Коли фінансовий важіль криптовалютних компаній стає смертельною пасткою

Біткойн втратив майже 27% від свого піку в 126 000 доларів, зараз він коливається навколо 92 000 доларів. Корекція, яка для криптовалютних компаній — не просто волатильність, а справжня ідеальна буря. Компанії, що побудували свою модель на фінансовому важелі, тепер опинилися у критичній ситуації: руйнуються економічні моделі, портфелі зменшуються, а маневрений простір мінімізований.

Хрупка архітектура моделі DAT

Криптокомпанії за останні місяці створили стратегію, яка здавалася безвідмовною: модель DAT (Digital Asset Treasury). Основна ідея — випускати акції з премією щодо вартості збережених біткойнів, купувати додаткові BTC, збільшувати капіталізацію акцій. Цикл, який приносив величезний прибуток, доки ринок був у зростанні.

Але динаміка змінилася. За аналізами сектору, ця модель — насправді чистий ліквідний дериватив. Вона працює лише тоді, коли акції торгуються вище за NAV (Net Asset Value) підлягаючого біткойна. Коли цей преміум зникає, весь механізм розвалюється.

Зниження біткойна означає, що акції більше не можна ефективно випускати. Для компаній, які купували BTC за 107 000 доларів, ситуація — драматична. Metaplanet накопичила нереалізовані збитки близько 530 мільйонів доларів у грудні. Nakamoto побачив, як вартість його акцій обвалилася на 98% за кілька тижнів.

Вплив важеля: підсилювач зростань і катастрофа падінь

Вплив важеля не новий у фінансах, але на ринку криптовалют він набуває екстремальних масштабів. Та сама фінансова інженерія, що сприяла надзвичайним прибуткам під час бичого тренду, тепер перетворює кожен рух вниз у руйнівну каскаду.

Коли BTC падає на 30%, акції цих компаній не знижуються на ту ж саму відсоткову ставку. Nakamoto, Metaplanet та інші компанії з високим рівнем експозиції зазнають збитків до 98%. Це — множення втрат, що нагадує найяскравіші крахи мемкоінів.

Іронія в тому, що важіль святкували, коли він множив прибутки. Сьогодні той самий механізм виявляє структурну хрупкість. Ті, хто намагався зменшити витрати і максимізувати доходи, тепер вразливі до будь-яких коливань ринку.

Три можливі сценарії перед бурею

Для компаній, ослаблених через важіль, майбутнє має три різні напрямки.

Сценарій 1: Новий баланс у мінусі. Премії на акції DAT залишаються стисненими безстроково. У цьому випадку акції стають більш ризикованими за сам біткойн, втрачаючи конкурентну перевагу, що робила їх привабливими.

Сценарій 2: Консолідація та поглинання. Найсильніші компанії поглинають ослаблених, зменшуючи кількість гравців у секторі і створюючи більш стійкі утворення. Це — природна динаміка під час корекцій ринку.

Сценарій 3: Повернення до максимумів. Якщо біткойн досягне нових рекордів, компанії, що зберегли дисципліну у управлінні ризиками і створили резерви ліквідності, зможуть скористатися цим. Але ця можливість буде доступна лише тим, хто зумів вистояти, не вичерпавши ресурси.

Удар по всьому сектору, а не лише по біткойну

Наслідки крахів не обмежуються лише біткойном. Інші криптовалюти, такі як Ethereum і Solana, при управлінні через спеціалізовані компанії пропонують механізми стейкінгу і кредитування, які теоретично могли б приносити додатковий дохід. Однак ці додаткові доходи не змогли стримати загального зниження довіри до ринків.

Подія 10 жовтня спричинила ланцюг примусових продажів у ф’ючерсах, посилюючи паніку. Ліквідність знову стала критичним фактором. Strategy, одна з найобережніших компаній, зібрала 1,44 мільярда доларів у готівці для забезпечення 12 місяців дивідендів. Послання зрозуміле: у крипто, як і в будь-якому ринку, панує ліквідність.

Ті, хто не створив достатніх резервів або базував свою модель на оптимістичних прогнозах, сьогодні відчувають наслідки. Майнерські компанії, вже під тиском високих енергетичних витрат, бачать, як їхній маржинальність зменшується через зниження премій і цін на BTC.

Цифри, що розповідають про кризу

• $92.21K: поточна ціна біткойна (оновлено 12 січня 2026)
• -98%: максимальне падіння акцій Nakamoto від піку
• $530 мільйонів: нереалізовані збитки, накопичені Metaplanet у грудні
• $107.000: середня ціна купівлі біткойна для Metaplanet і Nakamoto
• $1,44 мільярда: резерв ліквідності, зібраний Strategy для заспокоєння ринків

Криптобуря не щадить нікого. Компанії, що створювали стійкі моделі, виходять ослабленими, але виживають. Інші? Зіткнуться з важкими рішеннями: злиття, реструктуризація або, у найгіршому випадку, банкрутство.