2024 год. Общий обзор тенденций CPI в США: график публикаций, анализ индикаторов и интерпретация прогнозов

Предварительный обзор времени публикации CPI: почему инвесторам стоит следить за этим моментом?

Американский CPI (индекс потребительских цен) — один из самых чувствительных экономических индикаторов на мировых финансовых рынках. Как только время его публикации определяется, оно вызывает цепную реакцию в ценах активов. Это связано с тем, что время публикации CPI обычно предшествует данным PCE США, а именно PCE является основным ориентиром для определения денежно-кредитной политики Федеральной резервной системой. Иными словами, время публикации CPI напрямую влияет на темп принятия решений ФРС, а также затрагивает глобальные фондовые, валютные и криптовалютные рынки.

Данные CPI публикуются в США ежемесячно, в первый рабочий день месяца или ближайший к нему рабочий день, однако конкретное время зависит от летнего и зимнего времени:

• Летнее время (примерно март-ноябрь): по тайваньскому времени в 20:30
• Зимнее время (примерно ноябрь-март): по тайваньскому времени в 21:30

Полный график публикаций на 2024 год

Инвесторам рекомендуется заранее отмечать эти даты в календаре, поскольку волатильность до и после публикации обычно наиболее высокая.

CPI, базовый CPI и PCE: кто важнее? Разъяснение различий

На рынке существует множество индикаторов инфляции в США, но реально влияющие на движение активов — это два основных: серия CPI и серия PCE. Каждая из них имеет свои вариации, и новичкам часто бывает трудно разобраться.

CPI против базового CPI: продукты питания и энергия — решающие факторы

CPI США — это комплексный показатель цен, охватывающий все потребительские товары, включая самые волатильные — продукты питания и энергоносители. Это делает CPI очень чувствительным к краткосрочным шокам, таким как резкий рост цен на нефть или урожайные сбои.

Базовый CPI (или ядро CPI) исключает продукты питания и энергоносители, фокусируясь только на остальных товарах и услугах. Такой подход помогает лучше видеть долгосрочные тренды инфляции, устраняя краткосрочный шум.

Проще говоря, CPI — это зеркало, отражающее все колебания цен; базовый CPI — это «фильтр», сглаживающий краткосрочные колебания и показывающий долгосрочную тенденцию.

CPI против PCE: игра за методологию расчетов

Основное различие между ними — метод взвешивания:

• CPI использует фиксированную корзину товаров: состав корзины остается неизменным в течение года, независимо от ценовых изменений
• PCE использует цепной метод взвешивания: корзина динамически корректируется, например, при резком росте цен на нефть потребители могут переключиться на альтернативные источники энергии, и PCE автоматически снижает вес нефти

Это означает, что PCE лучше отражает реальные изменения поведения потребителей и более точно показывает текущие тенденции. Именно поэтому ФРС больше ориентируется на PCE — он лучше передает реальные предпочтения и выборы потребителей в различных экономических условиях.

Годовой рост против месячного: почему больше внимания уделяется годовому показателю?

• Месячный рост: сравнение прошлого месяца с текущим, подвержено сезонным колебаниям (зимние расходы на отопление, летние — на кондиционирование)
• Годовой рост: сравнение с аналогичным месяцем прошлого года, автоматически устраняет большинство сезонных эффектов и дает более точное представление о движении цен

Два ключевых индикатора, на которые обращает внимание рынок — это годовой рост CPI и годовой рост PCE. Среди них:

• Годовой рост CPI публикуется раньше и вызывает наиболее сильную реакцию рынка
• Годовой рост PCE публикуется чуть позже, но является важнейшим индикатором для решений ФРС

Обычно их направления совпадают, и показатели близки, однако из-за более ранней публикации CPI он зачастую служит «сигналом» для рынка.

Внутреннее строение CPI США: какие компоненты стоит отслеживать?

CPI — это не просто число, а «корзина» из более чем десяти категорий. Знание их доли помогает инвесторам точнее прогнозировать движение CPI.

По данным на конец 2023 года, основные компоненты и их доли примерно таковы:

• Жилищные расходы (30-40%): аренда, ипотека, содержание жилья. Самая крупная часть, определяющая уровень CPI
• Продукты питания и напитки (13-15%): крупы, мясо, напитки и прочие товары повседневного спроса
• Транспорт (5-6%) + новые автомобили (3-5%) + подержанные автомобили (2-3%): подвержены влиянию цен на нефть и цепочек поставок
• Медицина и здравоохранение (7-9%): отражение роста стоимости медицинских услуг
• Энергетика (6-8%): нефть, природный газ, электроэнергия — самая волатильная часть
• Образование и связь (6-7%): интернет, телефон, образование
• Досуг и развлечения (3-5%), одежда (2-3%): меньшие доли, но важные для потребительских предпочтений

Инвесторам рекомендуется сосредоточиться на компонентах «жилье» и «продукты питания и напитки», так как они вместе составляют более 43% и напрямую влияют на уровень CPI.

