Laporan ke-34: Stablecoin melewati 300 miliar USD, RWA memasuki tahap derivatif baru

Selamat datang di buletin pasar ke-34. Minggu ini, ekosistem stablecoin dan aset digital terus mencatat langkah penting.

Pandangan utama

Pasar stablecoin mencapai rekor baru

Kapitalisasi seluruh industri stablecoin mencapai $308,174 miliar USD, meningkat $25,55 miliar dibanding minggu lalu. Struktur pasar tetap didominasi oleh USDT (60,20% pangsa pasar), USDC terus mempertahankan posisi kedua dengan $77,641 miliar USD (25,19%).

Volume transaksi bulanan telah melampaui 2 ribu miliar USD, mencerminkan daya tarik stablecoin yang semakin kuat dalam sistem keuangan. Efek jaringan ini telah menarik perhatian dari bank sentral dan lembaga pengawas global.

Jaringan blockchain yang menonjol

Ethereum memimpin dalam skala stablecoin dengan $167,3 miliar USD. Tron berada di posisi kedua ($80,105 miliar USD), sementara Solana meningkat pesat dengan $15,616 miliar USD.

Kelompok stablecoin generasi baru tumbuh pesat: USDD (+27,51%), Frax (+16,04%) dan crvUSD (+15,91%) memimpin daftar minggu ini.

Arsitektur uang digital di masa depan

FDIC membentuk aturan bank on-chain

Lembaga Asuransi Simpanan Federal AS baru saja mengumumkan akan membangun kerangka pengelolaan pertama untuk simpanan tokenisasi dan stablecoin yang diterbitkan oleh bank berizin. Ini adalah sinyal bahwa sistem pengawasan AS memandang teknologi blockchain sebagai bagian tak terpisahkan dari infrastruktur keuangan.

Perbedaan utama antara kedua jenis ini terletak pada sifat akuntansi. Stablecoin adalah aset berputar terbuka — dapat diterbitkan oleh organisasi mana pun, beredar bebas di chain publik, memerlukan cadangan 100% aset likuid tinggi. Simpanan tokenisasi sebaliknya adalah utang yang diasuransikan, hanya bank berizin yang dapat menerbitkan, tetap berada di neraca dan terlibat dalam proses penciptaan kredit.

Dari sudut pandang bank, pilihan ini bukan tanpa alasan. Stablecoin melemahkan margin keuntungan (NIM) tetapi memperluas jaringan pembayaran global. Simpanan tokenisasi melindungi model bisnis tradisional, hanya memodernisasi lapisan teknologi. Strategi dua sisi ini memungkinkan bank menjaga struktur keuntungan asli sambil membangun jembatan ke ekosistem keuangan terbuka.

Diperkirakan panduan perizinan akan diumumkan bulan ini, standar modal dan likuiditas akan diterapkan secara bertahap mulai awal 2026.

Sistem tiga lapis sedang terbentuk

Arsitektur masa depan mungkin meliputi:

• Lapisan dalam: simpanan tokenisasi yang mendukung pembayaran instan
• Lapisan tengah: buku besar bersama yang menghubungkan bank-bank
• Lapisan luar: stablecoin yang menghubungkan dunia decentralized

Aset riil sedang mengembangkan lapisan derivatif

Dari tokenisasi ke akses harga

Otoritas pengatur aset besar Eropa baru saja membawa produk dana ke blockchain, tanda dari pergeseran besar. Tetapi motivasi sebenarnya di balik ini bukan hanya tokenisasi aset, melainkan struktur derivatif yang berputar di sekitarnya.

Kontrak perpetual (perpetual futures) memungkinkan trader mengakses harga tanpa harus memiliki aset dasar. Jarak ini penting karena memperluas pasar dari “aset apa yang bisa on-chain?” menjadi “harga apa yang bisa diperdagangkan?”. Tesla, minyak, selisih kredit, ekspektasi inflasi — semuanya bisa menjadi alat keuangan yang diprogram.

Volume transaksi kontrak perpetual tahun lalu melampaui 58 ribu miliar USD, tiga kali lipat dari transaksi spot. Pasar ini sedang beralih ke aset riil.

Keunggulan struktur ini

Pertama: kecepatan. Tanpa perlu penyimpanan atau menunggu definisi hukum, pasar dapat terbentuk sebelum aset masuk ke chain.

