#系统风险事件 2025年的链上故事远比表面数字更值得关注。从Bybit的14亿美元盗窃到比特币触及12.5万后的190亿美元清算潮，每一个事件都在暴露同一个问题：市场准入扩张远快于风险约束。

梳理全年脉络，有几个信号值得标记：

**Operasi risiko menjadi variabel sistemik baru**. Pihak bursa yang mengelola aset, proses tanda tangan, dan detail teknis lainnya, sudah dari belakang panggung beralih ke depan dalam penilaian risiko. Ini berarti di masa depan, memilih mitra trading tidak lagi hanya berdasarkan likuiditas dan tarif.

**Resonansi makro semakin menguat**. Dampak tarif, persetujuan ETP, masuknya stablecoin ke kerangka pengawasan federal—aset kripto tidak lagi sebagai barang transaksi yang terisolasi, melainkan bagian dari siklus keuangan global. Karakter beta tinggi berarti kejadian risiko sistemik akan diperbesar dampaknya.

**Peran stablecoin mengalami transformasi**. Dari alat trading menjadi infrastruktur keuangan, IPO Circle, peluncuran Klanar USD, tren institusional semakin jelas. Tapi infrastruktur seringkali menjadi titik risiko paling rentan.

Pengamatan terakhir: pasar berkembang dengan cepat, tetapi volatilitas tidak hilang, malah diperbesar oleh resonansi dana ETP dan leverage tinggi. Hubungan tidak seimbang ini perlu terus dipantau.