انظر إلى البيانات على السلسلة وستفهم — هذا السوق دائماً رأس المال الذكي يتحرك أولاً، والمستثمرون الأفراد دائماً متأخرون بخطوة.

مؤخراً، مجموعة من كبار المستثمرين كانوا حذرين جداً، حيث قاموا بتحويل 6.1 مليون ETH إلى محافظ باردة دفعة واحدة، وهو ما يعادل حوالي 25.5 مليار دولار بالأسعار الحالية. الأكثر براعة هو أن تكلفة هذه الرموز تتراوح بين 3700 و4100 دولار. كيف فعلوا ذلك؟ استخدموا آلاف الحسابات الموزعة للتحرك في كل مكان، وخلقوا الذعر في السوق علناً من خلال صفقات البيع على المكشوف، بينما يلتقطون سراً الرموز التي يلقيها الأفراد، وحتى وقعوا اتفاقيات قفل لمدة ثلاث سنوات. هذا يوضح شيئاً واحداً: تقلبات الأسعار قصيرة الأجل لا تهمهم على الإطلاق، فهم يراهنون على المدى الطويل بعد ثلاث سنوات.

**أولاً، لماذا تمسك المؤسسات بـ ETH؟ حساب العائدات واضح**

يختصر الأمر بأن معدل العائد يتفوق على منتجات الإدخار التقليدية. عائد الرهان على الإيثيريوم يستقر عند حوالي 4% سنوياً، أعلى من فائدة الدولار. بعض المؤسسات الكبرى تعتبر الرهان نشاطاً رئيسياً، حيث تضع مئات الآلاف من ETH وتكسب حوالي 4 مليار دولار فائدة سنوية. هذا لا يشمل حتى فرص المراجحة بصناديق الاستثمار المتداولة — تشتري المؤسسات بأسعار رخيصة في السوق الأولية ثم تبيع بأسعار عالية في السوق الثانوية، وتحقق "عودة خالية من المخاطر" مرتين في السنة.

السيولة تصبح أكثر تشدداً بهدوء. الآن حيازات صناديق الاستثمار المتداولة وكبار المستثمرين تشكل 7.85% من العرض المتداول من ETH. إذا ارتفعت هذه النسبة إلى 15%، ستنخفض العروض الحرة المتداولة بشكل مباشر إلى حوالي 72 مليون عملة. النادر يرفع السعر، والقفز إلى 5000 دولار هو فقط البداية. الأكثر قسوة هو أن عمالقة مثل بلاك روك يستمرون في الشراء عبر الصناديق، فهل يمكن للأفراد شراء رموز رخيصة؟ لا فرصة على الإطلاق.

الترقيات التقنية تدعم ذلك من الخلف. ترقية BPO2 التي تم تفعيلها في أوائل يناير زادت مباشرة حد السعة القصوى للكتلة، ويجب أن تنخفض رسوم شبكات الطبقة الثانية بشكل كبير. ماذا يعني هذا؟ تكاليف استخدام الإيثيريوم انخفضت، وكفاءة تشغيل تطبيقات النظام البيئي تحسنت، والدعم طويل الأجل للقيمة أصبح أكثر متانة. المؤسسات حسبت هذا بالفعل، لذا هم مستعدون للانتظار ثلاث سنوات.