Les banques centrales mondiales changent de cap : comment la reversal de la QT de la Fed et la poussée de liquidité massive de la RBI redéfinissent 2026

L’effet domino commence : Comprendre la vague d’assouplissement synchronisée

Imaginez ceci : d’ici décembre 2025, les principales banques centrales mondiales avaient collectivement lancé le plus grand cycle d’assouplissement en plus d’une décennie. Les économies émergentes seules ont effectué 51 réductions de taux totalisant 3 085 points de base. Ce n’est pas une coïncidence — c’est un pivot soigneusement orchestré pour s’éloigner du manuel de lutte contre l’inflation de 2022-2024. Le catalyseur ? La décision de la Réserve fédérale américaine le 1er décembre 2025 de mettre fin à son programme de resserrement quantitatif. Cette démarche, combinée à des interventions agressives de la Banque de réserve de l’Inde quelques semaines plus tard, indique que le système financier mondial entre dans un territoire d’assouplissement inconnu.

Le pivot de la Fed : pourquoi la fin du resserrement quantitatif maintenant

Depuis près de quatre ans, la Réserve fédérale a drainé la liquidité du système. Depuis mars 2022, la Fed a permis à $95 milliards de titres de parvenir à échéance chaque mois sans réinvestissement, réduisant son bilan de 2,2 trillions de dollars pour atteindre environ 6,6 trillions de dollars. Mais le 1er décembre 2025, cette stratégie a été inversée.

La décision n’a pas été spontanée. Tout au long de la fin 2025, des signaux d’alerte ont clignoté sur les marchés monétaires. Les taux repo à un jour ont explosé, les réserves bancaires ont dangereusement approché des niveaux de stress vus pour la dernière fois en 2019, et le 2 décembre seulement, la Fed a injecté 13,5 milliards de dollars via des opérations de repo — la deuxième plus grande injection d’urgence depuis la crise du COVID. Ces tensions de liquidité ont forcé la main de la Fed.

Désormais, au lieu de laisser les titres arriver à échéance en étant abandonnés, la Fed réinvestira tous les obligations arrivant à maturité, principalement dans des bons du Trésor à court terme. Bien que cela ne constitue pas officiellement un assouplissement quantitatif (pas d’expansion nette du bilan), cela injectera environ 20-45 milliards de dollars par mois en nouvelle liquidité. Pour le Bitcoin, qui a montré de fortes corrélations avec la croissance mondiale de M2, ce pivot est extrêmement important. La valorisation actuelle du BTC proche de 90 460 $ reflète cet optimisme, avec des analystes projetant une hausse supplémentaire à 150 000-170 000 $ d’ici le deuxième trimestre 2026 si les conditions monétaires restent accommodantes.

Avec une inflation qui se refroidit à 2,3 % (données PCE, novembre 2025) et une économie qui montre des signes de résilience, Goldman Sachs prévoit deux autres réductions de taux par la Fed en 2026, visant un taux terminal de 3-3,25 %.

Le coupe-circuit de l’Inde : la défense de ₹2,9 lakh crore de la RBI

De l’autre côté du globe, la Reserve Bank of India a lancé sa propre réponse choc le 23 décembre 2025, annonçant une infusion de liquidités de ₹2,9 lakh crore ($32 milliards). Le timing était critique : le système bancaire indien étouffait sous un déficit de liquidités auto-infligé.

La RBI a déployé deux armes. D’abord, l’achat de 2 trillions de roupies en obligations d’État via des opérations sur le marché ouvert (OMOs), déployées en quatre tranches de ₹50 000 crore à partir du 29 décembre 2025. Ces achats d’obligations attaquent directement le problème des coûts d’emprunt élevés — les rendements des obligations d’État à 10 ans avaient grimpé à 6,63 % avant l’annonce, mais se sont immédiatement compressés à moins de 6,55 %, apportant un soulagement immédiat au secteur bancaire.

Ensuite, un swap dollar-roupie prévu pour le 13 janvier 2026, avec une maturité de trois ans. Cet outil sert à la fois à injecter de la liquidité en roupies fraîche et à stabiliser la monnaie face aux pressions de dépréciation. La roupie a fait face à des vents contraires constants dus à des sorties nettes de FDI totalisant 1,5 milliard de dollars en octobre 2025 — marquant trois mois consécutifs de sorties de capitaux.

Pourquoi l’Inde avait-elle besoin de cette puissance de feu ? Les interventions en devises étrangères de la banque centrale pour soutenir la roupie ont paradoxalement drainé la liquidité en roupies. Les coupures CRR antérieures ont libéré ₹2,5 lakh crore, mais des déficits persistants estimés à ₹1-2 lakh crore ont exigé une action plus agressive. La croissance du PIB indien à 5,4 % au deuxième trimestre 2025 a également été inférieure aux attentes, ajoutant des préoccupations de croissance économique à l’urgence.

