Ada alat kunci yang tersembunyi di depan mata: portofolio hipotek yang dimiliki oleh Fannie Mae dan Freddie Mac. Begini cara kerjanya—dua perusahaan yang didukung pemerintah ini beroperasi berdasarkan perjanjian tertentu dengan Departemen Keuangan AS, dan ada batas keras pada apa yang dapat mereka pegang. Batasnya? $225 miliar per perusahaan dalam investasi hipotek. Itu saja. Kedua entitas ini mendekati batas tersebut, yang lebih penting daripada yang disadari kebanyakan orang. Ketika portofolio mencapai batas, hal ini menciptakan efek riak di seluruh sistem keuangan—lebih sedikit likuiditas yang mengalir ke pasar hipotek berarti modal dialihkan ke tempat lain. Bagi pengamat makro dan trader yang melacak likuiditas sistemik, batasan ini menjadi sangat penting. Mekanismanya sederhana tetapi implikasinya menyebar secara luas.