「クジラが逃げる、イーサリアムは終わりだ」「急いで逃げろ、塩漬けになるな」—最近このような言論が画面いっぱいに溢れており、多くの散戸の友人が私に損切りするべきかどうかを聞きに来た。

正直に言うと、これまで私は何度もクジラの出入りのドラマを見てきたし、何ラウンドもの完全な牛熊サイクルを経験している。私の感覚は非常にシンプルだ：慌てる必要はない。今回のETHのクジラ売却圧力は、決末のシグナルではなく、むしろ散戸に残された「試水機会」のようなものだ。この数つの重要なロジックを理解すれば、ボラティリティの中で自分の機会を見つけることができる。

まず、クジラがなぜ清算する必要があるのかを見てみよう。表面的な脅しに惑わされてはならない—売却は後場への悲観を意味しない。このクジラはETH上で既に5年沈んでおり、ちょうど1つの完全な牛熊サイクルを完了した。今現金化して去るのは、「逃げる」というより「功を成してリタイアする」といった方が適切だ。歴史を振り返れば、2025年に12万枚のETHを貯めていた大手が清算した後、ETH は崩壊せず、むしろ悪材料が出尽くした後に反発さえした。

現在のイーサリアムエコシステムは当時よりもはるかに成熟している。Pectra アップグレードはまさに目前であり、現物ETFのステーキング機能の期待も発酵している。長期的なファンダメンタルズに大きな変化はなく、短期の売り圧力は単なる一時的な相違に過ぎない。

次に市場の真の負荷能力を見てみよう。1.24億ドルの売却圧力は小さくなく聞こえるが、現在の暗号資産市場の機関資金の規模はもはやその規模ではないことを知る必要がある。業界の機関化が加速するにつれ、現物ETFは従来の金融からの増分資金を継続的に導入している。このような資金の特徴は：ボラティリティへの耐性が強く、長期保有を好むということだ。オンチェーン監視データによると、過去1日以内に、複数の機関がOTC市場でETHを買い入れており、ネット流入規模は3.2億ドルに達している。この力は巨大クジラの売り圧を効果的に相殺するのに十分だ。

テクニカル面から見ると、これの調整は実は「通常の整理洗浄」であり、「災害レベルの事件」ではない。