Réactions du marché : repositionnement des classes d’actifs

La réponse du marché obligataire a été immédiate et violente. Les titres d’État ont flambé alors que les rendements se sont compressés, avec une forte dynamique attendue lors des prochaines enchères. Pour les banques et les sociétés de financement non bancaire indiennes, la baisse des coûts d’emprunt se traduit directement par une capacité de prêt accrue — particulièrement bénéfique pour les secteurs de l’infrastructure, de l’immobilier et des PME, qui avaient fait face à un rationnement du crédit.

Les indices boursiers comme le Nifty et le Bank Nifty ont bénéficié d’un sentiment amélioré. Mais les marchés ne sont pas monolithiques. Même les actifs spéculatifs suivis par les investisseurs particuliers — allant du Bitcoin aux actifs alternatifs dont les prix fluctuent avec les mouvements de la roupie $10 pensez au prix hamster en roupies pour les mèmes liés aux cryptos et phénomènes micro-cap( — ont réagi à cette injection de liquidités.

Cependant, l’euphorie doit être tempérée par la prudence. Une injection excessive de liquidités dans un contexte de croissance modérée pourrait alimenter l’inflation ou gonfler des bulles d’actifs. Les analystes ont noté que si la démarche de la RBI offre un soulagement à court terme, elle ne résout pas les défis structurels comme les déséquilibres commerciaux ou les déficits persistants du compte courant.

La vision globale : divergence à l’horizon 2026

Alors que 2025 a connu un assouplissement synchronisé sans précédent, 2026 pourrait s’avérer plus chaotique. La recherche de J.P. Morgan suggère que les banques centrales du G-10 approchent de la fin de leurs cycles d’assouplissement, avec des trajectoires divergentes entre les États-Unis, l’Europe et le Japon. La récente hausse des taux au Japon a notamment accentué les risques de dénouement du carry trade yen — une dynamique susceptible de provoquer une volatilité à court terme sur les marchés émergents.

L’or devrait se consolider dans une fourchette de 4 000 à 4 500 dollars, soutenu par l’assouplissement de la Fed mais plafonné par une éventuelle force du dollar si les divergences s’accentuent. Les actions devraient bénéficier de taux plus bas, mais des marchés émergents comme l’Inde font face à un équilibre délicat : ils ont besoin d’un soutien à la croissance via des taux mondiaux plus faibles, tout en devant défendre leur monnaie contre les revers de flux de capitaux.

Le manuel d’investissement : naviguer dans le paysage de l’assouplissement

Pour les investisseurs se positionnant d’ici 2026, plusieurs thèmes émergent :

En Inde : Les actions bancaires et les secteurs de l’infrastructure devraient en bénéficier le plus directement grâce à l’injection de liquidités de la RBI et à la baisse des coûts d’emprunt. L’immobilier et l’automobile suivent de près, avec les PME accédant à un crédit auparavant rationné.

Globalement : Le Bitcoin et les cryptomonnaies pourraient surperformer dans un environnement à taux bas, bien que la volatilité autour d’événements spécifiques )comme les dénouements du carry trade yen( reste élevée. L’or sert de couverture de portefeuille contre les erreurs de politique, tandis que les actions traditionnelles offrent une exposition à la croissance.

Risques tactiques : Surveillez les signes que la liquidité ne se traduit pas par une croissance économique réelle. Si l’inflation rebondit malgré l’assouplissement monétaire, ou si la dette devient insoutenable, les banques centrales pourraient inverser leur politique brusquement.

L’avenir : optimisme prudent avec des garde-fous

Alors que 2025 se clôture, la poussée de liquidités de la RBI et la fin du resserrement quantitatif de la Fed représentent un véritable tournant dans la politique monétaire mondiale. Ces mouvements offrent un répit aux emprunteurs, soutiennent les prix des actifs et créent de véritables opportunités de croissance.

Mais la fragilité est présente sous la surface. Le système financier post-pandémique reste fragile, les déséquilibres structurels persistent, et les pivots de politique des banques centrales peuvent se produire plus vite que ne l’anticipent les marchés. Pour les investisseurs, la règle d’or reste : rester informé des développements de la politique de la RBI et de la Réserve fédérale jusqu’en 2026, diversifier ses actifs, et éviter de s’endetter excessivement dans un environnement où la politique peut changer en un clin d’œil.

Le cycle d’assouplissement est réel. Mais les risques qu’il comporte le sont aussi.