Chu kỳ tăng giá của nhân dân tệ bắt đầu? Dự đoán sâu về xu hướng tỷ giá USD/CNY năm 2026

Tín hiệu điểm gãy trong xu hướng tỷ giá nhân dân tệ

Năm 2025, nhân dân tệ thể hiện xu hướng đảo chiều rõ ràng. Sau khi chịu áp lực mất giá liên tục trong ba năm từ 2022 đến 2024, nhân dân tệ đã có sự phục hồi đáng kể so với đô la Mỹ. Tỷ giá USD/CNY trong năm dao động hai chiều trong khoảng 7.1 đến 7.3, tăng giá lũy kế 2.40%; biến động tại thị trường offshore lớn hơn, dao động từ 7.1 đến 7.4, tăng giá cả năm 2.80%.

Điều đáng chú ý nhất là, kể từ nửa thứ hai năm, nhân dân tệ chứng kiến một đợt phục hồi mạnh. Được thúc đẩy bởi các yếu tố như quan hệ thương mại Mỹ-Trung được cải thiện, kỳ vọng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ cắt giảm lãi suất tăng lên, nhân dân tệ đã tăng giá so với đô la Mỹ xuống dưới 7.08, chạm mức thấp nhất 7.0765, tạo nên mức cao nhất gần một năm qua. Điểm chuyển tiếp này có ý nghĩa gì? Nhiều tổ chức đầu tư quốc tế cho rằng, chu kỳ mất giá bắt đầu từ năm 2022 có thể đã kết thúc, nhân dân tệ có cơ hội bước vào một vòng quỹ đạo tăng giá dài hạn mới.

Nhìn lại năm năm: Biến động chu kỳ tỷ giá nhân dân tệ

Để hiểu rõ xu hướng hiện tại, cần xem lại sự phát triển trong năm năm qua:

Giai đoạn tác động của đại dịch năm 2020: Đầu năm USD/CNY dao động từ 6.9 đến 7.0, tháng 5 dưới tác động của căng thẳng thương mại một lần từng mất giá xuống 7.18. Nhưng khi tình hình dịch bệnh ở Trung Quốc được kiểm soát hiệu quả, kinh tế phục hồi trước tiên, cộng với Cục Dự trữ Liên bang Mỹ giải phóng tín hiệu cắt giảm lãi suất trong khi Trung Quốc duy trì chính sách ổn định, chênh lệch lãi suất mở rộng tạo hỗ trợ, cuối năm phục hồi mạnh mẽ xuống 6.50, tăng giá cả năm khoảng 6%.

Giai đoạn chuyên biến xuất khẩu năm 2021: Xuất khẩu Trung Quốc tiếp tục mạnh mẽ, chính sách của Ngân hàng Trung ương ổn định, chỉ số đô la Mỹ đi ngang ở mức thấp, tỷ giá hoạt động trong khoảng hẹp 6.35 đến 6.58, giá trị trung bình cả năm khoảng 6.45, nhân dân tệ duy trì sức mạnh tương đối.

Giai đoạn mất giá nhanh chóng năm 2022: Đây là điểm chuyển tiếp. Cục Dự trữ Liên bang Mỹ tăng lãi suất là tăng mạnh, đẩy chỉ số đô la Mỹ tăng vọt, đồng thời chính sách phòng chống dịch nghiêm ngặt của Trung Quốc kéo lùi kinh tế, khủng hoảng bất động sản trầm trọng hơn, niềm tin thị trường sụp đổ. USD/CNY từ 6.35 tăng lên 7.25 trở lên, mất giá hàng năm khoảng 8%, tạo nên mức giảm lớn nhất trong những năm gần đây.

Giai đoạn tiếp tục chịu áp lực năm 2023: USD/CNY dao động trong khoảng 6.83 đến 7.35, giá trị trung bình khoảng 7.0. Phục hồi kinh tế sau dịch bệnh của Trung Quốc không đạt kỳ vọng, khủng hoảng nợ bất động sản tiếp tục, tiêu dùng ảm đạm, trong khi Mỹ duy trì lãi suất cao, nhân dân tệ tiếp tục chịu áp lực, cuối năm tăng giá nhẹ lên 7.1.

Giai đoạn tăng tính biến động năm 2024: Đô la Mỹ yếu đi làm giảm áp lực, kích thích tài chính và các biện pháp hỗ trợ bất động sản của Trung Quốc tăng cường niềm tin. USD/CNY từ 7.1 tăng lên khoảng 7.3 vào giữa năm, tháng 8 nhân dân tệ offshore tăng vượt 7.10 tạo mức cao nhất trong nửa năm.

