最近整理了一份关于几个头部DeFi协议的收入数据，想和大家聊聊它们的价值捕获能力到底谁更强。

数据来源主要参考Defillama和Coingecko，可能存在一定偏差，但应该能反映大致的趋势。按2025年协议收入排序，结果还挺有意思的：

**HYPE** 目前估算协议收入约$903M，其中几乎99%的费用都流向了回购销毁机制，这个设计对代币持有者来说是最直接的。**PUMP**紧随其后，预估收入在$278-401M范围，同样采用高比例回购销毁策略，持有者收益约$392M。

**JUP**的估算收入约$77M（基于Q3数据），但很关键的一点是它把50%的收入分配给JUP持有者，这种透明的分红机制吸引了不少参与者。**CAKE**和**GMX**的表现相对保守，CAKE通过0.03-0.0575%的交易费用进行回购销毁，GMX的收入估算在$12-30M之间。

看这些数据，不同协议的价值捕获逻辑差异还是很明显的。有的走极端回购销毁路线，有的则更倾向于直接分配给持有者。这也反映了不同团队对代币经济学的不同理解和市场策略。感觉这些协议的设计思路值得深入研究。