Apa dampak penurunan suku bunga terhadap pasar saham? Satu artikel untuk memahami empat jenis saham yang menguntungkan

18 September, The Federal Reserve mengumumkan kali pertama menurunkan suku bunga dana federal sebesar 50 basis poin, menetapkan kisaran target di antara 4.75% hingga 5.00%, mengakhiri siklus kenaikan suku bunga sejak Maret 2020. Tindakan ini memicu perhatian tinggi dari investor global: di tengah dampak penurunan suku bunga terhadap pasar saham dalam putaran baru, akankah pasar saham AS mengalami kenaikan?

Mengapa Bank Sentral Mulai Menurunkan Suku Bunga?

Kebijakan suku bunga yang berbalik biasanya dipicu oleh sinyal ekonomi tertentu. Faktor pendorong di balik penurunan suku bunga AS kali ini patut diperhatikan:

Pasar tenaga kerja yang tertekan—Tingkat pengangguran terus meningkat dari 3.80% pada Maret 2024, mencapai 4.30% pada Juli, melampaui batas resesi menurut aturan Sam. Meskipun sedikit menurun menjadi 4.20% pada Agustus, tren kenaikan tetap terlihat jelas, mengindikasikan pasar tenaga kerja beralih dari ketat ke longgar.

Industri manufaktur yang menghadapi kesulitan—PMI manufaktur ISM selama lima bulan berturut-turut berada di zona kontraksi, mencerminkan penurunan aktivitas ekonomi riil. Oleh karena itu, Fed menurunkan proyeksi pertumbuhan GDP tahunan dari 2.1% menjadi 2.0%.

Tekanan inflasi yang mereda—Laju inflasi kembali ke kisaran nyaman bank sentral, menciptakan kondisi untuk penurunan suku bunga.

Secara umum, bank sentral akan mempertimbangkan penurunan suku bunga dalam situasi berikut: pertumbuhan ekonomi melambat menyebabkan peningkatan pengangguran; muncul risiko deflasi; pasar keuangan yang bergejolak mengancam stabilitas sistem; guncangan ekonomi eksternal yang menyebar ke domestik; atau menghadapi kejadian luar biasa seperti pandemi.

Perspektif Sejarah: Bagaimana Pergerakan Pasar Saham Setelah Penurunan Suku Bunga?

Vickie Chang, Strategi Makro Goldman Sachs, menunjukkan bahwa sejak pertengahan 1980-an hingga saat ini, Federal Reserve telah melakukan 10 kali penurunan suku bunga. Di antaranya, 4 kali disertai resesi ekonomi, dan 6 kali tidak terkait resesi. Temuan utama adalah: ketika bank sentral berhasil mencegah resesi, pasar saham biasanya menguat; ketika resesi tak terhindarkan, pasar cenderung melemah.

Berikut empat contoh nyata dari efek kebijakan penurunan suku bunga:

Kasus 1: Ledakan gelembung internet (2001-2002)

Penurunan suku bunga gagal menyelamatkan ekspektasi yang hancur

Menghadapi pecahnya gelembung internet dan perlambatan ekonomi, Fed mulai menurunkan suku bunga sejak Januari 2001. Namun, ekspektasi laba perusahaan banyak direvisi turun secara drastis, dan valuasi saham teknologi yang terlalu tinggi tidak mampu diatasi. Indeks Nasdaq jatuh dari 5048 poin pada Maret 2000 ke 1114 poin pada Oktober 2002, penurunan 78%; S&P 500 dari 1520 poin ke 777 poin, turun hampir 49%. Kebijakan penurunan suku bunga ini hampir tidak berpengaruh terhadap pasar yang sudah kehilangan kepercayaan.

Kasus 2: Krisis keuangan melanda (2007-2008)

Efektivitas penurunan suku bunga terbatas saat risiko sistemik muncul

Fed secara bertahap menaikkan suku bunga dari 2004 hingga 2006 sampai 5.25%, berusaha mengendalikan overheating pasar properti. Tapi, krisis subprime mortgage meletus pada 2007, bank-bank mengalami kesulitan, dan kredit membeku. Penurunan suku bunga berikutnya menghadapi resesi mendalam, kenaikan pengangguran, gelombang kebangkrutan perusahaan, dan pengurangan besar pengeluaran konsumen, sehingga efeknya terbatas. S&P 500 turun dari 1565 poin pada Oktober 2007 ke 676 poin pada Maret 2009, penurunan lebih dari 57%; Dow Jones dari 14164 ke 6547, turun sekitar 54%.

Kasus 3: Pelonggaran preventif (2019)

Penurunan suku bunga moderat saat ekonomi stabil efektif meningkatkan pasar

Pada Juli 2019, Fed melakukan penurunan suku bunga secara preventif karena perlambatan ekonomi global dan kekhawatiran perang dagang. Langkah ini dipandang pasar sebagai sinyal mendukung ekspansi ekonomi berkelanjutan. Dengan laba perusahaan yang tetap tangguh, kinerja industri teknologi yang kuat, dan kemajuan negosiasi dagang AS-China, indeks S&P 500 naik 29% sepanjang tahun, dari 2507 ke 3230; Nasdaq naik 35%, dari 6635 ke 8973.