Dự báo của các tổ chức: Kỳ vọng tăng giá nhân dân tệ năm 2026

Đối với xu hướng tỷ giá năm 2026, các ngân hàng đầu tư chủ lưu quốc tế đã phát hành tín hiệu lạc quan:

Deutsche Bank phân tích cho rằng, sự tăng giá gần đây của nhân dân tệ có nghĩa là khởi động chu kỳ tăng giá dài hạn. Ngân hàng này ước tính tỷ giá USD/CNY sẽ tăng lên 7.0 vào cuối năm 2025, và tiếp tục tăng lên 6.7 vào cuối năm 2026. Điều này có nghĩa là mức độ tăng giá có thể đạt 4% trở lên.

Morgan Stanley cũng kỳ vọng nhân dân tệ tăng giá vừa phải, nhận định đô la Mỹ tiếp tục yếu đi trong hai năm tới. Tổ chức này dự báo, đến cuối năm 2026 chỉ số đô la Mỹ có thể giảm xuống 89, tương ứng với tỷ giá CNY/USD của nhân dân tệ có cơ hội đạt khoảng 7.05.

Goldman Sachs có quan điểm tích cực hơn. Ngân hàng này, giữa năm nay, phát hành báo cáo nâng cao kỳ vọng tỷ giá USD/CNY trong 12 tháng tới từ 7.35 lên 7.0, tiên đoán điểm “vượt 7” của nhân dân tệ có thể đến sớm hơn dự kiến. Logic của Goldman Sachs là, hiện tại tỷ giá thực tế hiệu quả của nhân dân tệ thấp hơn mức bình quân mười năm 12%, mức độ thấp hơn so với đô la Mỹ lên tới 15%. Dựa trên tiến triển đàm phán thương mại Mỹ-Trung và tình trạng nhân dân tệ bị định giá thấp, dự báo tăng lên 7.0 trong 12 tháng tới. Goldman Sachs đồng thời nêu rõ, biểu hiện xuất khẩu mạnh của Trung Quốc và định hướng chính sách của chính phủ là sử dụng tài chính hơn là khước từ tiền tệ, đều sẽ cung cấp hỗ trợ cho nhân dân tệ.

Ba yếu tố chính hỗ trợ tăng giá nhân dân tệ

Nhìn về năm 2026, ba yếu tố dự kiến sẽ hỗ trợ tăng giá nhân dân tệ:

Thứ nhất, độ bền xuất khẩu Trung Quốc tiếp tục. Mặc dù đối mặt với áp lực thương mại bên ngoài, vị trí của Trung Quốc trong chuỗi cung ứng toàn cầu khó có thể lay chuyển, điều này sẽ duy trì nhu cầu dài hạn đối với nhân dân tệ.

Thứ hai, tái cấu hình vốn nước ngoài đối với tài sản nhân dân tệ. Khi định giá nhân dân tệ cải thiện và kỳ vọng tăng giá được thiết lập, lợi ích của các nhà đầu tư quốc tế đối với tài sản nhân dân tệ phục hồi, dòng vốn xuyên biên giới dự kiến sẽ chuyển hướng tới dòng chảy ròng nhập nhằng.

Thứ ba, cấu trúc chỉ số đô la Mỹ yếu về bản chất. Chu kỳ cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ có nghĩa là đô la Mỹ thiếu hỗ trợ lãi suất, đồng thời sự khác biệt chính sách của các nền kinh tế như châu Âu, Nhật Bản cũng hạn chế không gian tăng giá của đô la Mỹ.

Rủi ro và biến số: Các chỉ số chính cần theo dõi

Nhưng triển vọng tăng giá không phải là chắc chắn, cần theo dõi chặt chẽ các biến số sau:

Xu hướng chỉ số đô la Mỹ: Trong năm 2025, chỉ số đô la Mỹ giảm mạnh 9% lũy kế trong năm tháng đầu, tạo nên mức khởi đầu sau tệ nhất trong lịch sử. Nếu Cục Dự trữ Liên bang Mỹ tăng tốc cắt giảm lãi suất hoặc rủi ro địa chính trị giảm bớt, đô la Mỹ có thể mất giá tiếp, có lợi cho nhân dân tệ. Nhưng nếu dữ liệu kinh tế mạnh hơn dự kiến hoặc lạm phát tăng trở lại, đô la Mỹ có thể ổn định.

Động thái quan hệ Mỹ-Trung: Mặc dù sau cuộc hội đàm London các bên tương tác có phần cải thiện, nhưng tính bền vững của quan hệ thương mại còn đáng nghi ngờ. Thỏa thuận Mỹ-Trung-Nhật tại Geneva tháng 5 từng nhanh chóng phá vỡ, điều này nhắc nhở các nhà đầu tư rằng cuộc chiến thuế quan vẫn là biến số quan trọng. Nếu đàm phán cải thiện, nhân dân tệ nhận được hỗ trợ; nếu leo thang, áp lực mất giá tiếp tục.

