Bank Sentral Global Berubah Gaya: Bagaimana Pembalikan QT Fed dan Dorongan Likuiditas Mega RBI Mengubah Wajah 2026

Efek Domino Dimulai: Memahami Gelombang Pelonggaran Sinkronisasi

Bayangkan ini: pada Desember 2025, bank sentral utama dunia secara kolektif melaksanakan siklus pelonggaran terbesar dalam lebih dari satu dekade. Ekonomi emerging markets saja melakukan 51 pemotongan suku bunga dengan total 3.085 basis poin. Ini bukan kebetulan—ini adalah pergeseran yang dirancang dengan cermat dari buku panduan melawan inflasi tahun 2022-2024. Pemicunya? Keputusan Federal Reserve AS pada 1 Desember 2025 untuk menghentikan program pengurangan quantitative tightening. Langkah ini, dikombinasikan dengan intervensi agresif dari Reserve Bank of India hanya beberapa minggu kemudian, menandakan bahwa sistem keuangan global sedang memasuki wilayah pelonggaran yang belum pernah dijelajahi sebelumnya.

Pergeseran Fed: Mengapa Quantitative Tightening Berakhir Sekarang

Selama hampir empat tahun, Federal Reserve telah mengurangi likuiditas dari sistem. Sejak Maret 2022, Fed membiarkan $95 miliar dalam sekuritas jatuh tempo setiap bulan tanpa diinvestasikan kembali, mengurangi neraca sebesar $2,2 triliun menjadi sekitar $6,6 triliun. Tapi pada 1 Desember 2025, strategi itu dibalik.

Keputusan ini bukanlah spontan. Sepanjang akhir 2025, tanda-tanda peringatan muncul di pasar uang. Suku bunga repo semalam melonjak, cadangan bank menurun berbahaya mendekati tingkat stres yang terakhir terlihat pada 2019, dan hanya pada 2 Desember, Fed menyuntikkan $13,5 miliar melalui operasi repo—injeksi darurat terbesar kedua sejak krisis COVID. Tekanan likuiditas ini memaksa Fed untuk bertindak.

Sekarang, alih-alih membiarkan sekuritas jatuh tempo menjadi tidak berarti, Fed akan menginvestasikan kembali semua obligasi yang jatuh tempo, terutama ke dalam surat utang Treasury jangka pendek. Meskipun ini secara teknis bukan pelonggaran kuantitatif (tanpa perluasan neraca bersih), ini akan menyuntikkan sekitar $20-45 miliar likuiditas segar setiap bulan. Untuk Bitcoin, yang menunjukkan korelasi kuat dengan pertumbuhan M2 global, pergeseran ini sangat penting. Harga BTC saat ini mendekati $90.46K mencerminkan optimisme ini, dengan para analis memperkirakan potensi kenaikan lebih lanjut ke $150.000-$170.000 pada Q2 2026 jika kondisi moneter tetap akomodatif.

Dengan inflasi yang melandai ke 2,3% (data PCE, November 2025) dan ekonomi menunjukkan ketahanan, Goldman Sachs memprakirakan dua pemotongan suku bunga Fed lagi pada 2026, dengan target suku akhir sebesar 3-3,25%.

Pemutus Sirkuit India: Pertahanan ₹2,9 Lakh Crore dari RBI

Di sisi lain dunia, Reserve Bank of India meluncurkan respons kejutan dan kekaguman sendiri pada 23 Desember 2025, mengumumkan injeksi likuiditas sebesar ₹2,9 lakh crore ($32 miliar). Waktu pelaksanaan sangat penting: sistem perbankan India sedang tercekik oleh defisit likuiditas yang disebabkan sendiri.

RBI menggunakan dua alat. Pertama, pembelian obligasi pemerintah sebesar ₹2 triliun melalui operasi pasar terbuka (OMOs), yang dilakukan dalam empat tranche ₹50.000 crore mulai 29 Desember 2025. Pembelian obligasi ini secara langsung menargetkan masalah biaya pinjaman yang tinggi—hasil obligasi pemerintah 10 tahun naik ke 6,63% sebelum pengumuman tetapi langsung menyusut di bawah 6,55%, memberikan kelegaan langsung kepada sektor perbankan.

Kedua, swap dolar-rupee $10 yang dijadwalkan pada 13 Januari 2026, dengan jatuh tempo tiga tahun. Alat ini memiliki dua tujuan: menyuntikkan likuiditas rupee segar sekaligus menstabilkan mata uang terhadap tekanan depresiasi. Rupee menghadapi tekanan konstan dari keluar masuk FDI bersih yang totalnya $1,5 miliar pada Oktober 2025 saja—menandai tiga bulan berturut-turut keluar modal.

Mengapa India membutuhkan kekuatan ini? Intervensi valuta asing bank sentral sendiri untuk mendukung rupee secara paradoks menguras likuiditas rupee. Pemotongan CRR sebelumnya melepaskan ₹2,5 lakh crore, tetapi defisit yang terus berlanjut diperkirakan sebesar ₹1-2 lakh crore memerlukan tindakan yang lebih agresif. Pertumbuhan PDB India sebesar 5,4% di Q2 2025 juga melambat dari ekspektasi, menambah kekhawatiran pertumbuhan ekonomi dan mendesak tindakan.

