إلى أين سترتفع أسعار الذهب الدولية في عام 2025؟ من خلال تصرفات البنك المركزي نلاحظ العلامات

الذهب مرة أخرى يشتعل. من العام الماضي وحتى الآن، هذه الموجة من السوق تعتبر نادرة خلال الثلاثين سنة الماضية—— بنسبة ارتفاع تقارب أعلى مستوى خلال 30 عاماً، متجاوزة 31% في 2007 و29% في 2010. في أكتوبر، تخطى سعره 4300 دولار، واقترب من أعلى مستوى تاريخي عند 4400 دولار، وبدأ السوق يتقسم: هناك من يتوقع استمرار الارتفاع، وهناك من يقلق من التصحيح عند المستويات العالية، وآخرون يراقبون ما إذا كانوا سيشترون أم لا.

بدلاً من التخمين متى سيصل سعر الذهب إلى الذروة، من الأفضل أن نفهم أولاً من هو الدافع وراء هذه الموجة.

البنك المركزي يراكم الذهب بصمت، هذه ليست إشارة بل إنذار

أكثر التفاصيل التي تستحق الانتباه غالباً ما تُغفل. وفقاً لبيانات مجلس الذهب العالمي (WGC)، في الربع الثالث من 2025، بلغ صافي شراء البنوك المركزية للذهب 220 طن، بزيادة 28% على أساس شهري. خلال التسعة أشهر الأولى، تم شراء حوالي 634 طن — وهذه ليست أرقاماً صغيرة.

الأكثر إثارة للاهتمام هو تحول موقف البنوك المركزية. في استطلاع أجرته WGC في يونيو، اكتُشف أن 76% من البنوك المركزية المستجيبة تخطط لزيادة نسبة الذهب في احتياطياتها من العملات الأجنبية خلال الخمس سنوات القادمة، ومعظمها يتوقع انخفاض احتياطي الدولار. ماذا يعني هذا؟ أن البنوك المركزية العالمية تصوت بأفعالها — مكانة الذهب في ارتفاع.

البنوك المركزية لن تتصرف عبثاً. فهي تزداد في امتلاك الذهب، وهو بمثابة رهانات على الاتجاه طويل الأمد للدولار. عندما تفعل جميع الدول ذلك، غالباً ما يكون هناك قلق مشترك: زيادة عدم اليقين الاقتصادي.

توقعات خفض الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي تدفع سعر الذهب للارتفاع، لكن المنطق ليس بسيطاً كما تظن

كل قرار من مجلس الاحتياطي الفيدرالي بشأن السياسة النقدية يؤثر مباشرة على اتجاه سعر الذهب الدولي. هناك مفهوم رئيسي: الفائدة الحقيقية = الفائدة الاسمية - معدل التضخم.

عندما تنخفض الفائدة الحقيقية، يقل تكلفة حيازة الذهب، ويصبح الذهب أكثر جاذبية مقارنة بالأصول الأخرى. مع اقتراب دورة خفض الفائدة، غالباً ما يرتفع سعر الذهب.

حالة مثيرة للاهتمام كانت اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية في سبتمبر. خفضت اللجنة الفيدرالية الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس كما هو متوقع، لكن سعر الذهب لم يستمر في الارتفاع، بل تراجع. لماذا؟ لأن هذا الخفض كان متوقعاً تماماً، وتم استيعابه مسبقاً. قال باول إن هذا الخفض يُعتبر “خفض مخاطر إدارة”، ولم يُلمح إلى تسريع خفض الفائدة لاحقاً، مما أدى إلى إعادة تقييم السوق لوتيرة الخفض المستقبلية.

وفقاً لبيانات أدوات سعر الفائدة من CME، فإن احتمالية خفض الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في ديسمبر تصل إلى 84.7%. يمكن للمستثمرين استخدام تغيرات بيانات FedWatch كمرجع لتوقع اتجاه سعر الذهب.

السياسات الجمركية، المخاطر الجيوسياسية، السياسة النقدية — ثلاثة محركات رئيسية

بعد تولي ترامب، بدأت سلسلة من السياسات الجمركية مباشرة في إشعال شرارة ارتفاع سعر الذهب في 2025. أدت السياسات الجمركية إلى زيادة عدم اليقين في السوق، وارتفعت مشاعر الحذر بشكل واضح. التجربة التاريخية (مثل الحرب التجارية بين أمريكا والصين في 2018) تظهر أنه خلال فترات عدم اليقين السياسي، عادةً ما يرتفع سعر الذهب بنسبة 5–10% على المدى القصير.

مستوى الديون العالمي المرتفع يعزز أيضاً من خصائص الملاذ الآمن للذهب. بحلول 2025، بلغ إجمالي الديون العالمية 307 تريليون دولار، مما يعني أن مرونة السياسات المالية للدول محدودة، وأن التوجه نحو التيسير النقدي يزداد، مما يضغط على الفائدة الحقيقية.

