Правда та міфи про криптовалюту: огляд результатів 2025 року

null

Автор: Ignas

Переклад: Біла блокчейн

Рік тому я написав «Правда і брехня криптовалютного ринку 2025 року».

Тоді всі ділилися прогнозами щодо вищих цін на Біткоїн. Я хотів знайти іншу рамку, щоб виявити можливі помилки масового сприйняття і зробити диференційовану стратегію. Мета була проста: знайти ідеї, які вже існують, але ігноруються, викликають відразу або неправильно розуміються.

Перед публікацією версії 2026 року, ось чіткий огляд того, що дійсно важливо у 2025-му. Що ми вгадали, що помилилися і чого варто навчитись. Якщо ви не аналізуєте своє мислення, то ви не інвестуєте, а вгадуєте.

Швидкий підсумок

«BTC досягне піку в четвертому кварталі»: більшість передбачала це, але виглядало нереально добре. В результаті вони були праві, я — ні (і заплатив за це). Якщо BTC не почне стрімко зростати і не порушить 4-річний цикл, я визнаю поразку.

«Масові інвестори віддають перевагу мемкоінам»: факт у тому, що роздрібні інвестори взагалі не віддають перевагу криптовалютам. Вони купують золото, срібло, акції AI та будь-що, окрім крипти. Суперцикл мемкоінів або AI-агентів також не настав.

«AI x Crypto залишаються сильними»: напівзмішані результати. Проєкти продовжують виконувати обіцянки, стандарт x402 розвивається, фінансування триває. Але токени не демонструють значного зростання.

«NFT померли»: так.

Це легко згадати. Справжні інсайти — у п’яти великих темах.

1. Спотовий ETF — це нижня межа, а не вершина

З березня 2024 року довгострокові власники BTC (OG) продали близько 1,4 мільйонів BTC, що коштує приблизно 1211,7 мільярдів доларів.

Уявіть, якби не було ETF, крипторинок був би ще більш кровопролитним: незважаючи на падіння цін, потоки інвестицій у BTC ETF залишалися позитивними (269 мільярдів доларів).

Дефіцит у близько 950 мільярдів доларів — причина, чому BTC відстає від майже всіх макроактивів. Сам BTC не має проблем, і навіть не потрібно глибоко аналізувати рівень безробіття або дані про виробництво — це просто «велика ротація» великих гравців і «віруючих у 4-річний цикл».

Ще важливіше, що кореляція між Біткоїном і традиційними ризиковими активами, наприклад, Nasdaq, знизилася до найнижчого рівня з 2022 року (-0.42). Хоча всі сподіваються, що кореляція зросте, у довгостроковій перспективі, як актив для портфеля, що не корелює, це позитивно.

Є ознаки, що шок пропозиції вже завершився. Тому я сміливо прогнозую ціну BTC у 2026 році на рівні 174 000 доларів (що становить 10% від ринкової капіталізації золота).

2. Аірдропи явно «не зникли»

Криптоспільнота (CT) знову стверджує, що аірдропи померли. Але у 2025 році ми побачили розподіл великих аірдропів на суму майже 4,5 мільярда доларів:

Story Protocol (IP): ~$1.4 млрд

Berachain (BERA): ~$1.17 млрд

Jupiter (JUP): ~$7.91 млн

Animecoin (ANIME): ~$7.11 млн

Зміни полягають у тому, що: «засмучення від балансу», «перевірка на відьом» стала більш жорсткою, а оцінки знизилися. Щоб максимізувати прибуток, потрібно «отримати і продати».

2026 рік стане роком великих аірдропів: Polymarket, Metamask, Base (?) та інші гіганти готуються до запуску токенів. Це не рік зупинки натискання кнопки, а рік припинення сліпого ставлення. Щоб «зірвати» аірдропи, потрібно зосередитися на великих ставках.

3. Механізм Fee Switch — не драйвер зростання цін, а нижня межа

Мій прогноз — механізм Fee Switch не автоматично підніме ціну токена. Більшість протоколів не генерують достатньо доходу для підтримки своєї величезної ринкової капіталізації.

«Fee Switch не впливає на потенціал зростання токена, а встановлює ‘підлогу’ цін».

Перевірка проектів у DeFillama за показником «дохід власників»: крім $HYPE, всі високодоходні токени показують кращі результати, ніж ETH (хоча ETH зараз — еталон, з яким всі змагаються).

Неочікувано — $UNI. Uniswap нарешті активував механізм, навіть знищив 100 мільйонів доларів у токенах. Спочатку UNI стрімко виріс на 75%, але потім повернув усі прибутки.

Три висновки:

• Відкуп токенів встановлює цінову підлогу, а не верхню межу.
• У цьому циклі все — торгівля (з прикладом стрімкого зростання і падіння UNI).
• Відкуп — лише частина історії, потрібно враховувати тиск на продаж (розблокування), більшість токенів все ще мають низький обіг.

4. Стейблкоїни займають у свідомості, але «агентські торги» важко монетизувати

Стейблкоїни стають масовими. Коли я орендував мотоцикл на Балі, продавець навіть просив оплату через USDT у TRON.

Хоча домінування USDT зменшилося з 67% до 60%, його ринкова капіталізація все ще зростає. Citibank прогнозує, що ринкова капіталізація стейблкоїнів до 2030 року може досягти 1,9-4 трильйонів доларів.

У 2025 році нарратив змістився з «торгівлі» до «платіжної інфраструктури». Однак, історія про стабільні монети для торгівлі не проста: IPO Circle після стрімкого зростання повернуло всі прибутки, інші агентські активи також показують слабкі результати.

Один із фактів 2025 року — все зводиться до торгівлі.

Зараз популярні платіжні картки для криптовалют, оскільки вони дозволяють уникнути суворих AML-вимог банків. Кожне використання картки — це транзакція у блокчейні. Якщо у 2026 році з’явиться можливість прямого P2P-платежу без Visa/Mastercard, це відкриє неймовірні можливості.

5. DeFi — більш централізований, ніж CeFi

Це смілива думка: DeFi має більшу концентрацію бізнесу і TVL, ніж традиційні фінанси (CeFi).

Aave займає понад 60% ринку кредитування (у порівнянні з JPMorgan, що має лише 12% у США).

Більшість L2-протоколів — це незрегульовані мульти-сигнатури вартістю мільярди.

Chainlink майже контролює всі цінові орacles у DeFi.

У 2025 році конфлікт між «централізованими акціонерами» і «токеновласниками/DAO» став очевидним. Хто справді володіє протоколом, IP-правами і доходами? Внутрішні суперечки в Aave показують, що права токеновласників менше, ніж здається.

Якщо «лабораторії» (Labs) все ж переможуть, багато DAO-токенів стануть непривабливими для інвестицій. 2026 рік стане вирішальним для узгодження інтересів акціонерів і власників токенів.

Підсумок

2025 рік довів одне: все — це торгівля. Вікно для виходу дуже коротке. Жоден токен не має довгострокової віри.

Результат — 2025 рік ознаменував смерть культури HODL, DeFi перетворився на Onchain Finance, а з покращенням регулювання DAO також втрачають свою «псевдодецентралізацію».