Посмотрите на развертывание спутниковой связи компании Xinwei Communication на этот раз — логика на самом деле очень ясна — они ставят на двуногую стратегию.

Сначала о основных источниках доходов. Как единственный в мире поставщик высокочастотных высокоскоростных разъемов наземного терминала Starlink, Xinwei практически монополизировала этот рынок. В 2025 году заказы от Starlink, как ожидается, будут составлять 1,05-1,4 млрд юаней доходов, что составляет 70% от спутниковой коммуникационной бизнес-единицы. Еще более важной является маржа валовой прибыли — уровень 45%-50% значительно превосходит среднее значение 20% потребительской электроники, а вклад в валовую прибыль может достигать 470-630 млн юаней. Такой высокомаржинальный бизнес действительно редкость в текущей среде.

Почему они получают такие стабильные заказы? Технологические барьеры очень высокие. Продукция прошла 127 тестов надежности в экстремальных условиях окружающей среды, может работать при перепаде температур от -270℃ до +200℃, и затухание сигнала на 30% ниже среднего уровня отрасли. Такой цикл сертификации продукции требует 18 месяцев, а замена требует более 20 млн долларов США, что фактически формирует монополистическое положение.

Далее посмотрим на пространство роста. Объем поставок терминалов Starlink в 2026 году может достичь 30 млн единиц (это цель Маска), и Xinwei уже получила 8 млн единиц из 10 млн терминалов в 2025 году, рыночная доля более 80%. К 2026 году объем поставок может удвоиться. Одновременно стоимость одного устройства также растет — с 25 долларов в 2025 году до 30 долларов, что означает дальнейшее открытие дохода, потенциально приносящее рост свыше 150%.

Но они не кладут все яйца в одну корзину. Проект Starship — это новая кривая роста — Xinwei единственный поставщик на A-share, поставляющий специальные антенны для спутниковой связи для Starship. В 2025 году все 11 испытательных полетов Starship прошли успешно, в 2026 году начнется коммерческая стадия, ожидается более 10 запусков в месяц. Стоимость одного устройства такой антенны составляет 5000-8000 юаней, маржа валовой прибыли может достигать 55%+, с увеличением частоты запусков — это еще одна точка стабильного роста прибыли.

Внутренний рынок также развивается. Проекты China Starnet, Galaxy Aerospace, Nine Heavens Microstar уже находятся в контакте, Xinwei предоставляет комплексные решения "соединители + антенны + конструктивные компоненты". На данный момент внутренние заказы уже составляют 30% доходов спутниковой коммуникационной единицы. Согласно плану, в 2026-2030 годах система низкоорбитальных спутников Китая должна запустить более 10 000 спутников, масштаб этого рынка давно подсчитан — более триллиона юаней, что для Xinwei является долгосрочным пространством роста.

В целом, взрывной всплеск поставок терминалов Starlink, запуск коммерческой деятельности Starship плюс продвижение строительства низкоорбитальных спутниковых констелляций в Китае, вложение этих трех факторов вместе может привести к росту прибыли в 2026 году на 40%+. Глубокое связывание с клиентами-лидерами, технологические барьеры難以преодолеть, сильная силочка клиентов, глобальное развертывание также имеет преимущества, в долгосрочной перспективе Xinwei Communication действительно имеет значительное пространство воображения в области спутниковой связи.