В течение более чем десяти лет на этом рынке, я видел множество резких колебаний, но на этот раз цепная реакция, вызванная остановкой правительства США, оказалась довольно интересной — казалось бы, это просто вопрос политики, но на самом деле она освещает проблему структуры рынка и торговые возможности одновременно.

**Ликвидность буквально высасывается**

Эта остановка продолжалась 37 дней, установив рекорд по длительности. Счет TGA Минфина работает как насос, непрерывно вытягивая деньги из рынка. За всего лишь 37 дней баланс счета вырос более чем до 1 трлн долларов, а рынок был жестко лишен более чем 1400 миллиардов долларов ликвидности. Это даже жестче, чем прямое повышение ставок центральным банком, потому что деньги не идут в другие активы, а прямо замораживаются в казначействе.

Самые яркие данные — это ставка SOFR (стоимость межбанковского кредитования), которая прямо взлетела до 4.22%, а разрыв с политической ставкой достиг новых максимумов с марта 2020 года. Банки больше не могут занимать друг у друга деньги, вынуждены отчаянно продавать активы за наличные, а инструменты экстренного финансирования ФРС были заимствованы более чем на 50 миллиардов долларов. В условиях нехватки ликвидности первым страдает всегда рискованный сегмент. Такие активы, как биткойн и эфир — высоковолатильные, — естественно, первыми падают.

**Реакция институтов и розничных инвесторов полностью разная**

На первый взгляд цифры выглядят шокирующими — биткойн упал ниже 100 тысяч, эфир потерял поддержку на 3100, — но детали важнее. За последние 5 дней из ETF наблюдается чистый отток почти 2 миллиарда долларов, явно видно, что крупные игроки уходят. Реакция розничных инвесторов же разнится — кто-то пытается докупить по дешевке, кто-то наблюдает, и на рынке явно проявляются признаки раскола.