Nhịp điệu chính sách Cục Dự trữ Liên bang Mỹ: Nửa thứ hai năm 2024 Cục Dự trữ Liên bang đã phát hành tín hiệu cắt giảm lãi suất, nhưng quy mô và nhịp độ cắt giảm lãi suất năm 2025 có thể chịu ảnh hưởng của lạm phát, việc làm và chính sách của chính phủ. Nếu lạm phát cao hơn mục tiêu, Cục Dự trữ Liên bang có thể giảm tốc độ cắt giảm lãi suất hoặc thậm chí duy trì lãi suất cao, điều này sẽ hỗ trợ đô la Mỹ, ngược lại có lợi cho nhân dân tệ.

Định hướng chính sách Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc: Ngân hàng Trung ương có xu hướng duy trì nới lỏng để hỗ trợ phục hồi kinh tế, đặc biệt trong bối cảnh bất động sản yếu kém. Cắt giảm lãi suất hoặc cắt giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc sẽ giải phóng tính thanh khoản, gây áp lực mất giá nhân dân tệ ngắn hạn. Nhưng nếu tiền tệ nới lỏng kết hợp kích thích tài chính mạnh mẽ làm cho kinh tế ổn định, dài hạn sẽ nâng cao nhân dân tệ.

Điều chỉnh tỷ giá trung tâm nhân dân tệ: Khác với tiền tệ tự do chuyển đổi, nhân dân tệ từ khi cải cách và mở cửa đã trải qua nhiều lần cải cách quản lý tỷ giá. Bản hoàn thiện năm 2017 đã giới thiệu “hệ số chống chu kỳ”, tăng cường tính chỉ đạo của chính thức. Cơ chế này có ảnh hưởng rõ ràng đến tỷ giá ngắn hạn, xu hướng dài hạn vẫn phụ thuộc vào hướng đi lớn của thị trường.

Phán đoán thời cơ đầu tư nhân dân tệ ở giai đoạn hiện tại

Đối với các nhà đầu tư, ở giai đoạn hiện tại, đầu tư vào các cặp tiền tệ liên quan đến nhân dân tệ tồn tại cơ hội kiếm lợi nhuận, nhưng cần nắm bắt đúng thời cơ.

Nhân dân tệ trong ngắn hạn dự kiến sẽ duy trì xu hướng lệch về mạnh, toàn bộ thể hiện mô hình dao động khu vực với biến động ngược chiều với đô la Mỹ, mức độ hạn chế. Khả năng tăng giá nhanh chóng trước cuối năm 2025 và bước vào khoảng dưới 7.0 là tương đối thấp. Đường chính tăng giá thực sự có thể triển khai hơn vào năm 2026.

Các nhà đầu tư cần tập trung theo dõi ba biến số trên: xu hướng chỉ số đô la Mỹ, tín hiệu điều chỉnh tỷ giá trung tâm nhân dân tệ và quy mô với nhịp điệu chính sách ổn định tăng trưởng của Trung Quốc. Miễn là nắm bắt tốt những yếu tố ảnh hưởng này, sẽ có thể đáng kể nâng cao xác suất kiếm lợi nhuận.

Điều đáng lưu ý là, thị trường ngoại hối chủ yếu liên quan đến yếu tố vĩ mô, tất cả dữ liệu kinh tế được công bố bởi các quốc gia đều là công khai minh bạch. Cộng thêm với khối lượng giao dịch ngoại hối khổng lồ, hỗ trợ giao dịch hai chiều, đối với các nhà đầu tư thông thường tương đối công bằng. Nhưng đồng thời cũng cần nhận thức rằng công cụ đòn bẩy có thể phóng đại lợi nhuận, cũng sẽ phóng đại rủi ro, cần phải xây dựng chiến lược quản lý rủi ro hợp lý dựa trên tình hình cá nhân.

Lời kết

Khi Trung Quốc bước vào chu kỳ chính sách tiền tệ nới lỏng liên tục, xu hướng USD/CNY đã xuất hiện những tín hiệu chuyển tiếp khá rõ ràng. Theo các chu kỳ lịch sử tương tự, tác động được tạo ra bởi chính sách có thể kéo dài suốt mười năm. Trong chu kỳ lớn này, mặc dù ngắn hạn sẽ có biến động do xu hướng đô la Mỹ và các sự kiện bất ngờ khác, nhưng hướng đi tổng thể đã thay đổi. Nếu các nhà đầu tư có thể nắm bắt tốt các yếu tố chính ảnh hưởng đến tỷ giá nhân dân tệ nêu trên, họ sẽ có thể nhận được lợi nhuận tốt hơn trong vòng tăng giá này.