ビットコイン、現在「防御状態」から「攻撃準備」へと切り替わっています。

Glassnodeの年初レポートを読み終えたところです。

正直、少し苦労しました。

全文タイトルは「Clearing the Decks」、
聞こえはクールですが、内容の密度は非常に高いです。

もしあなたが一ページずつじっくり読んだとしたら、
これは普通の小規模投資家向けではなく、

機関、マーケットメーカー、デリバティブトレーダー向けの内容だと気付くでしょう。

しかし問題は、
それが今の市場で最も重要な変化を語っていることです。

だから私はこのレポートの最も難しい部分を読破し、
あなたに伝えたい結論だけを残します。

それは、
ビットコインが「防御状態」から「攻撃準備」へと移行していることです。

しかも今回は、感情ではなく構造の変化です。

一、レポートの内容は何を伝えているのか？一言で

Glassnodeの核心判断は一言です：

2025年末の「価格を抑え込む構造」はすでに解消された。

どういう意味？

レバレッジの洗浄が完了
ヘッジの満期到来
オプション構造の崩壊
売り圧力の一時的な消失

市場はついに「実際のリスク許容度に基づいて再評価」できる状態になった。

これが彼らの言う「Clearing the Decks」の意味です。

二、なぜ2026年の年明けに上昇できるのか？

レポート内に非常に重要だが、多くの人が見落としがちなデータがあります：

👉 実現利益、断崖的に減少

2025年第4四半期の大半の期間：
日平均実現利益：10億ドル超

しかし12月下旬には：
わずか1.84億ドルにまで落ち込む

これは何を意味する？

高値で利益を確定し続けていた資金、
何度も売り圧力をかけていた資金が—

売り切れた、または売る気を失った。

特に長期保有者は、
売り圧力が明らかに弱まっています。

これは「突然多頭が突入した」のではなく、
売り手が退場した後、自然に価格が上昇している状態です。

三、しかしこれが「すでに強気市場」だというわけではない

Glassnodeは非常に冷静です。
彼らは何度も強調しています：

上記には、多くの「含み損」状態のポジションがある。

具体的には？

👉 9.21万ドル – 11.74万ドル

これは「含み益解消待ち」の密集エリアです。

昨年の歴史的高値付近に突入した人たちが、
一気に8万ドルまで下落し、
今価格が戻ったとしても—
元本回収できたとしても—
売る人は出てくるでしょう。

だからこの局面の本質は「引き上げ」ではなく、
「供給の消化」です。

四、短期的な生死を決める価格：9.91万ドル

もし一つだけ数字を覚えるとしたら、
Glassnodeはこれを推奨します：

👉 9.91万ドル

これは：

短期保有者の平均コストです。

これを超えたら何を意味する？

新規資金が利益を出し始める
市場心理が「回復」→「利益確定」へと変わる
トレンド構造が成立する

逆に超えられなかったら？
Glassnodeは歴史的な対比を示しています：

👉 2022年Q1の失敗的反発

現在のデータは：
短期保有者のMVRV ≈ 0.95
最近買った人は平均してまだ5%の損失

これは非常に危険でありながらも、非常に重要な局面です。

五、実際の変化はデリバティブ市場で起きている

価格だけを見ると、
このレポートの最も重要な部分を見逃すことになります。

2025年末、
ビットコインのオプション市場で歴史的なリセットが起きました：

未決済オプション契約が一日で45%以上減少

この出来事の影響は非常に大きいです。

なぜなら、以前の状態は：

Gamma圧制
ヘッジによる価格ロック
「どちらに動いても遠くへ行けない」状態

これが完全に終わったのです。

市場は初めて、感情をリアルに反映できるようになったのです。

六、オプションが示すシグナルは非常に明確：方向性が変わった

いくつかの重要な変化：

インプライド・ボラティリティはクリスマス付近で底打ち
プットオプションのプレミアムが継続的に縮小
偏斜度が「中立 / 強気」へと回帰

さらに重要なのは：

👉 新年以降、コールオプションの取引が明らかに優勢

これは狂ったFOMOではなく、
むしろ：

防御的ヘッジから積極的な上昇賭けへとシフトしていることを示しています。

七、最も厳しいポイント：マーケットメーカーが逆張りしている

レポートには一文ありますが、
非常に見落とされやすく、かつ極めて重要です：

👉 9.5万ドル – 10.4万ドルの範囲内で、
👉 マーケットメーカーは純空売り。

どういう意味？

つまり、

価格が上昇すると、
彼らはヘッジのために
逆に買いに回る必要がある。

言い換えれば、

この範囲の上昇は、
抑えられるどころか、
むしろ拡大される可能性があるのです。

八、なぜ9.5万ドルのコールオプションが重要なのか？

Glassnodeは一つの細かい点を指摘しています：

現物価格が8.7万ドルのとき、
9.5万ドルのコールオプションが継続的に買われている。

その後、価格が9.44万ドルに上昇したとき：
明確な利益確定は見られず、
コール売りはわずかに増加しただけ。

これは何を示す？

これらの強気ポジションは：
焦っていない。

短期のギャンブルではなく、
市場の動きが出るのを待つ意志がある。

最後に大きなまとめ

このレポートは、「すでに牛市が来た」とは言っていません。

彼らが伝えるのは：
価格を抑え込む構造はなくなった
防御的ポジションは撤退した
リスク許容度が回復し始めた
多頭は「計画的に攻め始めた」

2026年のビットコインは、派手な始まりではありません。

しかし、初めての印象は：
「再評価の準備が整った市場」のようです。

このレポートは決して軽くありませんが、
理解すれば、
単にチャートを見るだけの人よりも一歩先を行けるでしょう。

もしこの「硬いレポートを完読する」ような要約が役立つと感じたら、
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