Вот что происходит с Биткоином прямо сейчас: майнеры сталкиваются с существенным давлением. Стоимость добычи одного BTC выросла примерно до $101K, а текущая цена актива составляет около $90K. Это $11K разрыв, который работает против майнеров — по крайней мере, на бумаге.

Но вот в чем ошибка многих в этом сценарии: майнеры не панически сбрасывают свои активы, чтобы выйти из ситуации. Вместо этого они адаптируются. Когда издержки производства превышают рыночную цену, естественной реакцией является сокращение неэффективных затрат, оптимизация операций, возможно, снижение хешрейта. Мелкие производители — те, у кого маржа минимальна — покидают игру.

Это на самом деле укрепляет сеть. Меньшее количество, но более эффективных майнеров означает снижение давления на продажу из-за вынужденных ликвидаций. Кроме того, исторически, когда BTC торгуется ниже уровня рентабельности майнеров, это сигнализирует о возможном дне. Как только мелкие операции закрываются и хешрейт нормализуется, майнеры, оставшиеся в игре, становятся более избирательными, а не более агрессивными в продаже.

Именно поэтому многие аналитики считают эту ситуацию тихо бычьей. Стресс на рынке не создает поток предложения — он создает консолидацию.