Triển vọng năm năm của Alibaba: Tăng trưởng AI gặp phải những trở ngại cấu trúc

AI Tác nhân thay đổi mô hình kinh doanh của Alibaba

Trí tuệ nhân tạo sinh tạo đã nổi lên như động lực tăng trưởng quan trọng nhất của Alibaba. Trong Quý 3 năm 2025, các nguồn doanh thu dựa trên AI của công ty đã mở rộng gấp ba chữ số so với cùng kỳ năm trước trong quý thứ chín liên tiếp. Dưới sự lãnh đạo của CEO Eddie Wu, Alibaba Cloud Intelligence đã chiếm 35.8% thị trường hạ tầng đám mây AI của Trung Quốc—một vị trí chi phối phản ánh hệ sinh thái mô hình phần cứng-phần mềm tích hợp của công ty.

Điều làm nên sự khác biệt trong phương pháp của Alibaba là kiến trúc toàn bộ hệ thống. Thay vì dựa hoàn toàn vào các nhà cung cấp bên ngoài, công ty phát triển chip độc quyền, triển khai các mô hình ngôn ngữ lớn tùy chỉnh, và quản lý hạ tầng đám mây nội bộ. Sự tích hợp theo chiều dọc này mang lại sự bảo vệ đáng kể chống lại gián đoạn chuỗi cung ứng.

Ngoài dịch vụ đám mây, đế chế thương mại điện tử của Alibaba—gồm Taobao, Tmall, và Alibaba.com—tiếp tục tạo ra dòng tiền đáng kể. Bộ phận Giao hàng Nhanh, xử lý giao hàng siêu tốc các mặt hàng tạp hóa và nhu yếu phẩm hàng ngày, đang thúc đẩy sự thâm nhập thị trường nhanh hơn. Ở thị trường quốc tế, Tập đoàn Thương mại Điện tử Số Quốc tế Alibaba đã đạt được sự tiến bộ đáng kể tại các thị trường châu Âu và Trung Đông.

Thách thức cạnh tranh: Các đối thủ mới và phân mảnh thị trường

Bối cảnh đã trở nên phức tạp hơn nhiều kể từ khi Alibaba chiếm ưu thế vào đầu năm 2020. Các nền tảng Pinduoduo và Temu của PDD Holdings đã gia tăng cạnh tranh về giá trong thương mại điện tử Trung Quốc. Đồng thời, nền tảng video ngắn Douyin của ByteDance đã thay đổi căn bản cách người tiêu dùng Gen-Z khám phá và mua sắm sản phẩm trực tuyến.

Cuộc cạnh tranh đa diện này đã làm giảm biên lợi nhuận và buộc Alibaba phải duy trì thị phần thông qua đổi mới liên tục thay vì chỉ dựa vào sức mạnh giá cả.

Hạn chế cấu trúc: Giới hạn của Nvidia và Đầu tư hạ tầng

Một thách thức ít rõ ràng hơn nhưng có thể quyết định là các kiểm soát xuất khẩu của Mỹ đối với các loại bán dẫn tiên tiến. Alibaba không thể mua các GPU thế hệ mới nhất từ Nvidia—một hạn chế buộc công ty phải thúc đẩy nhanh các chương trình phát triển chip nội bộ và tăng chi tiêu vốn cho hạ tầng trung tâm dữ liệu.

Ngược lại, sự tự lực này có thể mang lại lợi thế chiến lược. Bằng cách xây dựng năng lực chip nội địa, Alibaba đạt được sự độc lập về công nghệ và giảm phụ thuộc dài hạn vào các nhà cung cấp nước ngoài.

Mức vốn cần thiết để xây dựng các trung tâm dữ liệu AI tiên tiến vẫn rất lớn, có thể tạo áp lực ngắn hạn lên các chỉ số lợi nhuận.

Bối cảnh pháp lý của Trung Quốc và các hàm ý chiến lược

Hoạt động trong phạm vi Trung Quốc mang lại những bất ổn về địa chính trị. Trong khi Bắc Kinh hiện hỗ trợ phát triển ngành công nghệ để duy trì vị thế cạnh tranh trong cuộc đua AI toàn cầu, các chính sách đảo chiều vẫn là rủi ro thường trực. Sự quan tâm chiến lược của chính phủ Trung Quốc trong việc giữ cho các công ty như Alibaba cạnh tranh quốc tế đóng vai trò như một yếu tố ổn định—các nhà chức trách nhận thức rằng việc làm yếu đi các nhà vô địch công nghệ trong nước sẽ gây hại cho chủ quyền công nghệ của Trung Quốc.

Cổ phiếu Alibaba có thể giao dịch ra sao vào năm 2030

Dù gặp phải nhiều thách thức cạnh tranh và vận hành, Alibaba vẫn sở hữu nguồn lực tài chính và nền tảng công nghệ để duy trì tăng trưởng đáng kể đến năm 2030. Các hoạt động thương mại điện tử của công ty duy trì các quỹ đạo doanh thu mạnh mẽ ngay cả dưới áp lực cạnh tranh.

Việc áp dụng AI tự hành—các hệ thống tự động thực hiện các nhiệm vụ phức tạp nhiều bước—được xem là một cơ hội lớn cho Alibaba Cloud, có thể thúc đẩy mở rộng doanh thu theo cấp số nhân trong nửa cuối của thập kỷ này.

Tổng hợp các yếu tố này, dự báo hợp lý cho thấy cổ phiếu Alibaba có thể tăng khoảng 90% trong vòng năm năm tới, đạt mức giá gần $285 mỗi cổ phần vào năm 2030. Dù hiệu suất kém hơn so với các đối thủ phương Tây như Amazon đã làm thất vọng các nhà đầu tư, sự kết hợp của việc áp dụng hạ tầng AI, mở rộng quốc tế, và độc lập chiến lược trong phát triển chất bán dẫn đã định vị Alibaba cho một sự điều chỉnh lại định giá đáng kể.

Quỹ đạo của công ty cuối cùng sẽ phụ thuộc vào khả năng thực thi trong lĩnh vực điện toán đám mây, vị thế cạnh tranh bền vững trước các đối thủ trong nước, và sự ổn định về địa chính trị của môi trường hoạt động. Đối với các nhà đầu tư dài hạn, Alibaba là một cơ hội bất đối xứng hấp dẫn, mặc dù không thiếu các rủi ro thực thi đáng kể.