Kedua: ekspresi keuangan. Sebagian besar pengguna tidak ingin memiliki aset tetapi hanya ingin bertaruh pada tren dan korelasi.

Ketiga: melampaui batas geografis. Proyek baru seperti Ostium baru saja mengumpulkan dana 24 juta USD untuk menyediakan akses kontrak perpetual kepada investor di luar AS, menghindari kerumitan pembayaran lintas batas tradisional. Seluruh proses berlangsung on-chain 24/7 dengan pembayaran instan.

Langkah global

Eropa membangun sistem euro sendiri

10 bank terkemuka di Eropa telah membentuk Qivalis, merencanakan penerbitan stablecoin euro sesuai MiCA pada paruh kedua 2026. Tujuannya adalah mengatasi fragmentasi pembayaran lintas batas dalam sistem SEPA saat ini.

Korea Selatan fokus pada kedaulatan mata uang

Pemerintah mengajukan draf undang-undang stablecoin CAD sebelum 10/12, kemungkinan disahkan mulai Januari tahun depan. Pendekatan baru ini berfokus pada penerbitan bersama yang dipimpin bank, dengan tujuan mempertahankan kontrol dan menyeimbangkan dominasi stablecoin USD.

Kanada dan Israel mengikuti jejak

Kanada mendorong legislasi stablecoin CAD untuk diintegrasikan ke infrastruktur pembayaran Amerika Utara. Israel menggabungkan pengawasan stablecoin swasta dengan rencana shekel digital, menetapkan strategi dua jalur untuk masa depan uang digital.

Inggris mengakui aset digital

Raja Charles III menyetujui Undang-Undang Aset (Aset Digital) 2025, menetapkan bitcoin dan stablecoin sebagai jenis aset yang terpisah dengan hak kepemilikan yang jelas. Langkah ini membangun dasar hukum untuk aplikasi patuh secara besar-besaran.

Inisiatif bisnis baru

Pembayaran terprogram

N3XT, didirikan oleh mantan pemimpin bank tradisional, telah mengumpulkan dana 72 juta USD untuk menyediakan pembayaran USD terprogram di blockchain. Stable.com dari fintech Unlimit mengintegrasikan pembayaran stablecoin dengan penarikan uang fiat ke lebih dari 150 negara. Fintech ini menyelesaikan putaran pendanaan sebesar 17 juta USD untuk membangun aplikasi pembayaran lintas batas bernilai besar.

Keuntungan on-chain

Axis mengumpulkan dana 5 juta USD untuk mengembangkan protokol keuntungan stabil untuk USD, bitcoin, dan emas. Plume membawa keuntungan RWA tingkat organisasi ke jaringan lain.

Tokenisasi aset utama

Startale merilis stablecoin USD untuk ekosistem Soneium dari Sony. Visa memperluas saluran pembayaran stablecoin ke Eropa Timur, Asia Barat, dan Afrika. Uniswap mengintegrasikan aplikasi keuangan Revolut, memungkinkan pengguna di 28 negara membeli crypto langsung dari saldo bank.

Kegiatan amal dan keuangan inklusif

Cobo bekerja sama dengan Palang Merah Hong Kong, mengaktifkan dompet blockchain yang patuh untuk bantuan kebakaran besar di Tai Po, yang telah mengumpulkan 2,32 juta HKD dengan transparansi penuh.

Circle mendirikan dana amal yang berkomitmen “1% saham”, fokus pada keuangan mikro dan lembaga pinjaman komunitas di AS.

Kedua inisiatif ini menunjukkan bahwa stablecoin dan blockchain sedang beralih dari alat transaksi menjadi lapisan infrastruktur untuk keuangan inklusif.

Tren strategis

Melalui buletin nomor 34, tiga tren mendominasi industri:

1. Institutionalisasi DeFi — Bank sentral dan lembaga pengawas sedang membentuk aturan untuk stablecoin dan simpanan tokenisasi, beralih dari represi ke pengelolaan aktif.

2. Derivatif aset riil — Kontrak perpetual tidak memerlukan tokenisasi aset tetapi hanya akses harga, memperluas batas pembayaran.

3. Aplikasi sosial — Blockchain menyentuh skenario yang paling membutuhkan kepercayaan: amal, keuangan inklusif, pembayaran lintas batas.

Stablecoin tidak lagi sekadar fenomena pinggiran melainkan bagian inti dari pergeseran keuangan digital.