ПРОДАЖ $450M TONCOIN В TELEGRAM: СТРАТЕГІЧНА ЛІКВІДНІСТЬ АБО СКРИТИЙ ЧЕРВОНИЙ ПІДПИСКА?

Останній звіт Financial Times спричинив хвилі в екосистемі Toncoin, розкривши, що Telegram протягом 2025 року продала понад $450 мільйонів доларів вартості TON. Це масштабне розпродаж, що еквівалентне приблизно 10% поточної ринкової капіталізації TON, викликало гарячі дебати серед аналітиків та роздрібних власників. У той час як критики вказують на продаж як на основного драйвера застою цін Toncoin і потенційного кроку для фінансування корпоративних боргів Telegram, захисники стверджують, що продажі є необхідним кроком до децентралізації. Оскільки Telegram розглядає можливість IPO на початку 2026 року, залишається питання: чи є TON справді “економічним каркасом” платформи, чи його використовують як зручний джерело ліквідності? I. Продаж $450 Мільйонів: фінансування операцій чи виправлення балансу? Розкриття продажу на $450 мільйонів дало можливе пояснення слабким показникам TON у 2025 році, коли ціна токена залишалася під сильним тиском, незважаючи на високий рівень активності в мережі. Аналітики припускають, що основною мотивацією продажу було управління корпоративною ліквідністю Telegram, особливо враховуючи, що компанія зазнала чистого збитку понад $220 мільйонів через списання своїх криптоволодінь. Критики, такі як інвестор Майк Дудас, порівнюють цю стратегію з іншими криптопроектами, які надають перевагу викупу токенів, що викликає занепокоєння, що фінансові потреби Telegram можуть продовжувати створювати обмеження для зростання ціни TON. II. Тінь санкцій: заморожені облігації та фінансові ризики Ще одним ускладненням є розкриття, що приблизно $500 мільйонів російських облігацій Telegram було заморожено під західними санкціями. Хоча генеральний директор Павло Дуров швидко відмежував компанію від російського капіталу, стверджуючи, що його нещодавня пропозиція облігацій на 1,7 мільярда доларів (, яка включала інвесторів, таких як BlackRock), мала “нуль російських інвесторів”, заморожені активи підкреслюють геополітичні ризики, що закладені у фінансову структуру Telegram. Для власників TON головною турботою є те, що будь-яке додаткове фінансове навантаження на месенджер може призвести до додаткових ліквідацій їхніх резервних активів для задоволення вимог боржників і кредиторів перед IPO 2026 року. III. Захисна позиція: вестинг, стейкінг і децентралізація У відповідь на зростаючий FUD (Страх, Невизначеність, Сумнів), лідери галузі, такі як Манюель Стотц, голова TON Strategy Co (TONX), виступили з більш конструктивною інтерпретацією. Стотц пояснив, що всі токени TON, продані Telegram, підлягають суворому чотирирічному вестингу, що гарантує, що пропозиція не потрапить на відкритий ринок одразу. Крім того, TONX, постійний капітальний інструмент, був основним покупцем, маючи намір тримати та стейкати токени, а не продавати їх. Прихильники також стверджують, що якби Telegram зберіг всю свою TON-пропозицію, це суттєво підірвало б децентралізацію мережі, тому контрольовані продажі довгостроковим інституційним покупцям є більш здоровою альтернативою для екосистеми. IV. Важливий фінансовий дисклеймер Цей аналіз є виключно для інформаційних та освітніх цілей і не є фінансовою, інвестиційною або юридичною порадою. Toncoin (TON) піддається високій волатильності і суттєво залежить від корпоративного та юридичного статусу Telegram і його генерального директора Павла Дурова. Дані про продажі та метрики на блокчейні можуть змінюватися і інтерпретуватися по-різному учасниками ринку. Перспектива IPO Telegram у 2026 році є спекулятивною і пов’язана з значними регуляторними та ринковими ризиками. Завжди проводьте власне всебічне дослідження (DYOR) і консультуйтеся з ліцензованим фінансовим фахівцем перед будь-якими інвестиційними рішеннями у сфері цифрових активів.

Чи вважаєте ви розпродаж Telegram $450 мільйонів за “необхідне зло” для децентралізації, чи це ознака глибших фінансових проблем?