Три основные драйвера американского CPI в 2024 году: выборы, снижение ставок, геополитика

Почему важно следить за CPI 2024 года? Потому что это «год перемен»: на рынок влияют как минимум три силы одновременно.

Первый драйвер: неопределенность политики из-за президентских выборов

Выборы в США пройдут в ноябре 2024 года. Независимо от победителя, кандидаты склонны делать чрезмерные обещания ради голосов. В сочетании с международной напряженностью возможен курс на «де-глобализацию» и внутреннее развитие, что может:

• повысить цены на импортные товары (повышение тарифов)
• стимулировать внутренние расходы (увеличение государственных закупок)
• замедлить снижение инфляции

Второй драйвер: неопределенность в темпах снижения ставок ФРС

По данным CME FedWatch, к концу 2024 года вероятность снижения ставок на 6 базисных пунктов наиболее высока. Это говорит о том, что рынок ожидает общего снижения CPI в течение года. Однако точные сроки и объемы снижения остаются неопределенными, что влияет на точность прогнозов.

Третий драйвер: кризис у Красного моря и его влияние на логистические издержки

С конца 2023 года атаки хуситов вынудили судоходные компании обходить Красное море, выбирая маршрут через мыс Доброй Надежды, что увеличило время перевозки по маршрутам Европа-Азиатский регион на 2-3 недели, а стоимость перевозки выросла более чем на 100%. Хотя влияние на цены было менее значительным, чем в 2020 году из-за COVID или инцидента с «Long March 2021», региональные логистические издержки в конечном итоге передаются потребителям.

Взгляд на 30 лет: закономерности CPI в четырех экономических циклах

Обратимся к истории с 1990-х годов: за это время США пережили четыре крупных скачка и падения CPI, каждое из которых совпадало с экономическими кризисами или мерами стимулирования:

Первый цикл (1990-1991): кризис в банковской сфере + война в Персидском заливе — резкое снижение CPI

Второй цикл (2000-2001): пузырь доткомов + теракты 11 сентября — спад и снижение цен

Третий цикл (2008-2009): ипотечный кризис, крах финансовой системы — снижение инфляции

Четвертый цикл (2020-2022): наиболее показательны

• март 2020: глобальный локдаун, резкое падение CPI
• конец 2020 — середина 2022: сверхмягкая политика ФРС + масштабные стимулы — рост CPI до 40-летних максимумов
• середина 2022 — настоящее время: восстановление цепочек поставок и нормализация логистики — постепенное снижение CPI

Эти периоды ясно показывают, что глобальный логистический статус оказывает гораздо большее влияние на инфляцию в США, чем принято считать. Пандемия 2020 года нарушила глобальные цепочки поставок, вызвав искажения ценовых сигналов; текущая напряженность у Красного моря вновь подчеркивает важность транспортных издержек.

Прогноз CPI США на 2024 год: почему мы считаем, что «сначала низко, потом высоко и снова низко»?

Анализируя тренды CPI 2024 года, важно учитывать экономическую базу США. Международный валютный фонд (МВФ) дает такие прогнозы:

• Рост ВВП США в 2024 году — 2.1%, что делает ее второй по величине экономикой мира, с высокой устойчивостью
• Мировая инфляция в 2024 году — 5.8%, заметно ниже уровня 2023 года
• Рост в США в 2025 году — 1.7%

Это говорит о том, что экономика США не войдет в рецессию, но темпы роста замедляются, оказывая умеренное нисходящее давление на инфляцию.

Детализируя прогноз на 2024 год, предполагается «три этапа»:

Первый квартал: дно В первой половине 2023 года цены на сырье и товары резко снизились, создав базовый эффект, из-за которого в первом квартале 2024 года годовой рост CPI достигнет минимальных значений за год.

Второй квартал: рост По мере увеличения базового эффекта и снижения запасов нефти (поддержка цен на нефть), CPI может показать умеренный рост во втором квартале. Также предвыборные ожидания политики могут подстегнуть инфляционные ожидания.

Вторая половина: снижение Постепенное стабилизация предложения, реализация ожиданий снижения ставок — и CPI снова начнет снижаться.

Общий вывод: в 2024 году CPI США будет преимущественно снижаться, с возможными краткосрочными подъемами, и колебания за год не превысят значительных границ. Для рынка акций это — умеренно негативный фактор, поскольку в условиях низкой инфляции прибыль компаний трудно сохранять высокий рост.

План действий для инвесторов

• ✓ Отметить в календаре даты публикации CPI (по тайваньскому времени 20:30 или 21:30)
• ✓ Обращать внимание на годовой рост CPI, а не на базовый CPI
• ✓ Следить за динамикой компонентов «жилье» и «продукты питания и напитки», их доля превышает 43%
• ✓ Отслеживать ситуацию с перевозками у Красного моря и изменения стоимости фрахта — новые риски для цен
• ✓ Следить за темпами снижения ставок ФРС, поскольку они определяют реализацию ожиданий по CPI

Короче говоря, время публикации CPI США — это не просто дата в календаре, а сигнал, который влияет на глобальные активы. Подготовка и своевременное реагирование позволяют извлечь выгоду из волатильности.