Hayden Adams спростовує аргументи про недоліки AMM: три ринки виграли у книг замовлень

Засновник Uniswap Hayden Adams нещодавно висловив свою точку зору у соціальних мережах, прямо висловлюючись проти тверджень про недоліки AMM. Він за допомогою трьох конкретних ринкових сценаріїв довів, що автоматизовані маркет-мейкери не застаріли, а навпаки — перевищують традиційний ордербук у кількох вимірах. За цим поглядом стоїть глибоке розуміння еволюції ринку DeFi, а також передвісник нових стратегічних коригувань у екосистемі Uniswap.

Три ринки, три перемоги

Рамки аргументації Hayden Adams досить ясні: він розділив ринки на три типи сценаріїв і по черзі показав переваги AMM:

Ринки з низькою волатильністю: місце стабільної доходності

У сценаріях з парою стабільних монет, фіатних валют та інших з низькою волатильністю, AMM здатні забезпечити інвесторам із низькими витратами на капітал стабільний дохід. Це безпосередньо послаблює конкуренцію професійних маркет-мейкерів. Традиційні маркет-мейкери заробляють на інформаційній перевазі та великих обсягах капіталу, але у ринках з низькою волатильністю AMM знижують поріг входу за рахунок автоматизованих механізмів, дозволяючи звичайним LP отримувати значний комісійний дохід.

Ринки з високою волатильністю та довгим хвостом: єдиний варіант масштабування

Це найяскравіша перевага AMM. Для токенів з низьким обсягом торгів і високою волатильністю, традиційний ордербук не здатен забезпечити достатню ліквідність — професійні маркет-мейкери не бажають витрачати ресурси на ці активи. Механізм AMM природно підходить для таких сценаріїв: проєктні команди або ранні підтримувачі виступають у ролі постачальників ліквідності, створюючи ефект, який значно перевищує оплату опціонних зборів маркет-мейкерам. Це означає, що тисячі нових проєктів можуть знайти ліквідність на платформах типу Uniswap, що неможливо у традиційному ордербук-моделі.

Високоволатильні популярні токени: величезний потенціал на старті

Це найцікавіший аспект. Hayden Adams визнає, що на цьому ринку ордербук наразі у найкращому стані. Але він підкреслює, що AMM тут лише на початковій стадії. Завдяки розробкам Hook у Uniswap v4 у майбутньому з’являться більш прибуткові пули. Іншими словами, він натякає, що конкурентоспроможність AMM на ринках популярних токенів швидко розвивається, і не слід судити про його майбутнє за нинішніми результатами.

Що кажуть дані екосистеми

З точки зору ринкових показників, впевненість Hayden Adams не є порожньою. За останніми даними, у 2025 році за обсягом згенерованих комісій Uniswap посідає третє місце із 1,06 млрд доларів, поступаючись лише Meteora з 1,25 млрд і Jupiter з 1,11 млрд доларів. Хоча він третій, але як найважливіша DEX у екосистемі Ethereum, його ринкова позиція залишається стабільною.

Ще важливіше, що останні кроки екосистеми Uniswap демонструють нові амбіції:

• Офіційне впровадження перемикання комісій протоколу, що відкриває еру розподілу доходів через токен UNI
• Знищення 100 мільйонів UNI, що еквівалентно зменшенню пропозиції на 16%
• Випуск повного дорожнього карти екосистеми, поступове завершення Labs як окремої структури
• Впровадження механізму зворотного знищення

Ці кроки свідчать, що Uniswap трансформується з просто платформи ліквідності у “цінний папір” для готівки. Власники UNI зможуть ділитися реальними доходами протоколу, а не лише мати право голосу.

Чому саме зараз висловлювати цю точку зору

Hayden Adams обрав саме цей час для висловлювання, і за цим стоїть глибокий аналіз. З одного боку, критика AMM у ринку DeFi існує давно, особливо у торгівлі популярними токенами, де глибина ордербуку очевидна. З іншого — механізм Hook у Uniswap v4 вже демонструє свою силу, що додає авторитету засновнику.

Глибше, ця точка зору надає теоретичну підтримку оновленню механізму розподілу комісій у Uniswap. Якщо AMM справді переважає ордербук у кількох ринках, то його провідна позиція як AMM робить його комерційну цінність і потенціал доходів очевидними. Це також пояснює, чому останнім часом UNI привертає таку увагу — ринок переоцінює цей раніше недооцінений “платформу ліквідності”.

Підсумки

Головна ідея Hayden Adams полягає в тому, що: AMM не занепадає, а дозріває. Від стабільного доходу з низькою волатильністю до єдиного вибору для довгого хвоста активів і до майбутнього потенціалу популярних токенів — AMM відповідає на критику фактами. У поєднанні з недавніми змінами у механізмі зборів і оновленнями екосистеми, ця аргументація є не лише захистом технології, а й декларацією про стратегічний поворот Uniswap — від агрегатора ліквідності до протоколу з орієнтацією на доходи, що переосмислює своє місце у DeFi.