تغيرات كبيرة في تنظيم العملات المشفرة في الولايات المتحدة: التصويت على مشروع قانون CLARITY على الأبواب، والتمويل المؤسسي في انتظار الانطلاق

15 يناير، سيجري مجلس الشيوخ الأمريكي للبنك الاحتياطي الفيدرالي تصويتًا حاسمًا على “مشروع قانون كلاريتي” (CLARITY). يُعتبر هذا التشريع بمثابة علامة فارقة في تنظيم سوق التشفير، حيث يحدد لأول مرة على المستوى الفيدرالي تصنيفات الأصول الرقمية ومسؤوليات التنظيم، مما يُحتمل أن يُنهي حالة عدم اليقين التنظيمي التي طال أمدها في الصناعة. السوق قد قام بالفعل بتسعير هذا التوقع مسبقًا، حيث حافظت البيتكوين على مستوى 90,000 دولار، مع استعداد المؤسسات المالية لدخول السوق.

جوهر المشروع: تحديد المسؤوليات وتسهيل الامتثال

الابتكار الرئيسي في “مشروع قانون كلاريتي” هو إنشاء نظام تصنيف منهجي وآلية لتقسيم المسؤوليات. وفقًا للمسودة، سيقسم المشروع الأصول الرقمية إلى ثلاث فئات رئيسية:

يُعتقد أن هذا التقسيم سيساعد على تخفيف التوترات بين هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) ولجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) بشأن حدود الاختصاص التنظيمي. على مدى السنوات الخمس الماضية، أدى غموض المسؤوليات هذا إلى ارتفاع تكاليف الامتثال وعرقلة الابتكار، مما جعل العديد من المشاريع تتردد في العمل في السوق الأمريكية.

تعزيز شفافية السوق ومكافحة التلاعب

كما يعزز المشروع القيود على التلاعب بالسوق. سيتم تحديد الأنشطة مثل التداول الوهمي والخداع كمجالات رئيسية للمراقبة، مع دفع منصات التداول المحلية إلى اعتماد آليات إثبات الاحتياطيات الأكثر صرامة وأنظمة المراقبة الفورية. تستهدف هذه الإجراءات المشهد غير المنظم في سوق العملات الرقمية، مع توقعات بزيادة شفافية السوق وقدرة على إدارة المخاطر بشكل أكبر.

وفقًا لتحليلات خبراء السوق، يهدف هذا النظام إلى تقليل تأثير التقلبات الشديدة على ثقة السوق، وتجنب تكرار أحداث تقلبات حادة مثل تلك التي حدثت في عام 2025. كما أن نموذج تنظيم CFTC الأكثر مرونة يوفر بيئة أكثر ودية للمشاريع المبتكرة، ويساعد على توجيه السوق من “تجنب التنظيم” إلى “بناء الامتثال”.

ردود فعل السوق: تسعير مسبق لوضوح التنظيم

من حيث أداء السوق، يبدو أن المستثمرين قد بدأوا بالفعل في استيعاب هذا التوقع. حافظت البيتكوين على مستوى 90,000 دولار قبل التصويت، مع ارتفاع معتدل لبعض الأصول الرقمية الصغيرة والمتوسطة. يعكس ذلك أن السوق يقدر بشكل إيجابي انخفاض عدم اليقين التنظيمي.

الاستثمار المؤسسي يُعد من النقاط المهمة. وفقًا لأحدث البيانات، تجاوزت إدارة أصول صندوق البيتكوين الفوري في الولايات المتحدة 115 مليار دولار، مع أنصبة شراء صافية من المؤسسات تفوق العرض الإضافي من المعدنين بنسبة 75%-76%، مما يشير إلى وجود طلب يفوق العرض. هذا يدل على أن المستثمرين المؤسسيين يستعدون لاحتمال وضوح التنظيم.

الاحتمالات: الحاجة إلى تعاون الحزبين

ومع ذلك، لا تزال مصير المشروع غير مؤكد. وفقًا لأحدث التقارير، يتطلب تمرير التشريع في مجلس الشيوخ عادةً تصويتًا بأغلبية 60 صوتًا على الأقل. يحتاج الحزب الجمهوري إلى دعم 7 إلى 10 من الديمقراطيين لضمان تمريره.

ذكر رئيس قسم الأبحاث في Galaxy، أليكس ثورن، أنه إذا لم يُظهر تصويت لجنة البنوك تعاونًا قويًا بين الحزبين، فإن احتمالية تمرير المشروع في عام 2026 ستنخفض بشكل كبير. وإذا أرجأ الديمقراطيون التصويت، فقد يتأخر تمريره حتى عام 2027، ويصبح ساري المفعول في عام 2029. هذا يعني أنه حتى إذا تم تمريره في اللجنة، لا بد من اجتياز تصويت كامل في مجلس الشيوخ.

الأهمية طويلة المدى: إعادة تشكيل سوق التشفير الأمريكي

إذا تم تمرير المشروع بنجاح، فسيكون له تأثير عميق على المدى الطويل. من المتوقع أن يطلق إطار تنظيمي واضح تدفقات رأس المال التي كانت تتردد سابقًا. بمجرد أن يصبح القواعد متوقعة، ستتمكن المؤسسات المالية، وخدمات الحفظ، ومقدمو المنتجات المهيكلة من المشاركة بسهولة أكبر. قد يدفع ذلك إلى توسع سريع في المجالات التالية:

• تنويع وابتكار منتجات الصناديق المتداولة (ETFs)
• تحسين منظومة الحفظ والامتثال
• تنظيم سوق المشتقات المالية
• زيادة الثقة في تطبيقات التمويل اللامركزي (DeFi)

من منظور أوسع، فإن “مشروع قانون كلاريتي” ليس مجرد خبر جيد على المدى القصير، بل هو مشروع نظام قد يغير بشكل جذري طريقة عمل سوق التشفير في الولايات المتحدة. وهو يمثل خطوة حاسمة من تنظيم مثير للجدل إلى بناء نظام مؤسسي.

الخلاصة

مع اقتراب تصويت “مشروع قانون كلاريتي”، يمر السوق بفترة حاسمة. تكمن القيمة الأساسية في أن المشروع يحدد تصنيفات الأصول الرقمية ومسؤوليات التنظيم، مما يزيل العقبات أمام دخول المؤسسات. على الرغم من أن النجاح يتطلب تعاون الحزبين، وأن هناك عدم يقين، إلا أن السوق قد بدأ بالفعل في تسعير هذا التوقع مسبقًا. بغض النظر عن نتائج التصويت على المدى القصير، فإن تقدم هذا التشريع يُظهر أن تنظيم التشفير في الولايات المتحدة يتجه من الفوضى إلى التنظيم، وهو أمر مهم لنمو الصناعة على المدى الطويل. المطلوب الآن هو مراقبة ما إذا كان المشروع سيحصل على دعم كافٍ في التصويت الكامل بمجلس الشيوخ، وكيفية توازن التفاصيل التنفيذية بين تحفيز الابتكار وحماية المستثمرين.