Thị trường kim loại quý xa xôi: Khủng hoảng cấu trúc đằng sau sự sụt giảm kỹ thuật của bạc

Bạc đã có phản ứng kỹ thuật sau khi leo tới mức kỷ lục 84 USD/ounce, trong ngày thứ Hai(29 tháng 12) đã giảm tới 5%, tạo ra xu hướng hoàn toàn khác so với vàng — hiện tượng phân hóa của thị trường kim loại quý này phản ánh một cuộc mất cân bằng cung cầu sâu hơn.

Tín hiệu kỹ thuật: Cảnh báo quá mua xuất hiện

Mặc dù bạc vẫn duy trì trên mức 80 USD/ounce, nhưng các chỉ số kỹ thuật đã báo hiệu quá nóng. Chỉ số sức mạnh tương đối(RSI) của kim loại này ở mức gần 80, vượt xa mức 70 được xem là “quá mua”. Nhà phân tích thị trường của IG Australia, Tony Sycamore, thẳng thắn nói: “Chúng ta đang chứng kiến bạc tạo ra một bong bóng vượt qua mọi thế hệ.” Bloomberg cho rằng đợt điều chỉnh này là do các nhà giao dịch chốt lời sau năm ngày liên tiếp tăng giá, phản ánh quá trình tự điều chỉnh của thị trường.

Ngược lại, giá vàng giảm nhẹ hơn, đóng cửa thứ Hai ở mức 4495.73 USD/ounce, thấp hơn mức đỉnh kỷ lục 4549.92 USD/ounce đạt được vào thứ Sáu tuần trước. Bạch kim và palađi sau khi lập đỉnh mới trong ngày giao dịch trước đó cũng đã giảm trở lại, tạo ra sự phân hóa trong toàn bộ nhóm kim loại quý.

Mất cân bằng cung cầu mang tính cấu trúc: Thách thức riêng của bạc

Khác với vàng, bạc thể hiện sự khác biệt rõ rệt do cấu trúc thị trường yếu ớt của nó. Thị trường bạc có quy mô nhỏ hơn nhiều so với vàng, độ sâu thị trường hạn chế, thanh khoản dễ bị bốc hơi. Thị trường vàng London có khoảng 7000 tỷ USD vàng có thể cho vay làm dự trữ, có thể giảm áp lực thanh khoản bằng cách cho vay, còn thị trường bạc thì không có “bể dự trữ” tương tự.

Chu kỳ thắt chặt nguồn cung này bắt đầu từ tháng 10, kể từ đó, các kho vàng London đã thu hút lượng lớn bạc chảy vào, nhưng lại gây ra thiếu hụt ở các khu vực khác. Tại Trung Quốc, lượng bạc tồn kho trong các kho liên kết với Sở Giao dịch Hàng hóa Thượng Hải đã giảm xuống mức thấp nhất kể từ năm 2015. Sycamore nói: “Yếu tố thúc đẩy chính gần đây là sự mất cân bằng cung cầu nghiêm trọng của bạc, dẫn đến việc săn lùng kim loại vật chất.” Ông bổ sung rằng, người mua hiện phải trả mức phí chênh lệch lên tới 7% để giao hàng ngay lập tức, trong khi chờ đợi giao hàng sau một năm thì rẻ hơn nhiều.

Ngoài ra, lượng bạc có thể cung cấp ngay lập tức trên toàn cầu vẫn còn tồn đọng tại New York, các nhà giao dịch đang chờ kết quả của một cuộc điều tra của Bộ Thương mại Mỹ — nhằm đánh giá xem việc nhập khẩu các khoáng sản quan trọng có gây rủi ro an ninh quốc gia hay không, điều này có thể mở đường cho việc áp thuế hoặc thực thi các hạn chế thương mại khác đối với bạc.

Động lực vĩ mô: Ngân hàng trung ương, Cục Dự trữ Liên bang và địa chính trị

Đà tăng của bạc kéo dài một năm do nhiều yếu tố thúc đẩy: các ngân hàng trung ương mua vào ở mức cao, dòng vốn ETF(quỹ hoán đổi danh mục), và việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ cắt giảm lãi suất liên tiếp ba lần. Chi phí vay thấp hơn có lợi cho các mặt hàng không sinh lãi, các nhà giao dịch đặt cược rằng Fed sẽ còn giảm lãi suất thêm nữa vào năm 2026.

Chỉ số USD Bloomberg giảm 0.8% tuần trước, ghi nhận mức giảm hàng tuần lớn nhất kể từ tháng 6, đồng USD yếu đi đã hỗ trợ cả vàng và bạc. Đồng thời, rủi ro địa chính trị gia tăng — tình hình Venezuela căng thẳng hơn, Mỹ đã phong tỏa các tàu dầu, Washington cũng tiến hành các cuộc tấn công vào các mục tiêu của “Nhà nước Hồi giáo” tại Nigeria, tất cả các yếu tố này đều làm tăng sức hấp dẫn của kim loại quý như là tài sản trú ẩn an toàn.

Lo ngại về ứng dụng công nghiệp: Chuỗi cung ứng bị thiếu hụt

Khác với vàng, bạc có nhiều đặc tính vật lý thực tế hữu ích, là thành phần quan trọng của các ngành như pin năng lượng mặt trời, trung tâm dữ liệu AI và các sản phẩm điện tử. Khi lượng tồn kho gần mức thấp nhất trong lịch sử, rủi ro thiếu hụt nguồn cung ngày càng tăng, có thể gây ra tác động dây chuyền đến nhiều ngành công nghiệp.

Elon Musk hôm thứ Bảy đã phản hồi trên X về các bài đăng liên quan: “Không ổn rồi. Nhiều quy trình công nghiệp cần bạc.” Điều này phản ánh sự quan tâm của thị trường đối với cuộc khủng hoảng cung ứng thực tế.

Triển vọng thị trường: Sự phân hóa của kim loại quý còn chờ xem

Trong phiên sáng thứ Hai tại châu Á, bạc giao ngay đã tăng tới 6%, chạm mức cao 84.00 USD/ounce, rồi sau đó giảm 3.6%, độ biến động cao hơn nhiều so với mức giảm 0.9% của vàng. Sự biến động dữ dội này chính xác là minh chứng cho tính dễ tổn thương và tính đầu cơ của thị trường bạc — so với sự ổn định của vàng, bạc thể hiện đặc điểm thị trường hoàn toàn khác biệt trong đà tăng giá xa vời. Việc bạc có duy trì đà tăng mạnh hay không phụ thuộc vào việc nguồn cung có thể được giải quyết như thế nào và mức độ các nhà giao dịch chú ý đến các tín hiệu quá mua về mặt kỹ thuật.