استمرار عرضة ارتفاع اليوان، هل تتوقع المؤسسات أن يرتفع مرة أخرى في عام 2026؟

سعر صرف الرنمينبي مقابل الدولار الأمريكي أظهر أداءً لامعاً مؤخراً، مما أثار اهتماماً واسعاً في السوق حول آفاق المستقبل. في 25 ديسمبر، انخفض الدولار الأمريكي مقابل الرنمينبي الخارجي (USD/CNH) إلى 6.9965، محققاً أدنى مستوى منذ سبتمبر 2024؛ وانخفض الدولار الأمريكي مقابل الرنمينبي الداخلي (USD/CNY) إلى 7.0051، وهو أدنى مستوى منذ مايو 2023. في لحظة ما، غطت أخبار اختراق الرنمينبي لحاجز 7 شاشات أوساط الاستثمار.

هل لا يزال هناك مجال للارتفاع في 2026؟ عدة مؤسسات تقدم توقعات

من وجهة نظر البنوك الكبرى ومؤسسات الاستثمار، قد تكون قصة ارتفاع الرنمينبي لم تنته بعد. يعرب جولدمان ساكس عن التفاؤل الشديد بشأن آفاق الرنمينبي، معتبراً أنه من حيث الأساسيات الاقتصادية، الرنمينبي مقيّم بأقل من قيمته بنسبة 25%. تتوقع البنك أنه بحلول منتصف 2026، سينخفض سعر صرف الدولار الأمريكي مقابل الرنمينبي إلى 6.90، مع احتمالية انخفاضه إلى 6.85 في نهاية السنة.

قدم كبير استراتيجيي بنك ANZ شينج جاو بينج توقعاً أكثر تحفظاً، معتقداً أن الدولار الأمريكي مقابل الرنمينبي قد يتذبذب في نطاق 6.95-7.00 في النصف الأول من 2026. لكن بنك أمريكا أكثر تفاؤلاً، قائلاً إن تحسن العلاقات بين أمريكا والصين حسّن آفاق مصدري الصادرات الصينيين، ويتوقع أن ينخفض الدولار الأمريكي مقابل الرنمينبي إلى 6.80 بحلول نهاية 2026.

بعبارة أخرى، بغض النظر عن أي توقع يحدث، فإنه يعني أن الرنمينبي لا يزال لديه مجال للارتفاع المستمر.

ثلاثة دوافع رئيسية للارتفاع الحالي

لا يحدث هذا الارتفاع للرنمينبي من فراغ. أولاً، ضعف مؤشر الدولار الأمريكي. تحت تأثير خفض أسعار الفائدة من قبل مجلس الاحتياطي الفيدرالي واتجاه إلغاء الدولرة العالمي، انخفض مؤشر الدولار الأمريكي بأكثر من 10% هذا العام، مع انخفاض يتجاوز 2% خلال الشهر الماضي. الدولار الضعيف يعود بالفائدة مباشرة على الارتفاع النسبي للرنمينبي.

ثانياً، التوجيه النشط للبنك المركزي. واصلت البنك الشعبي الصيني على مدار هذا العام رفع سعر الصرف المتوسط للرنمينبي، مما أطلق إشارات داعمة لارتفاع الرنمينبي، وقدمت هذه التعديلات النشطة دعماً سياسياً لقوة الرنمينبي.

ثالثاً، موجة تحويل العملات في نهاية السنة. ظل التجار الخارجيون الصينيون قويين في 2025، وتم تحويل فائض التجارة الضخم المتراكم إلى عملات في نهاية السنة، حيث تم تحويل كميات كبيرة من الدولار الأمريكي إلى الرنمينبي، مما شكل قوة ارتفاع مرحلية.

أشار وانج تشينج، كبير محلل الاقتصاد الكلي في جينتشانج إيست، إلى أن ضعف الدولار الأمريكي وتحويل العملات الموسمية لمصدري الصادرات عملا معاً على دفع ارتفاع الرنمينبي. كما ذكر إشارة إيجابية: سيساعد ارتفاع الرنمينبي المستمر على تعزيز جاذبية سوق رأس المال الصيني للمستثمرين الأجانب.

المنطق العميق: الرنمينبي حقاً لا يزال رخيصاً

من منظور أعمق، حتى لو ارتفع الرنمينبي إلى هذا المستوى، لا تزال هناك أساس للارتفاع الإضافي. يعتقد العديد من المحللين أنه عند قياسه بالأوزان التجارية والأساسيات الاقتصادية للصين، لم يتم اكتشاف قيمة الرنمينبي بالكامل بعد.

يكشف التوجه السياسي الأخير للبنك المركزي النقاب عن أدلة - لم يكن هناك خفض إضافي لأسعار الفائدة، مما يعكس إلى حد ما الاعتبارات المتعلقة باستقرار الرنمينبي ومجال ارتفاعه. إضافة إلى أن السيولة الخارجية تتأثر بقيود الإجازات، مما عزز قيمة الرنمينبي النسبية.

بشكل عام، من المرجح أن يظل ارتفاع الرنمينبي في 2026 هو الاتجاه الرئيسي، وعلى الرغم من أن المؤسسات المختلفة لديها اختلافات في التوقعات، إلا أن اتجاه الارتفاع متسق تماماً. بالنسبة للمستثمرين، يعكس هذا مرونة الاقتصاد الصيني، ويذكر أيضاً بضرورة الانتباه للتأثيرات العميقة لتحركات سعر الصرف على الاستثمار عبر الحدود والتجارة وتوزيع الأصول.