Kasus 4: Dampak pandemi dan kebijakan pelonggaran tidak konvensional (2020)

Injeksi likuiditas besar-besaran mempercepat rebound ekonomi

Pandemi menyebabkan perlambatan ekonomi mendadak dan lonjakan pengangguran. S&P 500 jatuh dari puncaknya di Februari sebesar 3386 poin ke titik terendah Maret di 2237, turun 34%. Fed dengan cepat melakukan dua kali penurunan darurat pada Maret, menurunkan suku bunga ke 0-0.25%, dan meluncurkan pelonggaran kuantitatif. Likuiditas yang melimpah, percepatan transformasi digital akibat pandemi, dan kemajuan vaksin mendorong pasar rebound, dengan S&P 500 menutup tahun di 3756 poin, naik 16%; Nasdaq naik 44% sepanjang tahun.

Jenis saham apa yang paling berkinerja baik selama siklus penurunan suku bunga?

Analisis pola rotasi industri selama siklus penurunan suku bunga menunjukkan bahwa tingkat manfaatnya berbeda secara signifikan:

Saham teknologi: pemenang terbesar—Suku bunga rendah meningkatkan nilai arus kas masa depan perusahaan dan menurunkan biaya pembiayaan, mendorong investasi R&D dan ekspansi bisnis. Saat ekspektasi ekonomi membaik, kenaikan saham teknologi sangat mencolok. Pada siklus penurunan suku bunga 2019, saham teknologi naik 25%, dan saat penurunan darurat 2020 bahkan mencapai 50%.

Saham konsumsi non-esensial: saham yang diuntungkan dari permintaan—Penurunan suku bunga mendorong peningkatan pengeluaran konsumsi, seperti mobil, perumahan, barang mewah, yang meningkatkan kinerja keuangan. Pada 2020, saham ini naik 40%, dan pada 2019 naik 18%.

Saham kesehatan: pertumbuhan dalam perlindungan—Industri ini memiliki karakter tahan resesi dan pertumbuhan internal. Selama siklus penurunan suku bunga, saham kesehatan biasanya stabil dan naik, dengan kenaikan 25% pada 2020.

Saham keuangan: logika spread yang kompleks—Awal penurunan suku bunga biasanya menekan karena margin bunga bersih menyempit. Pada 2001 dan 2019, performa saham keuangan di awal siklus cenderung datar, tetapi pada 2020, saat prospek pemulihan ekonomi muncul, rebound hingga 10%. Pada 2008, karena krisis kredit yang memburuk, saham keuangan turun paling dalam sekitar 40%.

Saham energi: pengaruh kebijakan yang marginal—Penurunan suku bunga meningkatkan aktivitas ekonomi dan permintaan bahan bakar, tetapi faktor utama tetap geopolitik dan pasokan minyak. Saham energi paling volatil selama siklus penurunan suku bunga, bahkan turun 5% pada 2020.

Berikut tabel perbandingan kinerja industri 12 bulan setelah dimulainya siklus penurunan suku bunga:

Catatan penting tentang penurunan suku bunga tahun 2024

Ketua Fed Jerome Powell pada 30 September menyatakan bahwa penurunan suku bunga selanjutnya tidak akan agresif, dan diperkirakan akan menurunkan lagi 50 basis poin tahun ini. Pasar secara umum memperkirakan penurunan 25 basis poin pada pertemuan FOMC November dan Desember.

Dua sisa pertemuan FOMC tahun ini (7 November dan 18 Desember) akan menjadi momen penting untuk menentukan arah kebijakan suku bunga. Selain itu, pengawasan ketat terhadap tingkat pengangguran, data manufaktur, dan indikator inflasi sangat penting, karena indikator ini akan langsung mempengaruhi kecepatan penurunan suku bunga Fed.

Dualitas dari penurunan suku bunga

Efek positif: Penurunan suku bunga menurunkan biaya pinjaman, mendorong konsumsi dan investasi. Beban bunga rumah tangga dan perusahaan yang berutang berkurang, arus kas membaik. Likuiditas pasar melimpah, risiko sistemik berkurang.

Kekhawatiran risiko: Suku bunga yang terus rendah dapat memicu overinvestasi, meningkatkan inflasi dan gelembung aset. Jika gelembung pecah, risiko krisis keuangan meningkat. Suku bunga yang sangat rendah dalam jangka panjang mendorong leverage berlebihan, menambah kerentanan keuangan dari akumulasi utang rumah dan perusahaan.

Secara keseluruhan, pengaruh penurunan suku bunga terhadap pasar saham tergantung pada kondisi fundamental ekonomi. Jika bank sentral berhasil mencegah resesi, penurunan suku bunga biasanya berdampak positif terhadap pasar saham; jika tidak, dan resesi memburuk, dampaknya cenderung negatif. Investor disarankan menyesuaikan dengan fase siklus ekonomi dan memilih aset seperti teknologi dan konsumsi yang memiliki elastisitas tinggi untuk meraih manfaat dari penurunan suku bunga.