Reaksi Pasar: Reposisi Kelas Aset

Respons pasar obligasi langsung dan keras. Surat utang pemerintah melonjak saat hasilnya menyusut, dengan momentum kuat yang diharapkan dalam lelang mendatang. Bagi bank dan NBFC India, biaya pinjaman yang lebih rendah langsung meningkatkan kapasitas pinjaman—terutama untuk sektor infrastruktur, properti, dan MSME, yang sebelumnya menghadapi pembatasan kredit.

Indeks saham seperti Nifty dan Bank Nifty mendapat manfaat dari sentimen yang membaik. Tapi pasar tidak monolitik. Bahkan aset spekulatif yang dilacak oleh investor ritel—mulai dari Bitcoin hingga aset alternatif yang harganya berfluktuasi mengikuti pergerakan rupee (pikirkan harga hamster dalam rupees untuk meme terkait crypto dan fenomena mikro-kap)—respon terhadap dorongan likuiditas ini.

Namun, euforia harus diimbangi dengan kehati-hatian. Injeksi likuiditas berlebihan di tengah pertumbuhan yang melambat bisa memicu inflasi atau membengkakkan gelembung aset. Analis mencatat bahwa meskipun langkah RBI memberikan kelegaan pasar jangka pendek, itu tidak menyelesaikan tantangan struktural seperti ketidakseimbangan perdagangan atau defisit berkelanjutan dalam neraca berjalan.

Gambaran Global: Divergensi Menanti di 2026

Sementara 2025 menyaksikan pelonggaran sinkronisasi yang belum pernah terjadi sebelumnya, 2026 mungkin akan lebih rumit. J.P. Morgan Research menyarankan bahwa bank sentral G-10 mendekati akhir siklus pelonggaran mereka, dengan jalur kebijakan yang berbeda muncul antara AS, Eropa, dan Jepang. Peningkatan suku bunga terbaru di Jepang secara khusus meningkatkan risiko unwind carry trade yen—dinamika yang bisa memicu volatilitas jangka pendek di pasar negara berkembang.

Emas diperkirakan akan mengkonsolidasi di kisaran $4.000-$4.500, didukung oleh pelonggaran Fed tetapi dibatasi oleh potensi penguatan USD jika divergensi melebar. Saham-saham akan mendapat manfaat dari suku bunga yang lebih rendah, tetapi pasar negara berkembang seperti India menghadapi tantangan: mereka membutuhkan pertumbuhan dari suku bunga global yang lebih rendah tetapi harus mempertahankan mata uang dari pembalikan arus modal.

Panduan Investasi: Menavigasi Lanskap Pelonggaran

Bagi investor yang memposisikan diri menuju 2026, beberapa tema muncul:

Di India: Saham perbankan dan infrastruktur akan paling diuntungkan dari injeksi likuiditas RBI dan penurunan biaya pinjaman. Properti dan sektor otomotif mengikuti dengan dekat, dengan MSME mendapatkan akses kredit yang sebelumnya terbatas.

Secara global: Bitcoin dan cryptocurrency mungkin berkinerja lebih baik dalam lingkungan suku bunga rendah, meskipun volatilitas sekitar peristiwa tertentu (seperti unwind carry trade yen) tetap tinggi. Emas berfungsi sebagai lindung nilai portofolio terhadap kesalahan kebijakan, sementara saham tradisional menawarkan eksposur pertumbuhan.

Risiko taktis: Perhatikan tanda-tanda bahwa likuiditas tidak bertransmisi ke pertumbuhan ekonomi nyata. Jika inflasi kembali naik meskipun pelonggaran moneter, atau jika beban utang menjadi tidak berkelanjutan, bank sentral mungkin akan membalikkan kebijakan secara tajam.

Jalan ke Depan: Optimisme Hati-hati dengan Pengaman

Menjelang akhir 2025, lonjakan likuiditas RBI dan penghentian wind-down quantitative tightening Fed merupakan titik balik nyata dalam kebijakan moneter global. Langkah-langkah ini memberi ruang bernapas bagi peminjam, mendukung harga aset, dan menciptakan peluang pertumbuhan yang nyata.

Namun, kerentanan tersembunyi di bawah permukaan. Sistem keuangan pasca-pandemi tetap rapuh, ketidakseimbangan struktural tetap ada, dan pergeseran kebijakan bank sentral bisa berbalik lebih cepat dari yang diperkirakan pasar. Bagi investor, aturan emas tetap: tetaplah terinformasi tentang perkembangan kebijakan RBI dan komunikasi Federal Reserve hingga 2026, lakukan diversifikasi lintas kelas aset, dan hindari leverage berlebihan dalam lingkungan di mana kebijakan bisa berubah secepat kilat.

Siklus pelonggaran ini nyata. Tapi risiko yang menyertainya juga nyata.