Chiến thắng của vàng năm 2025: Điều gì xảy ra khi sổ sách kỷ lục khép lại?

Kim loại quý vừa kết thúc một năm đặc biệt. Với mức tăng giá vượt qua 60% và phá vỡ các kỷ lục giá hơn 50 lần, vàng đã vượt xa hầu hết các loại tài sản chính khác và mang lại lợi nhuận hàng năm cao nhất kể từ năm 1979. Bây giờ là câu hỏi khó hơn: liệu vàng có thể giữ đà tăng trưởng hay năm 2026 sẽ là năm củng cố?

Cơn Bão Hoàn Hảo Đã Thúc Đẩy Sự Bùng Nổ Năm 2025

Điều làm cho năm 2025 trở nên đặc biệt không phải là một câu chuyện đơn lẻ—mà là sự phối hợp của nhiều lực hỗ trợ. Các ngân hàng trung ương chưa bao giờ ngừng tích trữ vàng. Các căng thẳng địa chính trị khiến nhà đầu tư lo lắng. Đồng đô la Mỹ yếu đi. Lãi suất giảm. Chính sách thương mại vẫn còn biến động. Mỗi yếu tố riêng lẻ đều có thể thúc đẩy giá lên; nhưng khi kết hợp lại, chúng tạo thành một luồng gió đẩy không thể ngăn cản.

Hội đồng Vàng Thế giới đã phân tích: căng thẳng địa chính trị riêng đã đóng góp khoảng 12 điểm phần trăm vào mức tăng của vàng. Sức yếu của đồng đô la và lãi suất giảm cộng lại thêm khoảng 10 điểm. Vị thế thị trường và đà tăng giá góp thêm 9 điểm phần trăm, trong khi tăng trưởng kinh tế toàn cầu ổn định đóng góp thêm 10 điểm nữa. Nhu cầu của ngân hàng trung ương vẫn duy trì ở mức cao—một lực lượng cấu trúc không có dấu hiệu đảo chiều.

2026: Các Dấu Chấm Hỏi Chồng Chất

Điều thú vị bắt đầu từ đây. Quan điểm cơ bản của Hội đồng Vàng Thế giới cho năm 2026 là thận trọng. Sau khi vàng đã phản ánh những gì họ gọi là “đồng thuận vĩ mô”—tăng trưởng toàn cầu vừa phải, một số đợt cắt giảm lãi suất của Fed, đồng đô la tương đối ổn định—kim loại này hiện đang được định giá hợp lý. Lãi suất thực đã ngừng giảm tự do. Đà mua vào từ năm 2025 đã nguội đi. Kịch bản trung tâm của Hội đồng dự đoán vàng sẽ đi ngang, với lợi nhuận hàng năm có khả năng trong khoảng –5% đến +5%.

Nhưng đó chỉ là một trong nhiều khả năng. Ba kịch bản thay thế có thể định hình lại bức tranh một cách đáng kể:

Kịch bản 1: Suy thoái Kinh tế — Nếu tăng trưởng thất vọng và Fed tiếp tục cắt giảm lãi suất, vàng có thể tăng 5–15%.

Kịch bản 2: Rủi ro suy thoái — Một đợt suy thoái kéo dài có thể thúc đẩy lợi nhuận từ 15–30% khi các ngân hàng trung ương nới lỏng chính sách mạnh mẽ và dòng tiền trú ẩn an toàn trở lại.

Kịch bản 3: Chính sách Hướng tới Tăng trưởng — Nếu chính sách của chính quyền Trump thành công trong việc thúc đẩy tăng trưởng, đồng đô la mạnh hơn và lợi suất cao hơn có thể kéo vàng giảm 5–20%.

Phố Wall Vẫn Lạc Quan (Trong Thời Điểm Này)

Dù Hội đồng Vàng Thế giới có giọng điệu thận trọng, các ngân hàng lớn vẫn vẽ ra một bức tranh sáng hơn. Ngân hàng J.P. Morgan Private Bank dự đoán vàng sẽ lên tới $5,200–$5,300 mỗi ounce, dựa trên nhu cầu từ các tổ chức liên tục. Goldman Sachs dự báo giá khoảng $4,900 vào cuối năm 2026. Deutsche Bank ước tính trong khoảng $3,950–$4,950, với trung bình gần $4,450. Morgan Stanley dự báo khoảng $4,500, mặc dù thừa nhận có thể có biến động ngắn hạn.

Các nhà đầu tư lạc quan đưa ra nhiều lý do để tin tưởng. Các ngân hàng trung ương—đặc biệt từ các thị trường mới nổi—tiếp tục đa dạng hóa dự trữ. Nhiều nhà đầu tư tổ chức vẫn còn thiếu cân đối vàng so với các chuẩn mực lịch sử. Lợi suất thực thấp vẫn duy trì. Các rủi ro vĩ mô chưa biến mất. Tất cả những điều này đều hỗ trợ vai trò của vàng như một công cụ bảo hiểm danh mục đầu tư.

Những Rủi Ro Mà Chưa Ai Nói Đến Đủ

Không phải mọi thứ đều đi lên. Nếu kinh tế Mỹ bất ngờ tăng trưởng vượt dự kiến, Fed có thể giữ nguyên hoặc thậm chí tăng lãi suất trở lại. Lợi suất thực sẽ tăng. Đồng đô la có thể mạnh lên. Cả hai kịch bản này đều gây khó khăn cho vàng. Thêm vào đó, nếu dòng vốn ETF chậm lại hoặc hoạt động mua vào của ngân hàng trung ương giảm—hoặc nếu quá trình tái chế trong các thị trường như Ấn Độ tăng tốc—đà tăng giá có thể mất đà nhanh hơn dự kiến.

Vàng Năm 2026: Nền Tảng Vẫn Vững Chắc

Một năm tăng 60% nữa? Rất khó xảy ra. Nhưng vàng bước vào năm 2026 với nền tảng vững chắc hơn nhiều người nghĩ. Các yếu tố thúc đẩy năm 2025—bất ổn vĩ mô, sự cân đối lại của ngân hàng trung ương, và sức hấp dẫn như một công cụ phòng hộ biến động—vẫn còn nguyên vẹn. Trong một thế giới đầy bất ngờ, giá trị chiến lược của vàng sẽ không biến mất. Đà tăng có thể đã mất đi một phần năng lượng bùng nổ, nhưng lý do để giữ vàng như một phần cốt lõi trong danh mục đầu tư vẫn còn đó.