنى هذا المؤشر لا يقتصر على شراء النداءات، بل يشير أيضًا إلى أن هذا كان تداولًا قصير الأمد. البيانات الأخرى من تحليل Glassnode تؤكد أن هذا الطلب كان محدودًا زمنيًا ولم يعكس تقييمًا مفرطًا للمخاطر على المدى الطويل. كان المتداولون يراهنون على الارتفاع خلال أيام، لكن استراتيجيتهم كانت تختلف بشكل حاد عن التقييم الاستراتيجي للسوق.

خيارات الشهر: السوق يبقى حذرًا

عندما نظر محللو Glassnode إلى خيارات الشهر (1M)، تغيرت الصورة على الفور. تقلص عدم التماثل هنا فقط من 7% إلى 4% عند الحد الأدنى، بينما انخفض Skew الأسبوعي من 8% إلى 1%. حافظت التقلبات على ميل واضح نحو البيوت على الأفق الشهري، أي أن السوق استمر في وضع مخاطر كبيرة لانخفاض الأسعار. على الرغم من النمو الحالي في سعر BTC، لم يعِ المشاركون المحترفون سيناريوهاتهم بعد، وكما أظهرت الديناميكيات اللاحقة، كانوا على حق في مخاوفهم. كان المتداولون يشترون الحماية من الانخفاض حين كان السعر في ارتفاع - وهي استراتيجية تحوط كلاسيكية قبل تصحيح محتمل.

خيارات الثلاثة أشهر: التشاؤم طويل الأمد

على أفق الثلاثة أشهر (3M)، كان الانحراف ضئيلًا - أقل من 1.5%. بقي التوجه السائد للتقلبات نحو البيوت، أي أن استراتيجية الحماية طويلة الأمد من الانخفاض لم تختفِ. هذا هو الإشارة الأهم: على الرغم من التحركات الإيجابية في نهاية نوفمبر ويناير، لم يتسرع المجتمع الاستثماري في إعادة كتابة التوقعات طويلة الأمد. كان النمو يُنظر إليه كفرصة تكتيكية، وليس كإشارة للانتقال إلى اتجاه صعودي جديد.

سلوك التقلبات: البيع بدلاً من زيادة الثقة

يُظهر تحليل Glassnode نقطة حاسمة أخرى: عندما كان سعر البيتكوين في ارتفاع، كانت التقلبات تتراجع بدلًا من أن تتزايد. بلغة فنية - كانت التقلبات الضمنية ATM (عند النقطة المالية) تنخفض مع ارتفاع السعر. هذا عكس ما يحدث عادةً عند حركات اندفاعية حقيقية. السيناريو الطبيعي هو أن يصاحب ارتفاع السعر ارتفاع في التقلبات وزيادة المخاوف/العواطف. هنا، استخدم المشاركون في السوق ارتفاع السعر لبيع التقلبات، أي كسب على انخفاض اضطرابات السوق. هذا السلوك نموذجي لتفريغ المراكز والمناورة المضاربية، وليس لاختراق واثق.

الحكم النهائي: لعبة “ربما”

تحليل جميع مؤشرات التقلب، وبيانات الخيارات، وسلوك المشاركين في السوق يكشف الحالة الحقيقية للأمور. كان الطلب على النمو موجودًا، لكنه مركز تمامًا في الخيارات القصيرة الأمد - وهي أداة المضاربين، وليس المستثمرين. على الأفق الشهري والربع سنوي، لم يتوقف السوق عن وضع مخاطر كبيرة لانخفاض الأسعار. كان يُباع التقلب خلال الحركة الصاعدة، وليس تراكمه كما يحدث عند الاختراقات المستدامة.

لعب السوق لعبة “ربما، سيبدأ الانعطاف الآن”، لكن لم يُطلق سراح بوليصة التأمين من الانخفاض أبدًا. وكما أظهرت الديناميكيات اللاحقة، كانت الحذرية مبررة. كانت تقلبات السوق خلال هذه الفترة تعكس تمامًا ازدواجية المزاج: التفاؤل قصير الأمد يتعايش مع المخاوف طويلة الأمد، مما يخلق وضعًا تكون فيه نوايا المحترفين الحقيقية محمية على المدى الأطول حتى مع وجود ارتفاع واضح في التفاؤل قصير الأمد.