Sự Trỗi Dậy của Lạm Phát Đang Theo Dõi Bitcoin Bulls, Tình Hình Tài Chính Không Ổn Định Là Rào Cản Chính

Các nhà đầu tư Bitcoin đang dẫn đầu thực tế: kỳ vọng của họ về việc giảm nhanh lãi suất có thể sẽ không xảy ra nữa. Một nghiên cứu mới từ các nhà kinh tế hàng đầu đưa ra cảnh báo rõ ràng—lạm phát tại Hoa Kỳ có thể đạt 4% trong năm nay, vượt xa dự đoán của phần lớn mọi người. Điều này trực tiếp đi ngược lại các chiến lược của các nhà đầu cơ Bitcoin tin vào disinflation và chi phí vay mượn thấp hơn để thúc đẩy thị trường tiền điện tử.

Dự báo này xuất phát từ phân tích kỹ lưỡng của Adam Posen từ Viện Peterson về Kinh tế Quốc tế và Peter R. Orszag từ Lazard, hai cố vấn kinh tế nổi bật có ảnh hưởng lớn đến các quyết định đầu tư. Nhắc nhở của họ không phải là chuyện nhỏ—nó thể hiện sự cần thiết phải điều chỉnh các giả định thị trường về cách Cục Dự trữ Liên bang sẽ phản ứng trong năm tới.

Tại sao dự báo lạm phát đạt 4% vào năm 2026

Các nhà kinh tế đã xác định nhiều yếu tố kinh tế gây sức ép kéo dài lạm phát trên thị trường. Chỉ số giá tiêu dùng chính thức giảm xuống còn 2.7% vào năm 2025, mức thấp nhất kể từ 2020, nhưng sức mạnh này có thể chỉ là tạm thời.

Trong bối cảnh các thay đổi tiềm năng trong chính sách kinh tế, nhiều yếu tố đang ở vị trí để đẩy giá lên cao. Thuế nhập khẩu là một trong những mối quan tâm chính—khi các nhà nhập khẩu phải gánh chịu chi phí cao hơn do thuế, họ sẽ chuyển chi phí này sang người tiêu dùng. Quá trình này tạo ra hiện tượng “truyền tải chậm”—người tiêu dùng ban đầu chờ đợi trước khi mua hàng, nhưng sau một thời gian ngắn, giá cả sẽ tăng mạnh.

Các nhà phân tích dự đoán rằng đến giữa năm 2026, quá trình truyền tải giá chậm này sẽ gần như hoàn tất. Điều này có thể thêm khoảng 50 điểm cơ bản vào tổng mức lạm phát trong giai đoạn đó.

Các yếu tố thúc đẩy giá tăng: Từ thuế quan đến thị trường thắt chặt

Không chỉ là ảnh hưởng của thuế quan. Điều kiện thị trường lao động chặt chẽ hơn có thể góp phần vào áp lực lạm phát. Nếu các chính sách trục xuất dẫn đến thiếu hụt lao động trong các ngành phụ thuộc vào lao động nhập cư, tiền lương sẽ tăng để thu hút lực lượng lao động còn lại. Mức lương cao hơn thường thúc đẩy chi tiêu tiêu dùng và lạm phát dựa trên cầu.

Thêm vào đó, tăng chi tiêu của chính phủ có thể đẩy giá lên. Nếu thâm hụt ngân sách của Mỹ vượt quá 7% GDP, lượng tiền lớn hơn trong nền kinh tế sẽ làm tăng cầu, đẩy lạm phát lên cao hơn.

Các nhà kinh tế nhấn mạnh rằng các yếu tố này mạnh hơn các xu hướng disinflation mà thị trường đang chú ý. Việc giảm lạm phát nhà ở liên tục và năng suất tăng nhờ AI không đủ để chống lại các áp lực giá này.

Chính sách tiền tệ nới lỏng và lợi suất trái phiếu tăng

Điều kiện tiền tệ dễ dàng hơn cũng góp phần vào các lo ngại về lạm phát. Khi dễ dàng tiếp cận tiền và tín dụng hơn trên thị trường, người tiêu dùng và doanh nghiệp sẽ chi tiêu nhiều hơn, đẩy cầu và giá cả tăng.

Dự báo về lạm phát cao hơn đã đến vào thời điểm lợi suất trái phiếu toàn cầu tăng. Lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ tuần này đạt 4.31%, mức cao nhất trong vòng năm tháng. Lợi suất cao hơn thu hút các nhà đầu tư bảo thủ hơn, làm giảm sức hấp dẫn của các khoản đầu tư rủi ro hơn như cổ phiếu và tiền điện tử.

Bitcoin giảm gần 4% xuống còn $88.25K trong tuần này, theo dữ liệu thị trường mới nhất. Lợi suất trái phiếu cao hơn tạo ra sự cạnh tranh mạnh mẽ hơn cho vốn đầu tư, khiến Bitcoin và các tài sản rủi ro khác giảm giá.

Bitcoin trong trạng thái trung lập: Không có hỗ trợ từ Fed nới lỏng, lợi suất trái phiếu cao

Bitcoin tăng giá dựa trên câu chuyện đơn giản: lạm phát thấp hơn, lãi suất thấp hơn, nhiều tiền hơn trong crypto và các tài sản rủi ro. Nhưng dự báo lạm phát mới đã phá vỡ phần nào câu chuyện đó.

Nếu lạm phát cao hơn dự kiến, Cục Dự trữ Liên bang sẽ thận trọng hơn trong việc giảm lãi suất. Nhiều ngân hàng đầu tư dự đoán cắt giảm lãi suất 50-75 điểm cơ bản trong năm, nhưng lạm phát cao hơn có thể khiến Fed chậm lại trong hành động. Các nhà đầu cơ crypto kỳ vọng giảm lãi suất mạnh hơn, nhưng dữ liệu cho thấy điều đó có thể không xảy ra.

Một lớp phức tạp khác là môi trường lợi suất trái phiếu. Khi lợi suất trái phiếu toàn cầu tăng, đặc biệt là trái phiếu chính phủ Nhật Bản đạt mức cao kỷ lục, nhiều nhà đầu tư sẽ chọn các tài sản an toàn hơn thay vì rủi ro. Bitcoin, vốn được xem như một tài sản rủi ro cao thay vì một công cụ phòng hộ vĩ mô, đặc biệt dễ bị tổn thương trong chuyển dịch này.

Việc Bitcoin đang tích lũy trong phạm vi giảm khoảng 30% so với đỉnh vào tháng 10 cho thấy tâm lý bi quan. Mức kháng cự gần $89,000 vẫn còn khó vượt qua, phản ánh đà tăng chưa đủ mạnh.

Điều gì tiếp theo cho thị trường tiền điện tử

Kịch bản này tạo ra môi trường đầy thử thách cho những ai lạc quan về Bitcoin và các tài sản crypto. Cược disinflation không còn chắc chắn nữa, và câu chuyện “Fed nới lỏng” gần như chỉ còn trong phạm vi của những mong muốn viển vông.

Đối với các nhà tham gia thị trường nghiêm túc, việc hiểu rõ hơn về quỹ đạo lạm phát đồng nghĩa với việc cần thận trọng hơn trong quản lý rủi ro và tập trung nhiều hơn vào các thay đổi cơ bản trong chính sách tiền tệ thay vì chỉ hy vọng vào điều tốt đẹp nhất.