الصراعات الجيوسياسية مستمرة. الحرب بين روسيا وأوكرانيا لم تتوقف، والأوضاع في الشرق الأوسط غير مستقرة، وكل هذه العوامل ترفع الطلب على الأصول الآمنة. بالإضافة إلى تأثير وسائل التواصل الاجتماعي، حيث تتدفق الأموال بشكل مستمر، مما يشكل دائرة تعزز الارتفاع المستمر.

ثقة السوق في الدولار تتراجع، مما يجعل الذهب، كأصل مقوم بالدولار، يستفيد — عندما يضعف الدولار، يزداد جاذبية الذهب.

كيف ترى المؤسسات السوق المستقبلي؟ أربعة بنوك استثمارية تتوقع ارتفاعاً متفائلاً

يعتقد فريق السلع في JPMorgan أن التصحيح الأخير هو “تصحيح صحي”، ورفعوا هدف السعر في الربع الرابع من 2026 إلى 5055 دولار للأونصة.

أما جولدمان ساكس فحافظ على هدفه عند 4900 دولار للأونصة بنهاية 2026، مع إبقاء النظرة إيجابية.

أما بنك أوف أمريكا فرفع هدفه إلى 5000 دولار للأونصة لعام 2026، وحتى استراتيجييه قالوا إن الذهب قد يختبر حاجز 6000 دولار في العام القادم.

المنطق وراء هذه التوقعات موحد: الأساسيات التي تدعم ارتفاع الذهب على المدى الطويل لم تتغير. زيادة احتياطي البنوك المركزية، ضعف الدولار، انخفاض الفائدة الحقيقية — هذه العوامل لن تتغير في المدى القصير.

ومن خلال سوق المجوهرات المادية، يمكن ملاحظة ذلك أيضاً. العلامات التجارية مثل Chow Tai Fook، Luk Fook، Chow Sang Sang، وChow Sang Sang لا تزال أسعار الذهب الخالص في الصين فوق 1100 يوان للغرام، ولم تظهر علامات على تراجع واضح. هذا يدل على أن توقعات السوق لسعر الذهب لا تزال قوية.

هل الوقت الآن للدخول متأخر جداً؟ يعتمد على استراتيجيتك قصيرة أو طويلة الأمد

الكثيرون يتساءلون: “هل لا زال بإمكاني الشراء الآن؟” الجواب يعتمد على دورة تداولك وقدرتك على تحمل المخاطر.

إذا كانت لديك خبرة قصيرة الأمد، فإن تقلبات السوق الحالية فرصة جيدة. السيولة متوفرة، منطق الارتفاع والانخفاض واضح نسبياً، خاصة عند فترات التقلبات الشديدة حيث يكون القوة بين البائعين والمشترين واضحة. لكن يجب أن تكون على دراية بمواعيد إصدار البيانات الاقتصادية الأمريكية واجتماعات البنوك المركزية، فهذه الأوقات غالباً ما تكون أكثر تقلباً.

إذا كنت مبتدئاً وتريد التداول على المدى القصير، فأنصح بتجربة مبالغ صغيرة، ولا تتسرع في زيادة حجم استثمارك. متوسط تقلب الذهب السنوي هو 19.4%، وهو أعلى من 14.7% لمؤشر S&P 500. إذا انهارت الحالة النفسية، فإن الخسائر ستأتي بسرعة كبيرة.

إذا كنت تريد الاحتفاظ بالذهب المادي على المدى الطويل، فاستعد لتحمل تقلبات حادة على المدى المتوسط والقصير. دورة الذهب طويلة، واحتفاظك به لمدة تزيد عن 10 سنوات يمكن أن يحفظ القيمة ويزيدها، لكن خلال هذه السنوات قد يتضاعف السعر أو ينخفض إلى النصف. كما أن تكاليف التداول على الذهب المادي مرتفعة نسبياً، عادة بين 5–20%.

أفضل استراتيجية هي التنويع. يمكن أن يكون الذهب جزءاً من محفظتك كأداة للتحوط، لكن لا تضع كل أموالك فيه. يمكنك أن تضع جزءاً منه في استراتيجيات تداول قصيرة الأمد خلال فترات تقلب السوق قبل وبعد بيانات السوق الأمريكية، لكن ذلك يتطلب خبرة ومهارات إدارة مخاطر.

تذكيرات مهمة

تقلبات سعر الذهب الدولية لا تقل عن الأسهم، ويجب أن تستند قرارات الاستثمار إلى تفضيلاتك الشخصية للمخاطر وليس لمشاعر الجماعة.

البنك المركزي يزداد في امتلاك الذهب، والمؤسسات تتوقع ارتفاعاً، والأساسيات تدعم ذلك — كل هذه تشير إلى أن هناك مجالاً لمزيد من الصعود. لكن عند التنفيذ، كن حذراً من مخاطر تقلبات البيانات الاقتصادية الأمريكية واجتماعات البنوك المركزية.

الاجتماعات القادمة للفيدرالي، بيانات الوظائف غير الزراعية، ومؤشر أسعار PCE — كلها نقاط تحول في سعر الذهب. من الأفضل أن تتابع التقويم الاقتصادي بشكل مسبق، بدلاً من الاندفاع وراء الارتفاعات بشكل أعمى.