Tối nay 21:30, Mỹ sẽ công bố báo cáo việc làm phi nông nghiệp tháng 12 năm 2025. Dữ liệu này ảnh hưởng lớn như thế nào đến thị trường? Nhìn toàn bộ khởi đầu năm 2026, đây chắc chắn là chỉ số kinh tế được chú ý nhất.

Báo cáo sẽ tiết lộ ba dữ liệu cốt lõi: sự tăng giảm số lượng việc làm phi nông nghiệp, xu hướng tỷ lệ thất nghiệp, và tốc độ tăng lương. Những con số này có vẻ lạnh lùng, nhưng chúng quyết định trực tiếp hướng đi của chính sách của Cục Dự trữ Liên bang trong tương lai, cũng như ảnh hưởng đến đánh giá của nhà đầu tư về khả năng Mỹ đạt được "soft landing" cho nền kinh tế.

Hiện tại, thị trường lao động Mỹ đã xuất hiện tín hiệu rõ ràng về sự hạ nhiệt. Gần đây, dữ liệu việc làm của các doanh nghiệp tư nhân do ADP công bố không khả quan, cộng thêm đợt điều chỉnh mới nhất của chính phủ, tình hình toàn bộ thị trường việc làm không mấy lạc quan.

Nhìn vào hiệu suất của vài tháng trước rõ ràng hơn. Tháng 11, số việc làm phi nông nghiệp tăng thêm 64.000, có vẻ ổn, nhưng tháng 10 lại giảm trực tiếp 105.000. Tỷ lệ thất nghiệp từ 4.4% tháng 9 đã tăng lên 4.6% tháng 11, cao nhất kể từ năm 2021. Sự sụt giảm số việc làm tháng 10 là mạnh nhất kể từ cuối năm 2020, chủ yếu do chính phủ liên bang cắt giảm 16.2 nghìn nhân viên. Còn tỷ lệ thất nghiệp tháng 10? Cục Thống kê Lao động Mỹ đã không công bố vì dữ liệu bị ảnh hưởng trong quá trình thu thập.

Thị trường hiện tại dự đoán chung là gì? Dự kiến tháng 12, số việc làm phi nông nghiệp tăng thêm 60.000, tỷ lệ thất nghiệp giảm xuống còn 4.5% hoặc thấp hơn. Sự cải thiện nhẹ này chủ yếu dựa vào các yếu tố kỹ thuật, chẳng hạn như sự trở lại của nhân viên liên bang.

Nếu dữ liệu tháng 12 thực sự cho thấy thị trường lao động chậm lại nhưng không sụp đổ, Cục Dự trữ Liên bang nhiều khả năng sẽ giữ nguyên lãi suất tại cuộc họp tháng 1. Dù sao, tháng 12 mới giảm lãi suất, nên ngưỡng để giảm tiếp đã cao hơn. Dữ liệu cho thấy xác suất giữ nguyên lãi suất trong tháng 1 đã đạt 88.4%.

Điều đáng chú ý nhất lần này không phải là số lượng việc làm, mà là con số tỷ lệ thất nghiệp. Chủ tịch Powell đã nói tại cuộc họp FOMC tháng 12 rằng, mỗi tháng, số việc làm chính thức có thể bị thổi phồng khoảng 60.000, nên con số này mang tính tham khảo hạn chế.

Điều quan trọng là: nếu tỷ lệ thất nghiệp tháng 12 giữ ở mức 4.6% hoặc cao hơn, không giảm xuống dưới 4.5%, sẽ kích hoạt quy tắc Sam — điều này được thị trường xem như cảnh báo suy thoái. Lúc đó, thị trường chứng khoán sẽ biến động mạnh, các tài sản rủi ro sẽ chịu áp lực. Ngược lại, nếu tỷ lệ thất nghiệp giảm xuống dưới 4.5% như dự kiến, thì có thể hóa giải mối lo này, tăng cường niềm tin của thị trường.