#稳定币市场 بعد مراجعة أحداث عام 2025، هناك شعور ثقيل في القلب — هذا ليس عامًا عاديًا في الدورة، بل هو عام نضج قسري لصناعة التشفير.

هل تتذكر سرقة Bybit التي بلغت 14 مليار دولار في بداية العام؟ في ذلك الوقت، رد فعل السوق أخبرني أن الجميع أدرك أخيرًا حقيقة طال إهمالها: مخاطر البورصات، مخاطر الحفظ، مخاطر الطرف المقابل، هذه المشاكل "التشغيلية" في الواقع أكثر خطورة من أي ابتكار تقني. لقد قضينا سنوات نناقش DeFi، Layer2، الجسور عبر السلسلة، ومع ذلك وقعنا في فخ الأمان الأساسي.

ثم جاءت موجة الصدمات الجمركية. هبط البيتكوين بشكل حاد، وكشفت الأصول المشفرة عن طبيعتها كمخاطر عالية الرفع. هذا ذكرني بالتقلبات الكبيرة في 2018 و2020، لكن هذه المرة مختلفة — المؤسسات دخلت السوق، ولن تتصرف كالمستثمرين الأفراد الذين يقتنون بشكل أعمى، بل ستقيم المخاطر النظامية بحذر أكبر.

قانون GENIUS في يوليو كان هو نقطة التحول الحقيقية. دخول العملات المستقرة إلى إطار تنظيمي من المنطقة الرمادية، ماذا يعني ذلك؟ يعني أن صناعة التشفير لم تعد تجربة هامشية، بل ستندمج مع النظام المالي التقليدي. Circle تستعد للاكتتاب العام، وKlarna تطلق عملة مستقرة، كل ذلك يشير إلى نفس الاتجاه — العملات المستقرة تتطور لتصبح بنية تحتية مالية، وليست مجرد أدوات للتداول.

لكن هناك مفارقة دائمًا تثير حذري: هل يتسارع الوصول إلى السوق، وأين قيود المخاطر؟ في أكتوبر، قفز البيتكوين إلى 125,000 دولار ثم هبط بسرعة، وحدثت موجة تصفية بقيمة 19 مليار دولار. تفاعل أموال ETP والرافعة المالية العالية زاد من تقلب السوق، وهو نوع جديد من المخاطر الانعكاسية، والتاريخ السابق لا يوفر حماية كبيرة لنا.

وأخيرًا، هناك تفصيل يحمل معنى عميق — حكم على Do Kwon بالسجن 15 سنة، وأخيرًا ستسدد الديون من الدورة السابقة. وفي الوقت نفسه، حصلت Circle وRipple على موافقة لإنشاء بنك وطني، قصتان متطرفتان تتكشفان في ذات الوقت.

الرباعية من الاتجاهات لعام 2025 صحيحة: مخاطر التشغيل، الارتباط الكلي، البنية التحتية، وتضخم التقلبات. من خلال هذه الخط الزمني، لا يمكن لصناعة التشفير العودة إلى زمن "الصغير والجميل". ترقية وعي المخاطر أمر حتمي، والسؤال هو: هل ستكون سريعة بما يكفي؟